乘用车2月月报：内需静待改善，出口韧性较强

证券分析师：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn联系电话：021-601997902026年3月2日 核心观点 电动化数据跟踪：2026年1月行业景气度略低预期，以旧换新政策落地———————————————————————————————— ◼2026年1月2026年1月多数省市以旧换新政策细则仍处陆续落地中，行业零售表现仍受到一定干扰，导致行业零售同比下滑明显；批发层面车企主动调节生产与库存节奏，呈现环比下行。1月新能源汽车零售渗透率37.4%，同、环比分别-2.2/-11.3pct。1月乘用车行业渠道去库11.3万辆，其中新能源车累库1.3万辆。1月新能源车竞争格局变动明显：比亚迪市占率13.7%，环比-11.3pct；吉利市占率21.2%，环比+11.2pct。 全球化数据跟踪：2026年1月东南亚市场新能源渗透率超预期，比亚迪出口表现超预期———————————————————————————————— ◼全球分区域新能源渗透率：2026年1月欧洲、英国、拉美、大洋洲环比下滑；东南亚地区维持高位，主要受泰国电动车补贴政策(EV 3.0)于1月31日截止的强刺激影响。 ◼中国车企出口：2026年1月中国车企出口乘用车58.9万辆，出口新能源乘用车26.4万辆，新能源渗透率达44.8%。其中比亚迪1月出口表现超预期。 投资建议与风险提示———————————————————————————————— ◼乘用车观点更新：短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。 ◼风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期 一、电动化数据跟踪 乘用车行业景气度：26年1月整体略低于我们预期 ➢批发：2026年1月行业批发197.3万辆，同环比分别-6.1%/-29.3%。➢零售：2026年1月行业零售151.0万辆，同环比分别-15.1%/-33.5%。 新能源车景气度：26年1月整体略低于我们预期 ◼2026年1月新能源汽车零售渗透率37.4%，同环比分别-2.2/-11.3pct。➢批发：1月新能源汽车批发86.4万辆，同环比分别-2.8%/-44.7%。 ➢零售：1月新能源零售56.5万辆，同环比分别-19.8%/-57.6%。 行业库存：2026年1月整体去库 ◼2026年1月乘用车行业渠道去库11.3万辆，其中新能源车补库1.3万辆。在终端需求偏弱、上游成本压力提升背景下部分厂商及时调降生产节奏，降低库存。 行业格局：龙头回调 ◼2026年1月新能源车格局有所变动，比亚迪市占率19%，环比-6pct；华为智选市占率10%，环比+3pct；小米汽车市占率7%，环比+3pct。 新能源车分价格带表现 ◼分价格带来看：新能源车1月0-5万元、15-20万元、20-25万元、40万元以上销量上升，环比+293.62%/+4.31%/+26.63%/+78.3%；5-10万元、10-15万元、25-30万元、30-40万元销量下降，环比分别-41.65%/-5.92%/-36.45%/-4.68%。 ◼从分价格带销量占新能源车总销量来看，1月0-5万元、40万元以上销量占比上升，环比+7.71/+4.27pct；5-10万元、25-30万元销量均有所下降，环比-6.8/-4.37pct。 2026年1月工信部新车梳理 ◼第404批工信部新车公告部分重点车型整理：小鹏GX:小鹏全新大型SUV，车长超5.2米、轴距达3115mm；问界M6:鸿蒙智行中大型SUV，长4.96米，标配激光雷达与宁德时代电池;比亚迪大唐:王朝网全新旗舰SUV，车长超5.2米（最高达5.3米)；魏牌V9X:长城全尺寸插混SUV，车长近5.3米，轴距3150mm为本批最长；理想L9Livis:理想旗舰SUV新版本，配激光雷达；小米YU7 GT:全新纯电运动SUV，姿态低趴（车高仅1.59米)。 