乘用车4月月报：内需静待改善，出口韧性较强

证券分析师：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn联系电话：021-601997902026年5月8日 核心观点 电动化数据跟踪：2026年3月行业景气度符合我们预期———————————————————————————————— ◼2026年3月，行业零售低于我们预期（乘用车零售144万辆，同比-21%，环比+29%）；批发层面略好于我们预期（乘用车批发237.8万辆，同比-1.6%，环比+56.6%）。3月新能源汽车零售符合我们预期，渗透率达55.6%，环比大幅+17.1pct（新能源批发渗透率达48.1%，环比+0.5pct）。3月乘用车行业加库25万辆。3月出口及新能源出口表现均超我们预期，行业出口同比+74%（其中新能源出口同比+140%）。 全球化数据跟踪：吉利出口增速亮眼———————————————————————————————— ◼全球分区域新能源渗透率：2026年2月欧洲、英国、拉美、大洋洲环比增长；东南亚地区新能源渗透率出现明显波动，主要因泰国、菲律宾市场2月数据尚未更新。 ◼中国车企出口：2026年2月中国车企出口乘用车58.6万辆，出口新能源乘用车24.2万辆，新能源渗透率达41.4%。其中吉利2月出口表现超我们预期。 投资建议与风险提示———————————————————————————————— ◼乘用车观点更新：标的筛选标准：①产品结构可抵御国内压力。全年内需总量下行压力仍在，且上游原材料涨价对车企利润仍有负面影响，全年角度选择结构上相对受影响较小的高端价格带放量车企。②出口销量在总销量中占比持续提升，且海外销量已成为公司重要增量来源。优先满足以上两个条件或其一的车企，优选吉利汽车/比亚迪/奇瑞汽车/零跑汽车/长城汽车/江淮汽车/赛力斯/上汽集团/北汽蓝谷/长安汽车/小鹏汽车/理想汽车/广汽集团等。 ◼风险提示：海外出口方面面临地缘政治不确定等风险；汇率风险；贸易政策风险等。 一、电动化数据跟踪 二、全球化数据跟踪 三、风险提示 一、电动化数据跟踪 乘用车行业景气度：26年3月整体符合我们预期 ◼2026年3月行业零售低于我们预期；批发层面略好于我们预期，结构上看出口超我们预期，行业加库25万辆。➢批发：2026年3月行业批发237.8万辆，同环比分别-1.6%/+56.6%。➢零售：2026年3月行业零售144.0万辆，同环比分别-21.0%/+29.0%。 新能源车景气度：26年3月整体符合我们预期 ◼2026年3月新能源汽车零售渗透率55.6%，环比+17.1pct。 ➢批发：3月新能源汽车批发114.4万辆，同环比分别+1.1%/+58.3%。➢零售：3月新能源汽车零售80.0万辆，同环比-18.0%/+86.0%。 行业库存：2026年3月整体加库 ◼2026年3月乘用车行业渠道加库24.7万辆。其中新能源车去库0.3万辆。在节后生产逐步恢复及出口表现超我们预期背景下，厂商提升批发发车节奏，行业渠道转为加库。 行业格局：比亚迪市占率环比回升 ◼2026年3月新能源车格局有所变动，比亚迪市占率23%，环比+3pct；华为智选市占率3%，环比-3pct；特斯拉中国市占率7%，环比-2pct；长安汽车市占率7%，环比+2pct。 新能源车分价格带表现 ◼分价格带来看：新能源车3月0-5万元、5-10万元、10-15万元、销量上升，环比+81.62%/+38.24%/+15.52%；15-20万元、20-25万元、25-30万元、30-40万元、40万元以上销量下降，环比分别-5.75%/-14.94%/-19.76%/-31.75%/-20.95%。 ◼从分价格带销量占新能源车总销量来看，3月0-5万元、5-10万元、10-15万元销量占比上升，环比+1.89/+5.07/+3.86pct；25-30万元、30-40万元、40万元以上销量均有所下降，环比-1.9/-2.63/-4.04pct。◼分价格带来看新能源车渗透率，3月30-40万元价格带占比明显下降，渗透率绝对值为50.1%，环比-15.04pct。 