乘用车3月月报：内需静待改善，出口韧性较强

证券分析师：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn联系电话：021-601997902026年4月1日 核心观点 电动化数据跟踪：2026年2月行业景气度符合我们预期———————————————————————————————— ◼2026年2月，行业零售符合预期，行业零售同比下滑明显（乘用车零售112万辆，同比-12.5%，环比-25.8%）；批发层面车企主动调节生产与库存节奏，呈现同、环比下行（乘用车批发151.8万辆，同比-14.3%，环比-23%）。2月新能源汽车零售渗透率达38.5%，环比+1.1pct（新能源批发渗透率达47.6%，环比+3.8pct）。2月乘用车行业实现去库15.3万辆。2月整体出口表现超预期，达到55.5万辆，同比大幅+56%。 全球化数据跟踪：吉利出口增速亮眼———————————————————————————————— ◼全球分区域新能源渗透率：2026年2月欧洲、英国、拉美、大洋洲环比增长；东南亚地区新能源渗透率出现明显波动，主要因泰国、菲律宾市场2月数据尚未更新。 ◼中国车企出口：2026年2月中国车企出口乘用车58.6万辆，出口新能源乘用车24.2万辆，新能源渗透率达41.4%。其中吉利2月出口表现超我们预期。 投资建议与风险提示———————————————————————————————— ◼乘用车观点更新：全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。 ◼风险提示：海外出口方面面临地缘政治不确定等风险；汇率风险；贸易政策风险等。 一、电动化数据跟踪 二、全球化数据跟踪 三、风险提示 一、电动化数据跟踪 乘用车行业景气度：26年2月整体符合我们预期 ◼2026年2月行业零售表现受到春节假期影响，环比下滑较多，整体符合我们预期。➢批发：2026年2月行业批发151.8万辆，同环比分别-14.3%/-23.0%。 ➢零售：2026年2月行业零售112.0万辆，同环比分别-12.5%/-25.8%。 新能源车景气度：26年2月整体符合我们预期 ◼2026年2月新能源汽车零售渗透率38.5%，环比+1.1pct。 ➢批发：2月新能源汽车批发72.3万辆，同环比分别-13.1%/-16.6%。➢零售：2月新能源汽车零售约43.1万辆，同环比-19.6%/-6.5%。 行业库存：2026年2月整体去库 ◼2026年2月乘用车行业渠道去库15.3万辆。其中新能源车补库2.4万辆。在终端需求偏弱、上游成本压力提升背景下部分厂商及时调降生产节奏，降低库存。 行业格局：比亚迪市占率环比回升 ◼2026年2月新能源车格局有所变动，比亚迪市占率20%，环比+2pct；华为智选市占率6%，环比-4pct；特斯拉中国市占率9%，环比+5pct。 新能源车分价格带表现 ◼分价格带来看：新能源车2月5-10万元、10-15万元、20-25万元、25-30万元、30-40万元销量上升，环比+39.28%/+3.13%/+14.52%/+74.36%/+3.06%；0-5万元、15-20万元、40万元以上销量下降，环比分别-77.57%/-9.47%/-27.75%。 ◼从分价格带销量占新能源车总销量来看，2月5-10万元、25-30万元销量占比上升，环比+3.74/+5.67pct；0-5万元、40万元以上销量均有所下降，环比-8.02/-2.7pct。 ◼分价格带来看新能源车渗透率，2月25-30万元价格带占比明显上升，渗透率绝对值为87.7%，环比+10.06pct。 2026年2月工信部新车梳理 展望：2026年乘用车预测总表 二、全球化数据跟踪 全球分区域销量及新能源渗透率跟踪 ◼2026年2月东南亚新能源车销量2.6万辆，环比-65.7%；新能源渗透率19.2%，环比-11pct（因泰国、菲律宾2月数据尚未更新，导致东南亚新能源渗透率出现明显波动）；2月欧洲新能源车销量19.1万辆，环比+12.7%；新能源渗透率23.1%，环比+0.8pct；2月英国新能源车销量3.4万辆，环比-31.3%；新能源渗透率33.2%，环比+1.9pct。