银行理财周报：资管协会更名筑牢协同根基，理财打新聚焦硬科技赛道

证券研究报告|银行理财周报 资管协会更名筑牢协同根基，理财打新聚焦硬科技赛道 银行理财周度跟踪（2025.11.24-2025.11.30） 投资要点 分析师：蔡梦苑分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 监管和行业动态：1、据中国证券报，“中国银行保险资产管理业协会”的官方微信公众号与网站标识已先后完成更名，标志着协会名称变更全面落地。此次更名是对协会实质性整合进程的制度性确认。 同业创新动态：1、11月24日，被誉为“国产GPU第一股”的摩尔线程正式启动科创板IPO，发行价定为114.28元/股，募资规模达80亿元。宁银理财旗下6只产品合计获配金额约393万元，居理财公司首位；兴银理财亦有3只产品入围，获配金额超200万元。2、中邮理财发布“鑫鑫+族”多资产多策略产品系列，涵盖六大维度，旨在通过多元化的资产配置和策略组合应对当前低利率环境下的投资挑战。 分析师：周佳卉分析师登记编码：S0890525040001电话：021-20321070邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com 销售服务电话：021-20515355 收益率表现：上周（2025.11.24-2025.11.30，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.28%，环比上升1BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.16%，环比下降1BP。上周各期限纯固收产品收益普遍下降，各期限固收+产品收益普遍上升。上周债市收益率震荡上行，市场多空因素交织：利好层面，国有大行停售5年期大额存单引发降息预期升温，叠加10月工业企业利润同比下降和央行增量续作1000亿元MLF，对债市形成一定支撑；利空端则受多重因素扰动，包括公募销售新规预期出现反复、万科公开债存在展期可能性，同时中美元首通话释放积极信号及美联储降息预期再度升温改善市场风险偏好等，共同对债市造成压制，最终推动债市收益率上行。当前债市面临的基本面与政策面环境整体仍偏有利，但制约因素同样显著：一方面，债市对基本面因素敏感度持续偏低，利多消化空间有限；另一方面，尽管风险偏好较11月之前整体有所回落，但在低利率环境下，居民资产向权益市场转移的中长期趋势仍在延续，优质股权资产作为新财富蓄水池的逻辑仍在强化，“股债跷跷板”效应预计将持续影响资金流向；此外，公募销售新规正式稿尚未落地，相关不确定性仍存。综合来看，债市情绪或将继续受到抑制，整体仍将维持震荡格局。 相关研究报告 1、《理财子抢筹摊余债基，AI重塑理财生态—银行理财周度跟踪（2025.11.17-2025.11.23）》2025-11-262、《理财公司密集“换帅”，股权投资探索 新 实 践 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.11.10-2025.11.16）》2025-11-193、《新一代理财系统投产，理财估值套利手 法 再 现 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.11.03-2025.11.09）》2025-11-124、《养老理财试点扩至全国，个人养老金产 品 准 入 简 化 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.10.27-2025.11.02）》2025-11-055、《银行理财三季报出炉，科技金融深度融 合 新 实 践 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.10.20-2025.10.26）》2025-10-29 破净率跟踪：上周银行理财产品破净率2.32%，环比上升1.12个百分点；信用利差环比同步走阔5.11BP，目前仍位于2024年9月以来的历史低位附近，性价比有限。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率再次承压上行。 风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。 内容目录 1.1.监管和行业动态................................................................................................................................................................31.1.1.“中国银行保险资产管理业协会”更名完成，资管行业自律监管迈入新阶段.............................................31.2.同业创新动态....................................................................................................................................................................31.2.1.宁银理财、兴银理财获配摩尔线程新股..............................................................................................................31.2.2.中邮理财发布多资产多策略产品系列..................................................................................................................42.