电子行业：AI驱动存储涨价行情延续，长存长鑫本土产能扩张带动国产链机遇

评级：强大于市 长城证券产业金融研究院科技首席分析师：唐泓翼执业证书编号：S1070521120001 科技分析师：周安琪执业证书编号：S1070525030001 时间：2026年5月27日 ⚫存 储 芯 片 ：A I服 务 器 需 求 驱 动 ， 预 计2 6 Q 2 D R A M / N A N D价 格 持 续 环 比 提 升 2 6 Q 1存 储 芯 片 价 格 速 递 ：据T r e n d f o r c e数 据，2 6 Q 1季 度A I与 数 据 中 心 需 求 持 续 加 剧 全 球 存 储 器 供 需 失 衡 ， 原 厂 议 价 能 力 有 增 无 减 ， 估 算 一 般 型D R A M合 约 价 环比 提 升9 3 % ~ 9 8 %； 估 算N A N D F l a s h合 约 价 环 比 提 升8 5 % ~ 9 0 %。 2 6 Q 2存 储 芯 片 价 格 展 望 ：据T r e n d f o r c e数 据，A I服 务 器 需 求 支 撑2 0 2 6年 第 二 季 度 存 储 器 合 约 价 上 行 ， 预 估 一 般 型D R A M ( C o n v e n t i o n a l D R A M )合 约 价 格 仍 将季 增5 8-6 3 %， 预 计N A N D F l a s h合 约 价 格 将 季 增7 0-7 5 %。 ⚫存 储 供 给 未 来 周 期 图 更 新 ： 存 储 供 给 侧 各 原 厂 积 极 扩 产H B M，2 02 6年 资 本 开 支 预 计 高 于 原 计 划 美 光 ：2 0 2 6财 年 的 资 本 支 出 预 计 大 幅 上 调 至2 5 0亿 美 元 以 上 。S K海 力 士 ：2 0 2 6年 资 本 支 出 预 期 同 比 增 幅 超4 0 %。三 星 ：2 0 2 6年 预 期 资 本 支 出 约4 0 0亿 美 元 ， 半 导 体 支 出 同 比 增 加2 0 %。 ⚫国 内 存 储 制 造 端 进 展 ： 长 江 存 储 、 长 鑫 存 储 均 开 启I P O进 度 条 ， 未 来 产 能 计 划 持 续 扩 张 长 江 存 储 ：开 启 上 市 辅 导 备 案 ， 产 能 持 续 提 升 。 当 前 公 司 合 计 月 产 能 约2 0万 片 ， 核 心 扩 产 项 目 武 汉 三 期 工 厂 为 武 汉 集 成 电 路 产 业 第 三 个 千 亿 级 项 目 ， 原 计 划2 0 2 7年量 产 ， 现 提 前 至2 0 2 6年 下 半 年 量 产 ， 新 增 月 产 能1 0万 片1 2英 寸 晶 圆 ，达 产 后 总 月 产 能 将 提 升 至3 0万 片 。 公 司 还 规 划 再 建 两 座 全 新 晶 圆 厂 ， 项 目 全 部 落 地 后 晶 圆 总 产能 将 较 当 前 水 平 提 升 超1 0 0 %。 长 鑫 存 储 ：I P O恢 复 审 核 ， 指 引 单 季 利 润 环 比 持 续 高 增 。 长 鑫 科 技 现 有 合 肥 一 期 、 合 肥 二 期 及 北 京 三 条1 2英 寸 生 产 线 ， 长 鑫 拟 募 资2 9 5亿 元 ， 其 中7 5 / 1 3 0 / 9 0亿 元分 别 投 向 量 产 线 技 术 升 级 改 造/ D R A M技 术 升 级/动 态 随 机 存 取 存 储 器 研 发 ， 预 计2 0 2 6年 现 有 三 厂 产 能 全 部 达 产 。 资料来源：Trendforce，美光，SK海力士，三星，长江存储，长鑫存储，长城证券产业金融研究院 摘要：投资建议 ⚫存 储 扩 产+国 产 替 代 双 轮 驱 动 ， 设 备 材 料 迎 来 高 景 气 兑 现 期 。 ⚫存储行业缺货预计延续至2027年，存储合约价涨势同样将延续，产业链公司业绩有望持续高增。 风险提示：（1）下游需求不足风险：若宏观环境变化，下游需求不足，将影响公司产品需求。（2）地缘政治风险：若美国对中国政策变化，可能会导致公司稳定经营受到冲击。（3）核心竞争力风险：半导体行业技术的发展和迭代速度较快，若产品无法满足客户需求，将可能对公司经营业绩造成不利影响。（4）估值风险：公司可能存在静态相对估值较高的风险。 产业链核心上市公司相关标的如下： CONTENTS目录 01存储芯片价格02存储供给未来周期图03国内存储制造端进展04行业研判与投资建议 存 储 芯 片 ：A I服 务 器 需 求 驱 动 ， 预 计2 6 Q 2 D R A M / N A N D价 格 持 续 环 比 提 升 ⚫26Q1存储芯片价格速递：据Trendforce数据，26Q1季度AI与数据中心需求持续加剧全球存储器供需失衡，原厂议价能力有增无减，估算一般型DRAM合约价环比提升93%~98%；估算NANDFlash合约价环比提升85%~90%。 ⚫从存储合约价看—据Trendforce数据，（1）DRAM：估算26Q1季度一般型DRAM合约价环比提升93%~98%；（2）NAND：估算26Q1季度NANDFlash合约价环比提升85%~90%。 ⚫从存储大厂看—（1）SK海力士：26Q1季度，DRAM ASP环比提升65%(mid-60%)，NAND ASP环比提升75%(mid-70%)；（2）美光：FY26Q2季度，DRAM ASP环比提升约65%(mid-60spercentage)，NAND ASP环比提升约75%以上(high-70spercentage)。 ⚫26Q2存储芯片价格展望：据Trendforce数据，AI服务器需求支撑2026年第二季度存储器合约价上行，预估一般型DRAM(ConventionalDRAM)合约价格仍将季增58-63%，预计NANDFlash合约价格将季增70-75%。 ⚫（1）DRAM：2026年第二季因DRAM原厂积极将产能转向HBM、Server应用，并采用“补涨”策略拉近各类产品价差，尽管终端市场面临出货下修风险，预估整体一般型DRAM(ConventionalDRAM)合约价格仍将季增58-63%。 图1：26Q1季度AI与数据中心需求持续加剧全球存储器供需失衡，原厂议价能力有增无减，一般型DRAM合约价环比提升93%~98%；NAND Flash合约价环比提升85%~90% 存 储 供 给 未 来 周 期 图(中 国 的 机 会 及 产 业 链 的 机 会) 国 内 存 储 制 造 端 进 展 ： 长 存 长 鑫 开 启I P O进 度 条 ， 未 来 产 能 计 划 持 续 扩 张 长江存储：开启上市辅导备案，产能持续提升 长鑫存储：IPO恢复审核，指引单季利润环比持续高增 ➢5月17日，长鑫科技IPO更新财报并恢复审核，长鑫26Q1营收508亿元，归母净利润248亿元，公司指引26H1营收1100-1200亿元，归母净利润500-570亿元；经测算26Q2营收环比+16.5-36.2%，归母净利润环比+1.92%-30.19%。 ➢5月19日，长江存储控股股份有限公司（长控集团）已在湖北证监局完成辅导备案，拟启动集团层面的首次公开发行股票并上市。 ➢当前公司合计月产能约20万片，核心扩产项目武汉三期工厂为武汉集成电路产业第三个千亿级项目，原计划2027年量产，现提前至2026年下半年量产，新增月产能10万片12英寸晶圆，达产后总月产能将提升至30万片。公司还规划再建两座全新晶圆厂，项目全部落地后晶圆总产能将较当前水平提升超100%。 ➢长鑫科技现有合肥一期、合肥二期及北京三条12英寸生产线，长鑫拟募资295亿元，其中75/130/90亿元分别投向量产线技术升级改造/DRAM技术升级/动态随机存取存储器研发，预计2026年现有三厂产能全部达产。 投 资 建 议 与 风 险 提 示 ⚫存储扩产+国产替代双轮驱动，设备材料迎来高景气兑现期。 ⚫长鑫2025年底拟募资295亿元，其中75/130/90亿元分别投向量产线技术升级改造/DRAM技术升级/动态随机存取存储器研发，预计2026年现有三厂产能全部达产；长存三期项目提速，2026年初已安装洁净厂房设备，年内有望实现量产，结合考虑两存IPO或有序推进，两存未来扩产确定性较强，中长期产能规模有望大幅提升，预计将带动国产半导体设备、半导体材料以及封测环节订单的持续提升，进而增厚相关产业链公司收入利润。相关公司包括①设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、微导纳米、芯源微、精测电子、中科飞测、矽电股份、金海通、精智达、长川科技等；②材料：江丰电子、鼎龙股份、神工股份、艾森股份、兴福电子、上海新阳、安集科技等；③封测：长电科技、通富微电、华天科技、汇成股份、深科技等。 ⚫存储行业缺货预计延续至2027年，存储合约价涨势同样将延续，产业链公司业绩有望持续高增。 ⚫本轮存储行业上行周期由AI推理需求强力驱动，行业景气具备长期延续性。当前存储缺货持续加剧，供应很难在短时间内大幅增加，预计供需缺口或将持续至2027年，存储合约价涨势同样将延续，产业链公司业绩有望持续高增。相关公司包括①模组：江波龙、佰维存储、德明利、大普微等；②利基存储：兆易创新、普冉股份、北京君正、东芯股份、恒烁股份、聚辰股份等；③存储接口芯片：澜起科技等。 ⚫风险提示：（1）下游需求不足风险：若宏观环境变化，下游需求不足，将影响公司产品需求。（2）地缘政治风险：若美国对中国政策变化，可能会导致公司稳定经营受到冲击。（3）核心竞争力风险：半导体行业技术的发展和迭代速度较快，若产品无法满足客户需求，将可能对公司经营业绩造成不利影响。（4）估值风险：公司可能存在静态相对估值较高的风险。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因