核心观点：2026年2月，乘用车行业景气度符合预期，零售和批发销量同比下滑明显。新能源汽车零售渗透率达到38.5%，环比增长1.1个百分点。行业库存去化15.3万辆，其中新能源车补库2.4万辆。2月出口表现超预期，达到55.5万辆，同比大幅增长56%。中国车企出口乘用车58.6万辆，其中新能源车出口24.2万辆，新能源渗透率达到41.4%。吉利汽车出口增速亮眼。
关键数据：
- 乘用车零售112万辆，同比下滑12.5%，环比下滑25.8%。
- 乘用车批发151.8万辆，同比下滑14.3%，环比下滑23%。
- 新能源汽车零售渗透率38.5%，环比+1.1pct。
- 新能源汽车批发渗透率47.6%，环比+3.8pct。
- 乘用车行业去库15.3万辆。
- 中国车企出口乘用车58.6万辆，环比下滑0.6%。
- 中国车企出口新能源乘用车24.2万辆，环比下滑8.3%。
- 比亚迪2月出口销量9.87万辆，同比+47.3%，环比+1.9%。
- 奇瑞汽车2月出口销量11.7万辆，同比+37.9%，环比-0.1%。
- 上汽集团2月出口销量8.43万辆，同比+56.9%，环比-5.6%。
- 吉利汽车2月出口销量7.8万辆，同比+173.4%，环比+2.4%。
- 长城汽车2月出口销量3.69万辆，同比+43.2%，环比+6.7%。
研究结论：
- 国内市场：关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股，如江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想等。
- 出口市场：优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，如比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车等。
- 风险提示：海外出口方面面临地缘政治不确定等风险、汇率风险、贸易政策风险等。
