乘用车6月月报：内需静待改善，出口韧性较强

证券分析师：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn联系电话：021-601997902026年7月6日 核心观点 电动化数据跟踪：2026年5月行业景气度符合我们预期———————————————————————————————— ◼2026年5月，行业零售符合我们预期（乘用车零售147万辆，同比-19.4%，环比9.6%）；批发层面符合我们预期（乘用车批发221万辆，同比-4.2%，环比+4.8%）。5月新能源汽车零售符合我们预期，渗透率达62.3%，环比+1.2pct（新能源批发渗透率达61.1%，环比+3.0pct）。5月乘用车行业减库4.1万辆。5月出口及新能源出口表现均超我们预期，行业出口同比+75.0%（其中新能源出口同比+112%）。 全球化数据跟踪：零跑出口增速亮眼———————————————————————————————— ◼全球分区域新能源渗透率：2026年5月英国、中东、大洋洲乘用车销量环比上升；除中东以外地区新能源渗透率环比上升，主要由于中东地缘冲突推升油价+欧洲补贴政策延续。 ◼中国车企出口：2026年5月中国车企出口乘用车80.9万辆，出口新能源乘用车37万辆，新能源渗透率达45.7%。其中零跑5月出口表现超我们预期。 投资建议与风险提示———————————————————————————————— ◼乘用车观点更新：标的筛选标准：①产品结构可抵御国内压力。全年内需总量下行压力仍在，且上游原材料涨价对车企利润仍有负面影响，全年角度选择结构上相对受影响较小的高端价格带放量车企。②出口销量在总销量中占比持续提升，且海外销量已成为公司重要增量来源。优先满足以上两个条件或其一的车企，优选吉利汽车/比亚迪/奇瑞汽车/零跑汽车/长城汽车/江淮汽车/赛力斯/上汽集团/北汽蓝谷/长安汽车/小鹏汽车/理想汽车/广汽集团等。 ◼风险提示：海外出口方面面临地缘政治不确定等风险；汇率风险；贸易政策风险等。 一、电动化数据跟踪 二、全球化数据跟踪 三、风险提示 一、电动化数据跟踪 乘用车行业景气度：26年5月整体符合我们预期 ◼2026年5月行业零售符合我们预期；批发层面符合我们预期，结构上看出口符合我们预期，行业去库4.1万辆。➢批发：2026年5月行业批发221万辆，同环比分别-4.2%/4.8%。➢零售：2026年5月行业零售147万辆，同环比分别-19.4%/9.6%。 新能源车景气度：26年5月整体符合我们预期 ◼2026年5月新能源汽车零售渗透率62.3%，环比+1.2pct。 ➢批发：5月新能源汽车批发135.2万辆，同环比分别+11.2%/+10.4%。➢零售：5月新能源汽车零售91.5万辆，同环比-5.3%/+11.8%。 行业库存：2026年5月整体减库 ◼2026年5月乘用车行业渠道去库4.1万辆。其中新能源车补库1.3万辆。在终端需求偏弱、上月补库数量较大的背景下经销商及时调降采购节奏，降低渠道库存。 行业格局：比亚迪市占率环比下降 ◼2026年5月新能源车格局有所变动，比亚迪市占率21%，环比-1pct；特斯拉中国市占率5%，环比+2pct；上汽集团市占率10%，环比+1pct。 新能源车分价格带表现 ◼分价格带来看：新能源车5月0-5万元、5-10万元、10-15万元、15-20万元、20-25万元、25-30万元、30-40万元、40万元以上销量上升，环比 +4.76%/+16.73%/+2.39%/+8.37%/+31.67%/+25.89%/+3.19%/+11.77%。 ◼从分价格带销量占新能源车总销量来看，5月5-10万元、20-25万元、25-30万元销量占比上升，环比+0.8/1.63/1.38pct，0-5万元、10-15万元、15-20万元、30-40万元销量均有所下降，环比-0.22/-2.41/-0.46/-0.72pct，40万以上销量占比不变。 ◼分价格带来看新能源车渗透率，5月20-25万元价格带占比明显上升，渗透率绝对值为59.56%，环比+20.22pct。 