新能源及有色金属日报：下游逐步开启月度备货 铜价震荡偏强

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-06-01，沪铜主力合约开于104630元/吨，收于104680元/吨，较前一交易日收盘-0.30%，昨日夜盘沪铜主力合约开于105,850元/吨，收于105,840元/吨，较昨日午后收盘上涨1.12%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM数据显示，1#电解铜现货相较2606合约全区间贴水120元至平水，中心贴水60元。沪铜主力早盘冲高震荡，开于104070元，探低后冲高至104980元，尾盘收至104750元。市场远期呈小幅升水结构，当月进口整体每吨亏损320-410元。上海现货购销指数同步抬升，货源分化带动报价逐级走低，好铜紧缺小幅升水，平水铜随交易时段加深持续扩贴。今日，下游开启月度备货，供方有意抬价，但高铜价压制采买积极性，多空博弈下，现货大概率延续贴水格局。 重要资讯汇总： 地缘上，鉴于以色列在黎巴嫩的持续军事行动，伊朗暂停同美国的沟通，并计划彻底封锁霍尔木兹海峡，同时在曼德海峡等其他战线开启行动。伊朗方面称，在以色列未停止加沙和黎巴嫩军事行动、并从黎巴嫩全面撤军之前，不会举行任何谈判。美国总统特朗普在与以色列总理内塔尼亚胡通话后表示，以色列和真主党所有交火行动将立即停止，前往贝鲁特的部队已奉命撤回。此外，美国总统特朗普表示，他预计将在“未来一周内”与伊朗达成协议，延长当前停火安排并重新开放霍尔木兹海峡。特朗普称，相关谈判进展顺利，并对达成协议表示乐观。 矿端方面，外电5月29日消息，温哥华Vizsla CopperCorporation（TSXV: VCU）宣布，正在不列颠哥伦比亚省Woodjam铜矿项目推进8000米钻探计划，两台钻机集中于Three Firs、Great Plains和Deerhorn三个高潜力靶区。此前公司已完成Poplar项目一期钻探，在Thira、Camp Lake和Copper Pond靶区共钻进21个孔、超11000米。Vizsla将在收到并解释完一期全部结果后启动Poplar二期钻探，并在Woodjam钻探结束后进行。当前铜价达创纪录的6.60美元/磅，公司认为市场正日益重视新铜矿发现和开发项目。 冶炼及进口方面，6月1日上海金属网消息，上期所披露的最新数据显示，5月下旬当周国内沪铜库存迎来回落，环比下滑3.83%，总量收至176414吨，创下近五个月以来的最低值。当前下游需求表现稳健，现货市场交投氛围逐步回暖，偏低的库存规模为国内铜价提供有力支撑。同期国际交割库铜存量下降896吨，最新数值为20607吨。伦敦市场方面，LME铜库存上周呈现先降后升的走势，整体小幅走低，当前库存389425吨，处于十二年多来的高位区间。北美市场延续累库态势，COMEX铜库存增至640181短吨，再度刷新历史纪录。 自2025年2月相关贸易调查启动后，全球铜品仓储格局发生明显转变，大量电解铜被作为标的资产集中存放至美国地区。彼时COMEX库区铜量仅8万至9万吨，如今已突破64万吨；贸易商陆续从欧亚地区LME仓库提货并转运至北美，直接导致亚洲等核心消费区域可流通铜源收紧。随着6月30日美国关税调查结果临近，市场对于加征关税的预判不断升温，也使得COMEX与LME两大市场的铜价价差持续拉大。此外，5月29日，智利是全球最大的产铜国，智利国家统计局（INE）周五发布数据显示，该国4月铜产量同比下降13.8%。官方数据显示，智利4月铜产量为399,954吨，去年同期产量为464,056吨。产量下滑主要受去年同期基数偏高，以及主要矿企的矿石品位下降影响。此外，金属制品产量同比下降15.4%，也进一步拖累了制造业整体表现。 消费方面，上周，铜终端消费整体偏弱，逐步进入传统淡季，刚需主导成交、整体清淡。线缆行业开工率66.1%，环比下降，国网订单稳定支撑部分需求，建筑、地产类线缆需求疲软，周尾铜价回调带动订单小幅回暖。家电领域持续低迷，漆包线等配套需求缺乏新增支撑，企业多按需生产。新能源领域韧性较强，线缆、铜箔等订单维持稳定开工，对冲部分淡季压力。整体来看，高铜价持续压制终端采购意愿，仅价格回落时备货积极性短暂回升， 市场交投活跃度不足。展望下周，终端淡季格局难破，线缆、家电需求延续偏弱，新能源刚需仍为主要支撑，铜价低位或带动下游小幅补库，整体消费仍以弱修复为主，难有大幅反弹。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-3375.00吨万386050吨。SHFE仓单较前一交易日变化5047吨至99543吨。6月1日国内市场电解铜现货库24.52万吨，较此前一周变化0.00万吨。 策略 本周铜价高位震荡。宏观上美伊地缘反复美联储政策摇摆通胀数据扰动周尾反弹。基本面矿端偏紧冶炼供应边际改善废铜流通受限铜材开工分化终端淡季偏弱库存小幅累积整体多空交织。预计下周铜价维持高位区间震荡沪铜103500-106600元/吨。操作建议短线区间交易逢低做多高位不追涨。但有采购需求的下游企业需要积极进行买入套保操作。套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com