货币政策委员会会议纪要

四月2026 韩国银行 会议货币政策委员会纪要四月2026 第一部分：概要 会议日期：2026年4月10日星期五 2. 地点：货币政策委员会会议室 3. 出席的货币政策委员会成员：Rhee，张永，主席（行长）申，宋焕，张永松，刘尚代（高级副行长）黄，勋丽，金，钟华，李，秀亨 4. 货币政策委员会成员缺席：无 5. 参与者：金，尹成钟，审计官关，闵秀，副行长朴，钟武，副行长张，郑秀，副行长李，在元，首席经济学家李，吉浩，研究部门总经理林，光奎，金融稳定部门总经理崔，昌浩，货币政策部门总经理崔，庸勋，金融市场部门总经理尹，景燮，国际部门总经理郑，熙洙，储备管理集团总经理白，茂悦，法律事务办公室总经理林，勋泰，货币政策委员会秘书处金，永锡，新闻官关，德坤，MPB行政支持团队负责人 Ⅱ. 关于货币政策决定的讨论 在2026年4月10日的货币政策委员会（MPB）会议上，每位成员都就韩国银行最近的基础利率决定发表了他们的意见。 所有成员表示，在综合考虑国内外金融经济环境的情况下，最好将基准利率维持在当前的2.50%水平，直到下一次货币政策委员会会议。 首先，董事会成员之一也认为，在本次会议上保持基准利率不变，即保持在2.50%，是合适的。 该成员指出，自上次会议以来，外部环境的不确定性显著增加。由于中东冲突，全球油价飙升，供应中断现象出现。尽管美国和伊朗最近达成了临时停火，但关于这能否导致冲突顺利结束的不确定性仍然很大。因此，通货膨胀上升的压力和经济增长下降的压力加剧，这不仅体现在高度依赖中东的亚洲，也体现在美国和其他主要经济体。在全球金融市场，鉴于对私人信贷和人工智能的持续担忧，美元指数和长期市场利率上升，而股价下跌，因为冲突之后的风险厌恶情绪增强。 该成员表示，美元兑韩元汇率波动显著，在美伊临时停火协议签订后，一度急剧上升至1500韩元区间，后又回落至1400韩元区间以上。然而，整体外部外汇融资条件仍然有利，韩元-美元利差略有扩大。展望未来，应关注中东局势和全球金融市场状况的发展，汇率波动可能维持在较高水平。 该成员预测，全球石油价格的急剧上涨以及中东冲突后韩元的贬值将起到 国内经济受到供需冲击，同时加剧了增长的压力，推高了通胀水平和金融市场的波动性。 转向增长，该成员预计，以半导体为首的出口将在第一季度超过最初预测，达到历史最高水平。然而，随着中东冲突的爆发，由于经济情绪恶化和一些行业的生产中断，下行压力有所增加。如果冲突不会长期化，韩国经济预计将在第二季度经历明显放缓，然后在补充预算和稳固的出口支持下逐渐恢复。相比之下，如果冲突长期化，可能会出现严重的生产中断，这将大幅增加对增长的下行压力。然而，目前，中东冲突的发展及其溢出效应的不确定性仍然非常高。 关于通货膨胀，成员指出，由于全球石油价格上涨和汇率上升，上涨压力明显增加。展望未来，预计通货膨胀将一段时间内维持在目标水平之上，尽管这些压力可能部分被政府措施缓解，例如对石油产品的价格上限。然而，目前还无法确定供给冲击是否会引发更高的潜在通货膨胀和通货膨胀预期，从而改变通货膨胀稳定趋势。 该成员观察到整体金融状况已变得相对不那么宽松，部分原因是反映了中东冲突。在通胀担忧的背景下，政府债券收益率显著上升，股价也经历了大幅调整。尽管企业债券利差并未显著扩大，但鉴于对中东高度暴露的脆弱行业，如石化行业，可能面临融资困难，因此需要谨慎。在房地产市场，首尔都市圈某些地区的区域价格差异已缩小；然而，整体房价上涨速度已放缓，尤其是在首尔的热门地区。展望未来，国内金融市场可能会受到全球金融市场关键风险变动的影响，包括中东地区的发展和美 国私营信贷市场违约的担忧。这要求密切关注并加强分析其对国内经济的传导渠道。 考虑到这些国内和外部条件，成员评估认为，尽管增长压力向下，而上升压力向上， 中东冲突爆发后，通货膨胀加剧，金融市场波动上升。关于冲突的持续时间、范围及其对国内通货膨胀和增长的影响，不确定性仍然非常高。