核心观点与关键数据
期货行情与现货情况
- 沪铜主力合约连续两日震荡，5月27日收于78210元/吨，夜盘上涨0.14%。
- 现货升水持续走低，主因进口铜持续到货，下游开工一般拿货情绪较差。主流平水铜升水120~140元/吨，好铜升水180~220元/吨，部分区域升水降至80元/吨。
- 预计今日进口出货仍将继续，现货升水收敛幅度有限，月差无走扩迹象。
重要资讯汇总
- 宏观与地缘：美国考虑降低部分国家关税至10%以下，3月FHFA房价指数录得-0.1%；特朗普可能对俄实施新制裁，欧洲央行或将降息计划推迟至9月。
- 国内经济：1—4月规模以上工业企业利润同比增长1.4%，采矿业下降26.8%，制造业增长8.6%。
矿端动态
- Patriot资源公司收购赞比亚Sugarloaf铜矿床，预计含铜量3.2万至6.25万吨。
- 艾芬豪矿业宣布卡莫阿-卡库拉矿山运营正常，但2025年度产量和成本指引暂撤回审查。
冶炼及进口
- Antofagasta与日本冶炼厂展开年中长单首轮磋商，后续将与中国厂商接触。
- 印尼Freeport Manyar冶炼厂计划2025年6月下旬产出首批阴极铜，12月满产。
- 进口铜因套利窗口开启，保税区清关量增加，但国内冶炼厂出货维持低位。
消费情况
- 铜价高位震荡，价格回调刺激部分下游补库，成交氛围回暖，但多数企业仍按需采购，交投情绪谨慎。
库存与仓单
- LME仓单减少1800吨至162150吨，SHFE仓单增加2128吨至34961吨。
- 国内电解铜现货库减少20吨至13.97万吨。
策略与结论
- 操作建议：谨慎偏多，操作区间77,000元/吨至77,500元/吨。
- 套利：暂缓。
- 期权策略：short put @ 76,000元/吨。
- 风险提示：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。
关键数据表
- 现货升水：SMM#1铜150元/吨，平水铜120元/吨。
- 库存数据：LME库存162150吨，SHFE仓单34961吨。
- 套利数据：CU08-CU06连三-近月价差-820元/吨。
图表数据
- TC价格持续偏低，LME库存下降，国内社会库存及保税区库存变化趋势。