展望：2026年乘用车预测总表 二、全球化数据跟踪 全球分区域销量及新能源渗透率跟踪 ◼2026年1月东南亚新能源车销量7.6万辆，环比+15.7%；新能源渗透率30.2%，环比-0.4pct；1月欧洲新能源车销量16.9万辆，环比-41.0%；新能源渗透率22.3%，环比-7.1pct；1月英国新能源车销量5.1万辆，环比-25%；新能源渗透率31.4%，环比-6.7pct。26年1月全球除东南亚外其余区域乘用车销量环比25年12月下降；多数区域新能源渗透率环比下降（俄罗斯本月数据暂未更新）。 全球分区域销量及新能源渗透率跟踪（续） ◼1月中东新能源车销量1.01万辆，环比-53.9%；新能源渗透率8.8%，环比-2.7pct；1月拉美新能源车销量2.4万辆，环比-30.0%；新能源渗透率4.1%，环比-0.3pct；1月大洋洲新能源车销量0.94万辆，环比+-26.4%；新能源渗透率9.9%，环比-1.6pct 中国品牌分区域市占率跟踪 ◼中国品牌份额：1月中国品牌在东南亚/欧洲/英国/中东/拉美/大洋洲地区的市占率分别为24.6%/5.2%/11.8%13.2%/13.8%/18.6%，环比分别+9.9/-1.2/-3.8/+8.8/+0.8/+0.3pct。◼市占率变化较大市场：1）东南亚市场市占率提升较多主要来自比亚迪/奇瑞贡献，1月市占率环比分别 +3.3/+1.4pct；2）中东市场市占率提升较多主要来自比亚迪/奇瑞贡献，1月市占率环比分别+2.9/+8.7pct。 中国品牌分区域市占率跟踪（续） ◼中国品牌份额：1月中国品牌在东南亚/欧洲/英国/中东/拉美/大洋洲地区的市占率分别为24.6%/5.2%/11.8%13.2%/13.8%/18.6%，环比分别+9.9/-1.2/-3.8/+8.8/+0.8/+0.3pct。◼市占率变化较大市场：1）东南亚市场市占率提升较多主要来自比亚迪/奇瑞贡献，1月市占率环比分别 +3.3/+1.4pct；2）中东市场市占率提升较多主要来自比亚迪/奇瑞贡献，1月市占率环比分别+2.9/+8.7pct。 出口总销量：1月出口总销量环比下滑 ◼1月中国车企合计出口58.9万辆乘用车，同环比分别+48.9%/-8.2%；其中新能源出口26.4万辆，同环比分别+101.0%/+7.9%。新能源出口站出口整体比例为44.8%。 重点市场跟踪：东南亚 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同比增长。东南亚市场2026年1月单月零售销量为25.3万辆，同环比分别+15.0%/+17.1%；新能源渗透率为30.2%，同环比分别+18.6/-0.4pct。◼系别结构：中国品牌市占率同环比均提升。东南亚市场中1月中国品牌销量市占率为24.6%，同环比分别 +14.2/+9.9pct。 重点市场跟踪：欧洲 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率环比略有下降。欧洲市场2026年1月单月零售销量为75.8万辆，同环比分别-19.4%/-22.3%；新能源渗透率为22.3%，同环比分别+1.7/-7.1pct，环比有所下降。◼系别结构：中国品牌市占率同比提升，环比略有下降。欧洲市场中1月中国品牌销量市占率为5.2%，同环比 分别+2.4/-1.3pct。 重点市场跟踪：英国 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率环比下降。英国市场2026年1月单月零售销量为16.2万辆，同环比分别+2.1%/-8.3%；新能源渗透率为31.4%，同环比分别+3.9/-7.0pct，环比有所下降。◼系别结构：中国品牌市占率同比提升，环比下降。英国市场中1月中国品牌销量市占率为11.8%，同环比分别 +6.3/-3.8pct。 