因此，成员认为将基准利率维持在当前的2.50%水平是合适的。 展望未来，该成员指出，在当前阶段，应加强货币政策的警惕性，同时密切关注中东局势的发展，评估潜在的基础通胀趋势、增长路径和金融稳定条件的变化。 一位董事会成员表示，在本次会议上维持基准利率在当前2.50%的水平上是适宜的。 该成员指出，围绕增长和通胀路径的不确定性显著增加，因为中东的地缘政治紧张局势加剧。尽管全球油价上涨的影响，预计美国经济增长将维持在约2%，得益于与人工智能相关的投资。相比之下，预计欧元区将经历增长放缓，因为它受更高的能源价格影响更大。在中国，预计政府刺激国内需求的措施将部分抵消由美国关税政策导致的增长放缓。 该成员还观察到，主要经济体通货膨胀可能大幅超过之前的预测，这主要是由全球商品价格，包括能源的急剧上涨所推动。这次向上调整的程度预计将取决于中东局势的发展以及全球能源供需条件的变化。 该成员观察到，在国际金融市场，关键价格变量的波动性显著增加。长期政府债券收益率在通货膨胀担忧的推动下急剧上升，而股票价格大幅下跌，美元指数走强。尽管在美国和伊朗暂时停火后风险厌恶情绪似乎有所缓解，但市场仍然高度谨慎。 关于国内经济，成员指出它已持续 其改善趋势，得益于消费复苏和强劲的出口。然而，在中东地区地缘政治紧张加剧的背景下，增长的压力有所增加。尽管半导体市场状况强劲和政府的政策回应，包括补充预算，预计将支持国内需求的复苏，但今年整体增长率预计将略低于之前的预测，这归因于能源价格上涨和供应链中断的影响。展望未来，经济增长的路径预计将高度依赖于中东地区的局势发展、能源供应链正常化的时间以及美国关税政策的方向。 关于通胀，成员指出，3月份的核心通胀有所缓和，主要受个人服务放缓推动，而与上个月相比，消费价格指数通胀有所上升，反映了全球油价上涨的影响。展望未来，尽管政府的物价稳定措施和农产品价格近期的稳定预期将部分缓解上涨压力，但预计通胀将上升至中到上2%的范围，超过最初预测的路径，因为全球油价上涨的影响逐渐扩大。然而，关于通胀未来走势的不确定性仍然非常高，尤其是关于油价和汇率变动，以及油价冲击的传导。 成员观察到，在金融和外汇市场中，关键价格变量出现了显著的波动。韩元对美元的汇率急剧上升，这是由于美元的强势、韩国对能源进口的高度依赖以及外国投资者资本外流的增加所导致，但随着人们对美伊冲突解决方案预期上升，涨幅幅度有所收窄。长期韩国国债收益率大幅上升，反映了国内外对通胀的担忧，之后又出现了部分逆转，而股价也表现出高度波动性，经历了剧烈的回调后又出现反弹。 该成员指出，金融领域的家庭贷款持续以温和的增速增长，反映了宏观审慎政策的持续收紧立场，预计短期内将继续放缓。首都地区房价总体上呈现温和的增长步伐，受加强的政府对多套房产所有者的监管影响。然而，在首尔外围地区和首都区域内的非监管区域，房屋交易量增加，房价持续以 相对较快的节奏，使得判断是否已经形成持续的稳定趋势变得困难。 总的来说，该成员表示，在增长面临不断上升的下行压力和通胀面临上升的上行压力之际，对前景的不确定性也显著加剧，尤其是在中东地区的发展方面。从金融稳定的角度来看，汇率保持在较高水平，利率和股价波动性显著增加。此外，继续评估首都地区房地产市场是否能够实现持续稳定仍属必要。 综合考虑这些因素，该成员表示，在本次会议上维持基准利率在目前的2.50%水平是合适的。展望未来，该成员指出，随着围绕增长和通胀路径的不确定性显著增加，有必要谨慎确定未来货币政策的方向，同时密切监控中东地区的局势变化及其对国内经济的影响。 董事会第三位成员表示，在本次会议上保持基准利率不变，即维持在2.50%，是适当的。 该成员评论说，中东战争导致核心商品，如原油的价格飙升，以及供应中断。尽管暂时停火，但全球经济的不确定性大幅增加，全球金融市场的主要价格变量仍存在波动。 该成员指出，尽管国内经济持续强劲出口，但中东长期战争会增加今年增长率低于预期以及通货膨胀超过目标的可能性。 