2月俄罗斯新能源车销量773辆，环比-9%；新能源渗透率0.9%，环比-0.08%。 全球分区域销量及新能源渗透率跟踪（续） ◼2月中东新能源车销量1.1万辆，环比+5.1%；新能源渗透率8.2%，环比-0.5pct；2月拉美新能源车销量1.7万辆，环比-0.5%；新能源渗透率4.9%，环比+0.8pct；2月大洋洲新能源车销量1.3万辆，环比+43.6%；新能源渗透率13.7%，环比+3.8pct。 中国品牌分区域市占率跟踪 ◼中国品牌份额：2月中国品牌在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲地区的市占率分别为13.8%/6.4%/10.4%/42.4%/12.8%/13.9%/23.1%，环比分别-10.8/+1.2/-1.4/-0.2/-6.8/+0.1/+0.7pct。 （因泰国、部分中东国家的2月数据尚未更新，导致中国品牌市占率产生较大波动。）◼市占率变化较大市场：欧洲市场市占率提升较多主要来自上汽/奇瑞/零跑贡献，2月市占率环比分别 +0.36/+0.23/+0.5pct。 中国品牌分区域市占率跟踪（续） ◼中国品牌份额：2月中国品牌在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲地区的市占率分别为13.8%/6.4%/10.4%/42.4%/12.8%/13.9%/23.1%，环比分别-10.8/+1.2/-1.4/-0.2/-6.8/+0.1/+0.7pct。（因泰国、部分中东国家的2月数据尚未更新，导致中国品牌市占率产生较大波动。）◼市占率变化较大市场：欧洲市场市占率提升较多主要来自上汽/奇瑞/零跑贡献，2月市占率环比分别 +3.6/+2.3/+5.0pct。 出口总销量：2月出口总销量环比下滑 ◼中国车企出口：2月中国车企合计出口58.6万辆乘用车，环比-0.6%；其中新能源出口24.2万辆，环比-8.3%。新能源出口占出口整体比例为41.4%。 重点市场跟踪：东南亚 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同比增长。东南亚市场2026年2月单月零售销量为13.6万辆，同环比分别-41.6%/-46.1%，主要由于泰国、菲律宾2月销量数据尚未更新；新能源渗透率为19.2%，同环比分别+8.3/-11.0pct。 ◼系别结构：中国品牌市占率同比提升，环比下降。东南亚市场中2月中国品牌销量市占率为13.8%，同环比分别+5.6/-10.8pct。 重点市场跟踪：欧洲 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同环比均上升。欧洲市场2026年2月单月零售销量为82.7万辆，同环比分别-14.4%/+9.0%；新能源渗透率为23.1%，同环比分别+1.8/+0.8pct。◼系别结构：中国品牌市占率环比提升。欧洲市场中2月中国品牌销量市占率为6.4%，环比+1.2pct。 重点市场跟踪：英国 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同环比均上升。英国市场2026年2月单月零售销量为10.5万辆，同环比分别+6.3%/-35.2%；新能源渗透率为33.2%，同环比分别+3.1/+1.9pct。◼系别结构：中国品牌市占率环比下降。英国市场中2月中国品牌销量市占率为10.4%，环比-1.4pct。 重点市场跟踪：俄罗斯 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同比微增，环比略降。俄罗斯市场2026年2月单月零售销量为8.4万辆，同环比分别+0.3%/-0.7%；新能源渗透率为0.9%，同环比分别+0.2/-0.1pct。◼系别结构：中国品牌市占率环比略降。俄罗斯市场中2月中国品牌销量市占率为42.4%，环比-0.2pct。 