2026年4月工信部新车梳理 展望：2026年乘用车预测总表 二、全球化数据跟踪 全球分区域销量及新能源渗透率跟踪 ◼2026年3月东南亚新能源车销量5.8万辆，环比+48%；新能源渗透率25.6%，环比+8 pct；3月欧洲新能源车销量27.9万辆，环比+46%；新能源渗透率25.3%，环比+2pct；3月英国新能源车销量14.2万辆，环比+309%；新能源渗透率33.1%，环比-0.1pct。3月俄罗斯新能源车销量729辆,环比-5.7%；新能源渗透率0.7%，环比-0.3pct。 全球分区域销量及新能源渗透率跟踪（续） ◼3月中东新能源车销量1.3万辆，环比+20.6%；新能源渗透率10.3%，环比+2pct；3月拉美新能源车销量3.2万辆，环比+92%；新能源渗透率6%，环比+1pct；3月大洋洲新能源车销量2.2万辆，环比+60%；新能源渗透率18.8%，环比+5pct。 中国品牌分区域市占率跟踪 ◼中国品牌份额：3月中国品牌在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲地区的市占率分别为12.7%/6.2%/13.5%/43.6%/5.1%/13.2%/24.9%，环比分别-0.6/-0.2/+3.1/+1.3/-7.6/-0.7/+1.8pct。◼市占率变化较大市场：英国市场市占率提升较多主要来自比亚迪/上汽/奇瑞贡献，3月市占率环比分别+1.5/+0.7/+0.7pct。 中国品牌分区域市占率跟踪（续） ◼中国品牌份额：3月中国品牌在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲地区的市占率分别为12.7%/6.2%/13.5%/43.6%/5.1%/13.2%/24.9%，环比分别-0.6/-0.2/+3.1/+1.3/-7.6/-0.7/+1.8pct。◼市占率变化较大市场：英国市场市占率提升较多主要来自比亚迪/上汽/奇瑞贡献，3月市占率环比分别+1.5/+0.7/+0.7pct。 出口总销量：3月出口总销量环比上升 ◼中国车企出口：3月中国车企合计出口74.8万辆乘用车，环比+27.8%；其中新能源出口32万辆，环比+31.9%。新能源出口占出口整体比例为42.7%。 重点市场跟踪：东南亚 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同比增长。东南亚市场2026年3月单月零售销量为22.6万辆，同环比分别-11.9%/+2%；新能源渗透率为25.6%，同环比分别+12.8/+8.0pct。◼系别结构：中国品牌市占率同比提升，环比下降。东南亚市场中3月中国品牌销量市占率为12.7%，同环比分 别+1.8/-0.6pct。 重点市场跟踪：欧洲 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同环比均上升。欧洲市场2026年3月单月零售销量为110.4万辆，同环比分别-5.1%/+33.4%；新能源渗透率为25.3%，同环比分别+3.2/+2.2pct。◼系别结构：中国品牌市占率环比提升。欧洲市场中3月中国品牌销量市占率为6.2%，环比-0.2pct。 重点市场跟踪：英国 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同上升，环比小幅下降。英国市场2026年3月单月零售销量为43万辆，同环比分别+5.3%/+310.7%；新能源渗透率为33.1%，同环比分别+6.4/-0.1pct。◼系别结构：中国品牌市占率环比上升。英国市场中3月中国品牌销量市占率为13.5%，环比+3.1pct。 重点市场跟踪：俄罗斯 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率环比下降。俄罗斯市场2026年3月单月零售销量为11万辆，同环比分别+27.2%/+30.3%；新能源渗透率为0.7%，同环比分别0/-0.3pct。◼系别结构：中国品牌市占率环比上升。俄罗斯市场中3月中国品牌销量市占率为43.6%，环比+1.3pct。 