收益率表现...................................................................................................................................................................................43.破净率跟踪...................................................................................................................................................................................64.风险提示.......................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1： 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.28%，环比上升1BP..................................................................4图2： 上周各期限纯固收产品收益普遍下降.......................................................................................................................5图3： 上周各期限固收+产品收益普遍上升.........................................................................................................................6图4： 上周银行理财产品破净率2.32%，环比上升1.12个百分点.................................................................................6 1.要闻梳理与简评 1.1.监管和行业动态 1.1.1.“中国银行保险资产管理业协会”更名完成，资管行业自律监管迈入新阶段 据中国证券报，“中国银行保险资产管理业协会”的官方微信公众号与网站标识已先后完成更名，标志着协会名称变更全面落地。此次更名是对协会实质性整合进程的制度性确认。早在更名之前，协会会员已逐步吸纳理财公司、公募基金、信托公司及券商资管等多元主体，初步构建起跨行业自律平台的实际架构，目前在全国 32 家银行理财公司中，已有 30 家成为协会会员。2025 年 8 月，协会审议通过更名议案；10 月完成工商信息变更；近日对外标识实现统一，完整呈现从实质整合到形式确认的演进过程。 该协会的职能定位与银行业协会、证券业协会、保险业协会等“机构类型协会”存在本质差异。后者以特定类型的金融机构为边界，开展聚焦其传统主业的自律管理；而前者是典型的“功能型协会”，其核心在于聚焦“资产管理”这一细分业务领域，打破机构类型界限，实现对同类业务的统一自律规范。 该协会的定位演变清晰反映了我国资管行业从“机构监管”主导向“功能监管”深化的范式变迁。2018年资管新规是关键分水岭。此前，银行、保险、证券等资管业务适用不同监管规则，自律体系呈现机构分立的格局，该协会在2014年成立时也自然将职责范围限于原保监会辖下的保险资管业务。资管新规统一了同类业务监管标准，推动行业进入“大资管”时代。伴随2023年国家金融监督管理总局成立，跨行业自律整合的制度基础不断夯实，本次更名即为这一进程的重要标志。 此次更名的深层意义在于构建适应“功能监管”趋势的跨业态自律平台。其价值主要体现在三方面：一是有助于在资管领域建立统一的业务规范与信息披露标准，提升市场运行效率；二是促进理财子、保险、信托等资管机构在资金端与资产端的优势互补，构建协同发展生态；三是引导行业形成合力，推动长期资金更精准地支持科技创新、绿色转型、普惠金融等国家战略重点领域，提升金融服务实体经济的质效。 1.2.同业创新动态 1.2.1.宁银理财、兴银理财获配摩尔线程新股 11月24日，被誉为“国产GPU第一股”的摩尔线程正式启动科创板IPO，发行价定为114.28元/股，募资规模达80亿元，成为2025年发行价最高且科创板最大规模的IPO。在网下配售结果中，宁银理财旗下6只产品合计获配金额约393万元，居理财公司首位；兴银理财亦有3只产品入围，获配金额超200万元。此次获配是理财公司自2025年1月获准成为网下打新A类投资者以来，加速布局权益市场的典型代表。摩尔线程作为高性能GPU芯片企业，其技术壁垒与成长潜力吸引了理财资金的积极参与。 今年以来，理财公司布局A股和港股IPO明显提速，这背后或是政策支持与市场环境的双重推动。监管层面，内地新政明确赋予银行理财与公募基金同等的IPO优先配售待遇，香港也同步优化上市制度，包括推出“科企专线”、压缩大型企业审批周期等，共同为企业上市和资金入市营造良好环境。市场层面，低利率环境推动理财资金寻求收益增强，“固收+”策略中权益资产配置的重要性显著上升。 从标的特征来看，理财公司所青睐的打新项目多数集中于半导体、新能源、高端制造等硬科技领域。这一布局策略背后，既包含对市场机会的敏锐把握，也体现出战略层面的多重考量：一方面，硬科技企业通常具备技术壁垒高、成长性强等特点，其新股在上市初期往往表现突出，有助于提升产品收益；另一方面，通过参与这类符合国家战略导向的企业上市，理财公司能够借助“投贷联动”等机制深化与母行业务协同，在服务实体经济的同时，进一步强化在科技金融领域的布局能力。 然而，理财公司在参与过程中