银行理财周度跟踪（2025.9.8-2025.9.14）：中小银行理财代销再升温，公募REITS打新启新程
证券研究报告|银行理财周报 中小银行理财代销再升温，公募REITS打新启新程 银行理财周度跟踪（2025.9.8-2025.9.14） 投资要点 分析师：蔡梦苑分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 监管和行业动态：1、中小银行与理财子公司代销合作持续升温。银行理财代销是中小银行优化收入结构、实现战略转型的重要突破口；理财子借此下沉渠道拓展市场，实现客户广覆盖与业务增长。2、银行理财行业上半年整体增长，头部公司盈利领先，部分中小机构如宁银、杭银理财规模增速显著，逆势扩张势头强劲。 分析师：周佳卉分析师登记编码：S0890525040001电话：021-20321070邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com 同业创新动态：1、宁银理财19只产品入围认购名单，成为首批通过产品直接参与公募REITS打新的银行理财，依托政策红利与资产分红特性，布局稳健增值机会，响应市场热度。2、9月10日，浦银理财首发挂钩“浦发银行-中债资信科创债指数”的理财产品，把握政策与创新机遇，布局科技债赛道，平衡风险收益，优化资产配置。 销售服务电话：021-20515355 收益率表现：据普益标准统计，上周（2025.9.8-2025.9.14，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.29%，环比下降1BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.17%，环比下降1BP。上周各期限纯固收、固收+产品年化收益率普遍下降。9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定(征求意见稿)》（以下简称《公募销售新规》），通过差异化赎回费设计引导长期投资，显著提高了债基短期赎回成本，引发市场对债基规模收缩的担忧。受《公募销售新规》和权益市场延续强势的双重影响，债市收益率整体上行，10年期国债活跃券收益率周度环比上行2BP至1.79%。尽管上周公布的出口和通胀数据对债市形成一定支撑，但在市场风险偏好持续强劲的背景下，债市对基本面因素反应趋于钝化，当前债市主线仍聚焦于股债跷跷板效应和央行态度之间的博弈，两者持续角力主导短期走势。 相关研究报告 1、《公募新规影响银行理财，中小银行“抱团”申设理财子能否突围？—银行理财 周 度 跟 踪 （2025.9.1-2025.9.7）》2025-09-10 2、《信托新规冲击非标理财，银行半年报揭示理财业绩分化—银行理财周度跟踪（2025.8.25-2025.8.31）》2025-09-03 3、《含权理财持续发力，中小银行代销热度 不 减 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.8.18-2025.8.24）》2025-08-27 破净率跟踪：上周银行理财产品破净率2.10%，环比上升0.42个百分点。信用利差环比同步走扩3.27BP，但仍位于2024年9月以来的历史低位附近，性价比有限。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率再次承压上行。 4、《资管年会谋篇市场新生态，债市波动引 理 财净 值 回 调— 银 行 理财 周 度 跟踪（2025.8.11-2025.8.17）》2025-08-20 5、《多元资产配置新探索，银行理财收益延 续 回 升 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.8.4-2025.8.10）》2025-08-13 风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。 内容目录 1.要闻梳理与简评..........................................................................................................................................................................31.1.监管和行业动态................................................................................................................................................................31.1.1.理财子公司与中小银行代销合作持续升温..........................................................................................................31.1.2.上半年银行理财行业延续增长：头部公司地位稳固，区域机构潜力释放.....................................................31.2.同业创新动态....................................................................................................................................................................41.2.1.