重点市场跟踪：拉美 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同环比均上升。拉美市场2026年3月单月零售销量为53.3万辆，同环比分别+24.9%/+56.8%；新能源渗透率为6%，同环比分别+3.4/+1.1pct。◼系别结构：中国品牌市占率环比下降。拉美市场中3月中国品牌销量市占率为13.2%，环比-0.7pct。 重点市场跟踪：大洋洲 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同环比均上升。大洋洲市场2026年3月单月零售销量为11.5万辆，同环比分别-0.6%/+17.2%；新能源渗透率为18.8%，同环比分别+9.1/+5.1pct。◼系别结构：中国品牌市占率环比提升。大洋洲市场中3月中国品牌销量市占率为24.9%，环比+1.8pct。 重点企业跟踪：比亚迪 ◼比亚迪2026年3月出口销量为11.69万辆，同环比分别为+73.7%/+18.4%。➢分车型来看，3月BEV出口销量同比上升，环比下降；PHEV同比环比均上升。2026年3月BEV车型出口销量为5.9万辆，同环比+68%/-6.2%；PHEV车型出口销量为5.8万辆，同环比+80.1%/+62%。➢分地区看，3月比亚迪出口销量同环比均上升，除在东南亚、中东销量同比均上升；3月在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的出口销量环比为-35.7%/+41.9%/+603.9%/-0.9%/-59.3%/+61.8%/+38.1%。➢从分区域份额来看，3月比亚迪在拉美/大洋洲/英国的市场占有率较高，分区域份额为3.8%/7.1%/3.5%。在东南亚/欧洲/英国/欧洲/中东/拉美/大洋洲的份额环比为-1.7/0.1/+1.5/0/-1.3/+0.1/+1.1pct。 重点企业跟踪：奇瑞汽车 ◼奇瑞汽车2026年3月出口销量为14.6万辆，同环比分别为+74.8%/+25%。➢分车型来看，BEV、PHEV、燃油车出口销量同环比均上升。2026年3月BEV车型出口销量为3084辆，同环 比+97.3%/+69.2%；PHEV车型出口销量为7394辆，环比+40.4%；燃油车出口销量为13.6万辆，同环比+65.4%/+23.5%。新能源渗透率7.2%，同环比+5.3pct/+1.1pct。 ➢分地区看，3月奇瑞汽车出口同环比均上升，除在中东销量下降，环比-57.1%，在英国、拉美销量明显上升，环比+376.6%/+108%。 ➢从分区域份额来看，3月奇瑞汽车在海外除中东各区域市占率整体平稳，在英国/俄罗斯/大洋洲市占率均较高，为5.2%/8%/4.9%；在欧洲市占率较低，为1.1%，环比-0.1pct。随着奇瑞进军欧洲的战略规划的推进，其在欧市占率有望进一步提高。 重点企业跟踪：上汽集团 ◼上汽集团2026年3月出口销量为10.2万辆，同环比分别为+58.6%/+21.5%。➢分车型来看，新能源车、燃油车出口销量同环比均上升。2026年3月BEV车型出口销量为1.88万辆，同环比+42.4%/+9.6%；PHEV车型出口销量为25辆，环比+78.6%；燃油车出口销量为8.37万辆，同环比+62.7%/+24.6%；新能源渗透率18.4%，同环比-2.1/-2pct。➢分地区看，3月上汽集团出口除在俄罗斯外销量均上升；在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的出口销量环比为+9.1%/+24.2%/+397.6%/-66.7%/+56.8%/+61.1%/+29.6%。➢从分区域份额来看，3月上汽集团在英国市占率较高，分别为3.8%。在东南亚市占率较低，为0.1%。在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的份额环比为+0.2/-0.1/+0.7/0/+0.6/0/+0.4pct。 重点企业跟踪：吉利汽车 ◼吉利汽车2026年3月出口销量为9.8万辆，同环比分别为+139.5%/+26.2%。➢分车型来看，BEV车、PHEV车、燃油车出口销量同环比均上升