2026年5月工信部新车梳理 展望：2026年乘用车预测总表 二、全球化数据跟踪 全球分区域销量及新能源渗透率跟踪 ◼2026年5月东南亚新能源车销量5.6万辆，环比+7%；新能源渗透率26%，环比+2 pct。；5月欧洲新能源车24.5万辆，环比+4%；新能源渗透率27%，环比+1.5 pct；5月英国新能源车销量6.9万辆，环比+9%；新能源渗透率38%，环比+1pct。4月俄罗斯新能源车销量935辆，环比+28%；新能源渗透率0.8%，环比+0pct。 全球分区域销量及新能源渗透率跟踪（续） ◼5月中东新能源车销量0.9万辆，环比-36%；新能源渗透率5%，环比-4 pct；5月拉美新能源车销量3.8万辆，环比+5%；新能源渗透率8%，环比+1pct；5月大洋洲新能源车销量2.6万辆，环比+28%；新能源渗透率23%，环比+3pct。 中国品牌分区域市占率跟踪 ◼中国品牌份额：5月中国品牌在东南亚/欧洲/英国/中东/拉美/大洋洲地区的市占率分别为16.9%/8.3%/15.1%/11.3%/17.3%/27.9%，环比分别+1.2/+0.8/+0.4/+0.3/+0.3/-1pct。◼市占率变化较大市场：东南亚市场市占率提升较多主要来自长安/上汽贡献，5月市占率环比分别+0.5/+0.5pct。 中国品牌分区域市占率跟踪（续） ◼中国品牌份额：5月中国品牌在东南亚/欧洲/英国/中东/拉美/大洋洲地区的市占率分别为16.9%/8.3%/15.1%/11.3%/17.3%/27.9%，环比分别+1.2/+0.8/+0.4/+0.3/+0.3/-1pct。◼市占率变化较大市场：中东市场市占率提升较多主要来自长安/上汽贡献，5月市占率环比分别+1.8/+0.9pct。 出口总销量：5月出口总销量环比上升 ◼中国车企出口：5月中国车企合计出口80.9万辆乘用车，环比+1.7%；其中新能源出口37万辆，环比+3%。新能源出口占出口整体比例为45.7%。 重点市场跟踪：东南亚 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同比增长。东南亚市场2026年5月单月零售销量为21万辆，同环比分别-10.5%/-2.8%；新能源渗透率为26%，同环比分别+10.6/+2.3pct。◼系别结构：中国品牌市占率同环比均上升。东南亚市场中5月中国品牌销量市占率为16.9%，同环比分别 +4.6/+1.2pct。 重点市场跟踪：欧洲 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同环比均上升。欧洲市场2026年5月单月零售销量为91.7万辆，同环比分别-12.4%/-16.9%；新能源渗透率为27.1%，同环比分别+3.5/+1.5pct。◼系别结构：中国品牌市占率同环比均提升。欧洲市场中5月中国品牌销量市占率为8.3%，同环比分别 +4.2/+0.8pct。 重点市场跟踪：英国 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同环比均上升。英国市场2026年5月单月零售销量为18万辆，同环比分别+6.6%/+7.8%；新能源渗透率为37.5%，同环比分别+7/+0.6pct。◼系别结构：中国品牌市占率环比上升。英国市场中5月中国品牌销量市占率为15.1%，环比+0.5pct。 重点市场跟踪：俄罗斯 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率环比小幅上升。俄罗斯市场2026年4月单月零售销量为12.4万辆，同环比分别+12.6%/+12.7%；新能源渗透率为0.8%，同环比分别0/+0.1pct。◼系别结构：中国品牌市占率环比上升。俄罗斯市场中4月中国品牌销量市占率为44%，环比+0.4pct。 重点市场跟踪：拉美 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同环比均上升。拉美市场2026年5月单月零售销量为49.5万辆，同环比分别+8.8%/-0.2%；新能源渗透率为7.7%，同环比分别+4.9/+0.4pct。