重点市场跟踪：俄罗斯（1月数据暂未更新） ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率缓慢增长。俄罗斯市场2025年12月单月乘用车零售销量为15.5万辆，同环比分别+14.8%/+14.7%；新能源渗透率为1.4%，同环比分别+0.3/+0.1pct。环比有所提升，核心原因为吉利当月销量增长较快。 ◼系别结构：中国品牌市占率同环比均不同程度减少。俄罗斯市场中12月中国品牌销量市占率为45.0%，同环比分别-7.5/-3.7pct。 重点市场跟踪：拉美 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同比增长。拉美市场2026年1月单月乘用车零售销量为40.9万辆，同环比分别-0.9%/-24.1%；新能源渗透率为4.1%，同环比分别+1.9/-0.3pct。◼系别结构：中国品牌市占率同环比均小幅提升。拉美市场中1月中国品牌销量市占率为13.1%，同环比分别 +3.8/+0.1pct。 重点市场跟踪：大洋洲 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率平稳增长。大洋洲市场2026年1月单月乘用车零售销量为9.4万辆，同环比分别+1.6%/-14.9%；新能源渗透率为9.9%，同环比分别+6.1/-1.6pct。◼系别结构：中国品牌市占率同环比均小幅提升。大洋洲市场中1月中国品牌销量市占率为22.5%，同环比分别 +9.7/+4.2pct。 重点企业跟踪：比亚迪 ◼比亚迪2026年1月出口销量为9.69万辆，同环比分别为+46.0%/-26.4%。➢分车型来看，1月BEV、PHEV出口销量同比上升、环比下降。2026年1月BEV车型出口销量为5.8万辆，同环 比+66.3%/-27.1%；PHEV车型出口销量为3.9万辆，同环比+23.8%/-25.4%。➢分地区看，1月比亚迪出口销量整体呈下降态势，除在东南亚、中东销量同环比均上升；1月在东南亚/欧洲/ 英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的出口销量环比为+100.9%/-32.9%/-47.7%/-100%/-100%/ +31.6%/-31.9%/-20.5%/-7%。 ➢从分区域份额来看，1月比亚迪在大洋洲/中东/东南亚的市场占有率较高，分区域份额为5.7%/5.4%/3.9%。在东南亚/欧洲/英国/中东/拉美/大洋洲的份额环比为-3.9/-0.3/-1.9/+3/-0.3/-0.4pct。 注：由于俄罗斯市场数据暂未公布，1月分区域销量占比缺少俄罗斯。 重点企业跟踪：奇瑞汽车 ◼奇瑞汽车2026年1月出口销量为11.7万辆，同环比分别为+49.1%/-16.9%。➢分车型来看，新能源车型出口销量同环比均上升、燃油车销量有所下降。2026年1月BEV车型出口销量为2713辆，同环比+108.1%/+3.7%；PHEV车型出口销量为4009辆，同环比+1384.8%/+42%；燃油车出口销量为11.03万辆，同环比+43.4%/-18.5%。新能源渗透率5.7%，同环比-3.7pct/+1.9pct。➢分地区看，1月奇瑞汽车整体出口平稳，在俄罗斯、中亚销量明显下降，在东南亚、中东销量明显上升。➢从分区域份额来看，1月奇瑞汽车在中东/英国/大洋洲市占率均较高，为8.7%/5.5%/5.2%；在欧洲市占率较低，为0.9%。在东南亚/欧洲/英国/中东/拉美/大洋洲的份额环比为+1.5/0/+1.4/+8.7/-0.3/+1.4pct。随着奇瑞进军欧洲的战略规划的推进，其在欧市占率有望进一步提高。 注：由于俄罗斯市场数据暂未公布，1月分区域销量占比缺少俄罗斯。 重点企业跟踪：上汽集团 ◼上汽集团2026年1月出口销量为8.94万辆，同环比分别为+64.1%/+6%。➢分车型来看，新能源车出口销量有所下降，燃油车销量上升。2026年1月BEV车型出口销量为1.93万辆，同 环比+257.7%/+2