震裕科技(300953)精密制造筑牢根基，积极布局商业航天

买入（维持评级） 震裕科技（300953.SZ） 精密制造筑牢根基，积极布局商业航天 行业机械2026年05月26日收盘价（元）245.00总市值（百万元）42,502.04流通市值（百万元）30,516.56总股本（百万股）173.48流通股本（百万股）124.56近3月日均成交额（百万元）1,327.59 作者 多元布局精密制造，业绩盈利双维改善。公司深耕精密制造行业三十余年，以精密级进冲压模具为核心，纵向拓展形成模具、电机铁芯、锂电结构件三大核心主业。2024年进军人形机器人精密零部件，2026年构建起“精密加工+商业航天”的多赛道发展格局。近年公司营业收入稳步增长，2025年利润端大幅增长，全年实现归母净利润5.13亿元，同比增长101.98%，叠加规模效应释放与生产自动化提升，成本管控与盈利水平持续优化，各主业毛利率呈上行趋势，为多赛道发展奠定坚实的业绩基础。 分析师张磊SAC：S1070525100001邮箱：zhanglei2@cgws.com 新能源汽车及储能景气度高涨，结构件业务量利齐升。新能源汽车与储能行业的高速发展，为锂电结构件与电机铁芯带来持续旺盛的市场需求。公司2015年切入锂电结构件领域，深度绑定宁德时代等头部客户，稳居行业第一梯队，2025年锂电池结构件业务营业收入同比快速增长，规模效应叠加管理水平的提升促使锂电池结构件毛利也大幅度提升。作为国内新能源电动车驱动电机铁芯行业龙头，公司首创膜内点胶胶粘工艺，有效提升电机性能，2025年胶粘工艺铁芯出货量占比持续提升，板块盈利能力进一步增强。同时公司持续推进锂电结构件与电机铁芯扩产，产能释放将进一步支撑业务增长，充分享受下游行业高成长红利。 分析师孙诗宁SAC：S1070525070005邮箱：sunshining@cgws.com 分析师邓宇亮SAC：S1070525120004邮箱：dengyuliang@cgws.com 技术同源切入机器人，核心部件迎来突破放量。依托精密制造技术同源优势，公司2024年正式布局人形机器人赛道，设立子公司聚焦行星滚柱丝杠、线性执行器、灵巧手零部件等核心产品研发生产。核心产品研发快速突破，线性执行器已具备规模化量产能力，反向式行星滚柱丝杠对接海外大客户，多款产品通过国内外头部人形机器人本体客户验证，灵巧手零部件实现小批量订单交付。产品迭代与性能持续升级，第三代线性执行器模组实现减重、降温、小型化突破，产能建设同步推进，全自动产线与产业化项目将保障量产能力，2025Q4机器人行业订单显著增长，新赛道成长动能充足，打开长期发展空间。 相关研究 携手国星宇航，进军商业航天。2026年4月20日，公司与国内AI卫星龙头国星宇航达成战略合作，合资成立震裕星算（苏州）科技有限公司，正式布局卫星制造赛道，实现资源互补与深度绑定。依托国星宇航在卫星设计、AI算法、太空智算领域的领先优势，结合公司在精密制造、规模化量产方面的成熟能力，快速切入卫星整星研制与量产环节，拓宽公司成长边界。 投资建议：公司作为锂电结构件核心供应商，主业随新能源汽车与储能需求扩张持续高增，规模效应与工艺优化推动盈利稳步改善；同时基于技术同源优势，2024年重点布局人形机器人核心零部件，行星滚柱丝杠、线性执行器等产品已进入海外大客户供应链并具备规模化量产能力，成长动能充足；2026年公司进军商业航天领域，携手国星宇航，快速切入卫星整星研制与量产环节，打开成长天花板。我们预 计2026-2028年 公 司 营 业收 入为149.18/185.91/226.14亿 元 ， 同 比增 长53.22%/24.63%/21.64%；归母净利润为12.12/16.26/21.27亿元，同比增长136.23%/34.18%/30.82%，EPS分别为6.98/9.37/12.26元/股，对应当前股价（2026年5月22日收盘价），PE分别为37X/27X/21X，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、政策变化风险、技术变动风险、行业规模测算偏差风险、可转债发行失败的风险、商业航天产业进展不及预期、前沿技术落地不及预期。 内容目录 1.深耕精密制造领域，多方布局打造优势....................................................................................................51.1核心产品多元，赛道协同发力..........................................................................................................51.2技术迭代驱动成长，发展历程积淀深厚.............................................................................................51.3股权结构稳定，子公司业务协同发展.................................................................................................61.4营收利润稳步增长，盈利结构持续优化.............................................................................................71.5产能扩张锚定未来，核心赛道全面加码.............................................................................................82.模具及结构件双轮驱动，主业高增筑牢基本盘........................................................................................102.1模具产业：产品性能国内领先，精尖技术对标海外...........................................................................102.2主营业务领跑行业，下游推动量利齐升...........................................................................................112.2.1电机铁芯：电机关键零部件之一，胶粘技术增强盈利能力........................................................112.2.2锂电结构件：新能源及储能高景气度推动业务量利齐升...........................................................133.机器人打开成长弹性，商业航天赋予想象空间........................................................................................173.1政策产业双加持，产业化加速迎来爆发...........................................................................................173.2机器人核心部件，国产替代迎机遇...................................................................................................193.3技术同源赋能机器人业务，已具备规模化量产能力...........................................................................213.4布局商业航天赛道，卫星制造打造第三成长曲线..............................................................................224.投资建议.............................................................................................................................................244.1盈利预测......................................................................................................................................244.2可比公司估值与投资建议...............................................................................................................24风险提示...................................................................................................................................................26 图表目录 图表1：公司主要产品及主要应用领域.........................................................................................................5图表2：公司发展历程................................................................................................................................6图表3：股权结构图（截至2025年底）.......................................................................................................6图表4：2020-2025年营业收入及增速.........................................................................................................7图表5：2020-2025年归母净利润及增速......................................................................................................7图表6：分业务营收占比情况......................................................................................................................8图表7：主营业务分业务毛利率...................................................................................................................8图表8：2019-2025