宁银理财通过旗下产品积极布局公募REITS打新............................................................................................41.2.2.聚焦科技金融新机遇，浦银理财首发挂钩科创债指数产品.............................................................................42.收益率表现...................................................................................................................................................................................43.破净率跟踪...................................................................................................................................................................................64.风险提示.......................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1： 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.29%，环比下降1BP..................................................................5图2： 上周各期限纯固收产品年化收益率普遍下降...........................................................................................................6图3： 上周各期限固收+产品年化收益率普遍下降.............................................................................................................6图4： 上周银行理财产品破净率2.10%，环比上升0.42个百分点.................................................................................7 1.要闻梳理与简评 1.1.监管和行业动态 1.1.1.理财子公司与中小银行代销合作持续升温 近期，中小银行在理财子公司新增代销合作机构名单中的“出镜率”持续攀升。例如，9月11日，招银理财发布新增代销机构公告，称其已于9月10日与广州银行正式签署理财产品代理销售协议。而在9月3日，福建海峡银行也发布公告，表示已于8月22日与招银理财签署代销合作协议。此前，该行已陆续与兴银理财、南银理财、杭银理财、宁银理财、苏银理财等多家理财子公司建立代销业务关系。从参与机构类型来看，不仅股份制银行与城商行理财子公司积极拓展区域渠道，国有大行理财子公司如中银理财、农银理财也纷纷通过公告宣布与多家中小银行建立代销合作，显示出全类型机构加速布局的趋势。 这一现象的背后，是区域性中小银行当前所面临的多重经营压力：净息差持续收窄、自营投资收益空间受限，以及中收缺口不断扩大。与此同时，理财业务监管趋严、理财子公司牌照审批放缓，进一步限制了中小银行自主开展理财业务的空间。在此背景下，拓展理财代销业务成为其优化收入结构、实现战略转型的重要突破口。通过代销合作切入财富管理赛道，中小银行得以逐步践行“轻资本、轻资产”的运营模式，这一路径的战略必要性已在行业中形成共识。 从理财子公司的视角来看，在初步完成对大中型银行渠道的覆盖后，正进一步将代销网络向城商行、农商行等区域性中小机构下沉，以拓展更广阔的市场空间。据普益标准统计，截至9月16日，代销渠道数量排名前三的理财子公司分别为兴银理财（543家）、杭银理财（241家）及信银理财（205家），其代销策略呈现出三大典型特征：一是实现国有大行与股份制银行的全覆盖，凭借其网点优势提升产品触达广度；二是深入拓展城商行与农商行渠道，覆盖三四线城市及县域市场，激活下沉客群潜力；三是补充互联网银行渠道，如与网商、微众等民营银行及中信百信等直销银行合作，构建线上线下融合的代销生态。 理财子公司积极拓展他行代销渠道或主要出于两方面战略考量：一方面，直销渠道面临现实瓶颈，自营APP与母行客户重叠度较高，且系统开发与运营维护成本高昂；另一方面，除招银理财等母行零售实力突出的机构外，多数理财子公司母行渠道资源有限，需借助外部银行渠道以突破规模增长与品牌认知的瓶颈，从而实现更广泛的客户覆盖与业务增长。 1.1.2.上半年银行理财行业延续增长：头部公司地位稳固，区域机构潜力释放 上市银行2025年半年报披露结束，银行理财行业整体延续增长态势。据上海证券报，盈利方面，上半年头部理财公司继续占据主导地位。招银理财以13.64亿元的净利润蝉联行业第一，中银理财、农银理财、兴银理财和信银理财分列第二至第五位。从上半年利润增幅来看，共有9家理财公司利润增幅超过10%，其中浦银理财、上银理财、渝农商理财、中银理财和华夏理财等增长显著；而利润降幅超过5%的公司有6家，平安理财、青银理财、建信理财等降幅较大。 从产品管理规模来看，头部理财公司依然占据绝对规模优势，而部分中小理财公司逆势扩张，逐步缩小差距。宁银理财以26.95%的增速领跑行业，规模突破6000亿元；杭银理财和苏银理财增速分别达到17.00%和18.30%；中邮理财和光大理财也实现了两位数增长，展现出较强的扩张势头。 1.2.同业创新动态 1.2.1.宁银理财通过旗下产品积极布局公募REITS打新 据宁银理财9月