该成员表示，由于韩国对外贸易的高度依赖，其经济对供给侧冲击非常敏感。供给侧冲击对增长和通胀都有负面影响，使得政策应对变得困难，并复杂化了评估哪一方将受到更大影响的评估。因此，采取观望态度，并结合缓解供给侧的措施。 shocks, would be appropriate. If policy responds through aggregate demand, impacts oninflation could intensify, and the recent hike in market rates is thought to partially reflecta rise in inflation expectations. At this juncture, it is important to ensure that past efforts to stabilize prices are not undermined. 该成员指出，鉴于低收入群体在经济衰退时面临更大的困难，且其应对能力有限，应考虑对其实施有针对性的支持。然而，由于这些群体也是最容易受到通胀风险影响的群体，因此密切监控通胀趋势同样重要。冲击，将会是合适的。如果政策通过总需求响应，对通胀的影响可能会加剧，近期市场利率的上升被认为是部分反映了通胀预期的上升。在此阶段，重要的是确保过去稳定物价的努力不会被破坏。 该成员认为，在本次会议上保持基准利率不变是合适的，因为高汇率和高油价的影响将会随着时间的推移而逐渐显现。在密切关注中东局势、经济增长轨迹和通胀趋势之后，考虑未来的调整将是有益的。 一名第四成员表示，在这次会议上维持基准利率为2.50%是合适的。 成员指出，中东的冲突在中美最高法院裁定相互关税无效导致贸易环境不确定性之后爆发，突然逆转了此前乐观的全球经济趋势。全球石油价格的飙升和能源供应链的干扰加剧了金融和外汇市场的焦虑，从供给方面增加了通货膨胀的压力。这很可能会通过削弱家庭购买力和成本上升，通过恶化企业收益逐渐但对实体经济产生显著不利影响。 在此期间，与俄罗斯-乌克兰战争期间不同，该成员表示，中东冲突对韩国经济的影响更为直接和广泛。鉴于韩国的产业结构，严重依赖从中东进口的原油和能源，韩国相对于其他国家更容易受到此类风险的影响。因此，外国证券投资基金的大量流出，以及金融和外汇市场的波动性大幅加剧。此外，经济复苏延迟的可能性以及时间滞后也增加了。 综合考虑当前经济环境，成员表示增长不可避免地会面临下行压力，而通货膨胀将承受上行压力。不确定性依然非常高，因为这些压力是否会持续取决于诸如冲突升级或延长等发展情况。然而，在增长方面，半导体行业等出口强劲且超出预期，以及包括补充预算在内的扩张性财政立场，可能会部分抵消对经济放缓的担忧。因此，在此阶段，有必要更加关注价格变量（如通货膨胀、汇率和利率）的波动。 在这不断变化的国内和国际形势下，该成员指出，货币政策在去年上半年一直专注于经济复苏，然后转向至今年年初关注金融稳定，同时考虑了增长和金融稳定性。展望未来，一段时间内关注缓解通货膨胀压力将是必要的。主要经济体可能会根据冲突对其经济的溢出效应来确定其政策利率的方向。总体而言，对货币政策宽松的预期已经显著减弱，现有路径转变的迹象已经很明显。 成员指出，全球不确定性的加剧需要在对货币政策方向进行判断时更加谨慎。因此，在本次会议上，将基准利率维持在2.50%不变是合适的。展望未来，将有必要根据外部和内部条件的变化灵活作出反应，包括中东冲突导致的通胀上行的程度和持久性风险，以及金融和外汇市场的波动，例如利率和汇率波动，以及房地产市场稳定性的发展。 一名董事会成员表示，在本次会议上维持基准利率在当前2.50%的水平是恰当的。 该成员指出，全球经济预计将经历增长放缓和通货膨胀压力加剧，这主要是由能源供应链中断和中东战争带来的不确定性增加所驱动。在美国，中东冲突之后，通货膨胀