重点市场跟踪：拉美 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同环比均上升。拉美市场2026年2月单月零售销量为34.0万辆，同环比分别-13.7%/-17.0%；新能源渗透率为4.9%，同环比分别+2.5/+0.8pct。◼系别结构：中国品牌市占率环比提升。拉美市场中2月中国品牌销量市占率为13.9%，环比+0.8pct。 重点市场跟踪：大洋洲 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同环比均上升。大洋洲市场2026年2月单月零售销量为9.8万辆，同环比分别-2.0%/+4.2%；新能源渗透率为13.7%，同环比分别+6.2/+3.8pct。◼系别结构：中国品牌市占率环比提升。大洋洲市场中2月中国品牌销量市占率为23.1%，环比+0.6pct。 重点企业跟踪：比亚迪 ◼比亚迪2026年2月出口销量为9.87万辆，同环比分别为+47.3%/+1.9%。➢分车型来看，2月BEV出口销量同比环比均上升；PHEV同比上升，环比下降。2026年2月BEV车型出口销量为6.3万辆，同环比+79%/+9.3%；PHEV车型出口销量为3.6万辆，同环比+12.1%/-9%。➢分地区看，2月比亚迪出口销量整体呈环比下降态势，除在欧洲、大洋洲销量同环比均上升；2月在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的出口销量环比为-68.2%/+12.3%/-46.4%/-40.4%/-55.2%/+1.8%/+10.9%。➢从分区域份额来看，2月比亚迪在拉美/大洋洲的市场占有率较高，分区域份额为3.7%/6.1%。在东南亚/欧洲/英国/欧洲/中东/拉美/大洋洲的份额环比为-2.7/0/-0.4/-0.1/-3.3/+0.7/+0.4pct。 注：由于泰国、菲律宾市场数据暂未公布，2月分区域销量中东南亚数据缺少泰国、菲律宾。 重点企业跟踪：奇瑞汽车 ◼奇瑞汽车2026年2月出口销量为11.7万辆，同环比分别为+37.9%/-0.1%。➢分车型来看，PHEV出口销量同环比均上升、BEV出口销量同环比均下降、燃油车销量环比有所下降。2026 年2月BEV车型出口销量为1823辆，同环比-32.8%/-0.1%；PHEV车型出口销量为5267辆，同环比+186.3%/+31.4%；燃油车出口销量为11万辆，同环比+35.4%/-0.5%。新能源渗透率6.1%，同环比+1.7pct/+0.3pct。 ➢分地区看，2月奇瑞汽车整体出口有所下滑，除在欧洲销量明显上升，环比+36.2%，在东南亚、英国销量明显下降，环比-44.7%/-46.5%。 ➢从分区域份额来看，2月奇瑞汽车在海外除东南亚各区域市占率整体平稳，在中东/俄罗斯/大洋洲市占率均较高，为7.1%/7.9%/5.2%；在东南亚市占率较低，为0.1%，环比-3.1pct。随着奇瑞进军欧洲的战略规划的推进，其在欧市占率有望进一步提高。 注：由于泰国、菲律宾市场数据暂未公布，2月分区域销量中东南亚数据缺少泰国、菲律宾。 重点企业跟踪：上汽集团 ◼上汽集团2026年2月出口销量为8.43万辆，同环比分别为+56.9%/-5.6%。➢分车型来看，新能源车、燃油车出口销量均有所下降。2026年2月BEV车型出口销量为1.72万辆，同环比 +126.7%/-11.1%；PHEV车型出口销量为14辆，环比0%；燃油车出口销量为6.72万辆，同环比+45.4%/-4.1%；新能源渗透率20.4%，同环比+6.3pct/-1.3pct。➢分地区看，2月上汽集团出口除在欧洲、俄罗斯销量明显上升，在东南亚、英国、拉美销量明显下降；在东南 亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的出口销量环比为-91.4%/+32.2%/-37.6%/+140%/+0.7%/-43.3%/+3.9%。 ➢从分区域份额来看，2月上汽集团在英