非银金融行业周报|银保“报行合一”再升级：为保险业稳健可持续发展筑牢根基

行业周报|银保“报行合一”再升级：为保险业稳健可持续发展筑牢根基 银保“报行合一”再升级：为保险业稳健可持续发展筑牢根基 增持（维持） 2026年3月末，国家金融监督管理总局人身保险监管司下发《关于进一步加强银行代理渠道费用管理有关事项的通知》（金寿险函〔2026〕65号）及配套《银行代理渠道费用管理有关事项问答（一）》，针对银保渠道““小账”抬头、费用变相突破等乱象，深化““报行合一”监管，推动行业规范经营。 严管银保专员薪酬与业务费用，划定监管红线。对于银保专员的薪酬激励，《通知》提出要与其银保渠道岗位职责、工作内容和成效相匹配。保险公司不得要求或暗示银保专员将薪酬用于开展业务推动活动，也不得将银保专员垫付的费用以薪酬名义发放。 作者 强化费用全流程管控，建立违规通报与检查机制。在费用报送环节，保险公司须按照要求分别报送向银行支付的佣金、银保专员的薪酬激励、培训及客户服务费、固定费用等水平。实际执行时，保险公司必须按照经备案的产品精算报告执行费用政策，所有费用支出均应取得真实、合法、有效的凭证。 分析师王维逸执业证书编号：S0680525120001邮箱：wangweiyi@gszq.com 相关研究 1、《非银金融：保险行业2025年年报综述：银保转型赋能增长，投资拉动行业盈利分红改善》2026-04-022、《非银金融：行业周报|《金融法（草案）》：为推动金融高质量发展提供法治保障》2026-03-223、《非银金融：行业周报|“十五五”规划：资本市场与保险行业核心部署总结》2026-03-15 压实全层级责任，明确高管与分支机构问责机制。“《通知》明确要求保险公司强化费用真实性、合规性和精细化管理，将“报行合一”合规管理纳入内部考核与问责机制。具体来看，对保险公司董事会、总经理、总精算师、分管银保渠道的高级管理人员等的责任进一步明确。 投资建议： 1）保险：短期来看，受美伊冲突等外部环境影响，A股市场出现调整，对保险行业投资端带来一定压力。长期来看，保险行业持续受益于银行存款搬家趋势。2025年行业负债端新单和NBV增速亮眼，2026年开门红为全年负债端表现奠定良好基础，有望延续负债端向好的趋势。近期长端利率企稳回升，转型分红险+产品预定利率阶梯型下调大幅缓解行业利差损风险，看好保险行业的左侧配置价值。 2）证券：受外部环境影响市场短期出现震荡，但市场成交量仍维持高位，证券行业长期持续受益于资本市场改革深化，板块估值位于底部具备较高性价比。 3）建议关注中国太保、中国平安A/H、中国人寿H、国泰海通、华泰证券。 风险提示： 1）权益市场大幅波动对净利润的影响；2）政策落地情况不及预期；3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。 内容目录 1．行业动态................................................................................................................................................32．保险.......................................................................................................................................................42.1行业动态.........................................................................................................................................42.2行业数据.........................................................................................................................................43．证券.......................................................................................................................................................53.1行业动态.........................................................................................................................................53.2行业数据.........................................................................................................................................54．投资建议................................................................................................................................................75．风险提示................................................................................................................................................7 图表目录 图表1：行业及市场主要指数涨跌幅............................................................................................................3图表2：本周非银金融子板块个股涨跌幅.....................................................................................................3图表3：十年期国债到期收益率（%，左）及750天移动平均线（%，右）...................................................4图表4：日均股基成交额（亿元，左）及周度环比增速（右）.......................................................................5图表5：两融余额（亿元，左）及周度环比增速（右）.................................................................................6图表6：IPO审核通过家数（左）及IPO募集金额（亿元，右）....................................................................6 1．行业动态 本周（2026年3月30日-4月3日，下同）非银金融、证券II、保险II、金融科技指数分别变动-1.66%、-2.43%、+0.15%、-4.77%，同期上证指数-0.86%、沪深300指数-1.37%、创业板指-4.44%。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2．保险 2.1行业动态 2026年1-2月原保险保费数据出炉。2026年3月27日，国家金融监督管理总局公布全国原保险保费收入情况表，2026年1-2月合计为2.83万亿元，同比增长约9.7%。 中国平安：保险股仍被低估。2026年3月30日，港交所最新披露，中国太保（02601.HK）于3月25日获中国平安保险（集团）以每股均价32.3919港元增持310.44万股，涉资约1.01亿港元。增持后，中国平安（集团）持有中国太保H股的数量为33539万股，持股比例由11.97%上升至12.08%。中国平安副首席投资官路昊阳近日接受记者专访表示“从长期维度看，保险行业的个股现在还是被低估的。” 2.2行业数据 截至2026年4月3日，十年期国债到期收益率为1.8199%，环比上周（1.8172%）变动0.27bps。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 3．证券 3.1行业动态 多家上市券商回应合并集成与市值管理。近两年来，券业合并加速推进。作为本轮券业合并的标志性案例，国泰海通表示，公司在完成合并重组股权交割后，积极按照监管要求，持续推进在业务、管理和系统等方面的集成融合工作；方正证券针对市场关注的与平安证券合并进展回应称，会与各方一起，从股东、投资者价值最大化出发，根据方正集团重整投资协议以及监管要求，按节奏推进相关工作。 四部门联合发力科技金融赋能高水平科技自立自强。2026年3月31日，中国人民银行、科技部、金融监管总局、中国证监会联合召开科技金融工作交流推进会，总结《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》印发一年来的成效，提出将进一步创新金融产品、提升科技金融服务专业能力，政银企各界代表也在会上分享了科技金融创新实践经验。目前科技金融已形成股债贷保协同发力的格局，信贷服务在增速、覆盖、成本等方面亮点突出，科创债发行适配科技企业中长期研发资金需求，资本市场对科技创新的支持力度持续加大。 3.2行业数据 截至2026年4月3日，市场股基日均成交额24153.28亿元，环比上周下降9.37%；两融余额25986.73亿元，环比上周下降0.68%“（截至4月2日）；截至2026年4月3日，审核通过IPO企业5家，审核通过IPO募集资金30.70亿元（按发行日统计）。 资料来源：iFind，Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 4．投资建议 1）保险：短期来看，受美伊冲突等外部环境影响，A股市场出现调整，对保险行业投资端带来一定压力。长期来看，保险行业持续受益于银行存款搬家趋势。2025年行业负债端新单和NBV增速亮眼，2026年开门红为全年负债端表现奠定良好基础，有望延续负债端向好的趋势。近期长端利率企稳回升，转型分红险+产品预定利率阶梯型下调大幅缓解行业利差损风险，看好保险行业的左侧配置价值。 2）证券：受外部环境影响市场短期出现震荡，但市场成交量仍维持高位，证券行业长期持续受益于资本市场改革深化，板块估值位于底部具备较高性价比。 3）建议关注中国太保、中国平安A/H、中国人寿H、国泰海通、华泰证券。 5．风险提示 1）权益市场大幅波动对净利润的影响；2）政策落地情况不及预期；3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信