中信FICC-资管与利率债 银行理财打新升温 固收 策略拓展新路径

➡低利率环境与政策红利共促理财参与打新：现金类与纯固收理财产品收益率整体承压，固收+与权益类理财收益弹性更大。银行理财资金加速进入权益市场并深度参与IPO网下发行，与政策环境变化密切相关，目前理财在打新、定增、举牌方面的政策待遇已与公募基金持平。新股赚钱效应显著提升了打新的吸引力，进一步提高了理财机构参与新股申购的积极意愿。 ➡银行理财打新策略的运行机制：从策略定位来看：打新策略理财本质上仍是“固收+”类型的产品，债券仓位占比较高。银行理财打新和个人投资者直接参与打新的差异主要在于投资门槛和分散性。 ➡从银行理财参与打新的主要路径来看：（1）理财产品直接参与沪深A股IPO网下询价与配售，是当前政策支持最为明确的参与路径。（2）理财产品可直接或通过专户参与北交所新股申购，较低的底仓约束使其与固收类资金的适配度相对较高。（3）理财产品可通过公募基金、基金专户和券商资管计划等方式间接参与打新。（4）具备跨境条件的理财机构可以参与港股IPO基石投资、锚定投资或国际配售。（5）公募REITs战略配售与网下打新可作为广义打新策略的补充。 ➡银行理财打新产品正在由少数混合类产品参与沪深IPO，逐渐发展为覆盖A股、北交所、港股及公募REITs的多市场产品体系。宁银理财产品A是直接参与沪深IPO网下打新的代表性产品，工银理财产品B是“固收+港股IPO策略”模式的代表性案例。今年以来，随着公募REITs供给持续增加，兼具现金分派特征与资产增值空间的REITs逐步成为银行理财拓展“固收+”收益来源的重要配置方向。 ➡未来展望：政策支持、新股供给增加和上市表现改善，共同推动银行理财打新由少数机构试点逐渐走向常态化布局，未来的新股供给决定打新策略容量，而机构拥挤度决定获配效率。理财资金的权益投资布局走向成熟，投资者风险认知与净值波动承受能力需同步提升。