中信FICC-资管与利率债 银行理财打新升温 固收 策略拓展新路径

低利率环境与政策红利共同促进理财参与打新，其中现金类与纯固收理财产品收益率承压，固收+与权益类理财收益弹性更大。银行理财资金加速进入权益市场，深度参与IPO网下发行，政策待遇已与公募基金持平，新股赚钱效应显著提升打新吸引力。

银行理财打新策略本质上仍是“固收+”，债券仓位占比较高，与个人投资者的差异主要在于投资门槛和分散性。银行理财参与打新的主要路径包括：直接参与沪深A股IPO网下询价与配售、直接或通过专户参与北交所新股申购、通过公募基金等间接参与、参与港股IPO基石投资等，以及公募REITs战略配售。

银行理财打新产品体系正从少数混合类产品参与沪深IPO，发展为覆盖A股、北交所、港股及公募REITs的多市场产品。宁银理财产品A和工银理财产品B分别代表直接参与沪深IPO和“固收+港股IPO策略”模式。公募REITs成为银行理财拓展“固收+”收益来源的重要配置方向。

未来展望显示，政策支持、新股供给增加和上市表现改善将推动银行理财打新从少数机构试点走向常态化布局。新股供给决定打新策略容量，机构拥挤度决定获配效率。理财资金的权益投资布局走向成熟，需同步提升投资者风险认知与净值波动承受能力。