◼系别结构：中国品牌市占率环比上升。拉美市场中5月中国品牌销量市占率为17.3%，环比+0.3pct。 重点市场跟踪：大洋洲 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同环比均上升。大洋洲市场2026年5月单月零售销量为11万辆，同环比分别-0.5%/+13.8%；新能源渗透率为23.1%，同环比分别+13.4/+2.6pct。◼系别结构：中国品牌市占率环比下降。大洋洲市场中4月中国品牌销量市占率为27.9%，环比-1pct。 重点企业跟踪：比亚迪 ◼比亚迪2026年5月出口销量为16万辆，同环比分别为+85.5%/+19.9%。➢分车型来看，5月BEV出口销量同环比均上升；PHEV同比上升，环比下降。2026年5月BEV车型出口销量为10.5万辆，同环比+105.7%/+41.7%；PHEV车型出口销量为5.1万辆，同环比+54%/-9.1%。➢分地区看，5月比亚迪出口销量在欧洲、拉美、大洋洲销量同环比均上升；5月在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的出口销量环比为-21%/+19%/+2%/-32.4%/-26%/+7%/+8%。➢从分区域份额来看，5月比亚迪在东南亚/拉美/大洋洲的市场占有率较高，分区域份额为3.9%/4.9%/8.3%。在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的份额环比为-0.9/+0.4/-0.2/0/-0.6/+0.3/-0.5pct。 重点企业跟踪：奇瑞汽车 ◼奇瑞汽车2026年5月出口销量为17.8万辆，同环比分别为+83%/+3%。➢分车型来看，BEV、燃油车、PHEV出口销量同环比均上升。2026年5月BEV车型出口销量为5810辆，同环 比+195%/+45%；PHEV车型出口销量为9098辆，环比+36%；燃油车出口销量为16.3万辆，同环比+72%/+1%。新能源渗透率8.4%，同环比+6pct/+2pct。➢分地区看，5月奇瑞汽车出口除在拉美销量下降，环比-6%，在中东、大洋洲销量上升，环比+12%/+24%。 ➢从分区域份额来看，5月奇瑞汽车在海外各区域市占率整体平稳，大洋洲市占率环比上升幅度较大，为+0.5pct，在中东/英国/大洋洲市占率均较高，为6%/6%/6.5%；在欧洲市占率较低，为1.5%，环比+0.1pct。随着奇瑞进军欧洲的战略规划的推进，其在欧市占率有望进一步提高。 重点企业跟踪：上汽集团 ◼上汽集团2026年5月出口销量为11.1万辆，同环比分别为+67.2%/+13%。➢分车型来看，BEV车、燃油车出口销量同环比均上升。2026年5月BEV车型出口销量为2.68万辆，同环比+46%/+9%；PHEV车型出口销量为33辆，环比+94%；燃油车出口销量为8万辆，同环比+36%/-8%；新能源渗透率24.2%，同环比+1.3/+14pct。➢分地区看，5月上汽集团出口整体销量同比上升、环比下降，在东南亚出口销量同环比均上升；在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的出口销量环比为+30%/+2%/+21%/+75%/+78%/-4%/+7%。➢从分区域份额来看，5月上汽集团在英国/大洋洲市占率较高，分别为4.8%/3.9%。在俄罗斯/中东市占率较低，为0/1%。在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的份额环比为+1.8/+0.1/+0.5/0/+0.4/0/-0.2pct。 重点企业跟踪：吉利汽车 ◼吉利汽车2026年5月出口销量为10万辆，同环比分别为+162%/+0.2%。➢分车型来看，BEV车、燃油车出口销量同比上升，PHEV车出口销量环比下降。2026年5月BEV车型出口销量为3.04万辆，同环比+203.7%/-20%；PHEV车型出口销量为1.44万辆，环比-19.5%；燃油车出口销量为5.49万辆，同环比+97.4%/+25.1%；新能源渗透率44.9%，同环比+17/