银行理财周度跟踪：利率风险管理迎重要突破，理财打新再添硕果

证券研究报告|银行理财周报 利率风险管理迎重要突破，理财打新再添硕果 银行理财周度跟踪（2025.12.8-2025.12.14） 投资要点 分析师：蔡梦苑分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 监管和行业动态：1、上海清算所陆续推动兴银理财与中银理财成为首批获得银行间市场利率衍生品集中清算业务资质的理财公司，标志着此类机构正式以独立主体身份进入该市场，打破了此前只能通过母行间接参与的局面，为理财行业通过主动利率风险管理来增强产品净值稳定性奠定了坚实基础。 分析师：周佳卉分析师登记编码：S0890525040001电话：021-20321070邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com 同业创新动态：1、宁银理财、兴银理财再度获配“沐曦股份”新股。据沐曦股份12月8日披露的网下初步配售结果，两家理财公司旗下10只理财产品合计获配4.23万股。2、招银理财近期与中诚信指数联合推出了“中诚信-招银理财ETF备兑策略指数系列”，具体包含挂钩上证50ETF与沪深300ETF的两只备兑策略指数。该指数旨在以标准化、可回溯的方式呈现备兑期权策略的风险收益特征，为市场提供评估备兑策略表现的透明化基准，也为后续相关策略产品的创设奠定了基础。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 收益率表现：上周（2025.12.8-2025.12.14，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.27%，环比下降1BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.17%，环比上行1BP。上周各期限纯固收和固收+产品收益多数上升，债市收益率先下后上。相继发布的出口、通胀和金融数据尽管呈现稳中有进态势，但整体基本面仍显乏力；与此同时，中央两大重要会议提出“适度宽松货币政策”并表示“灵活高效降准降息”，推动收益率整体下行。周五，《金融时报》刊登人民银行党委会议对中央经济工作会议精神的解读，市场降息预期有所收敛，叠加政府债供给担忧加剧，以及震荡市中“利好兑现即止盈”的交易思维影响，收益率转而上升。展望后市，债市情绪料将继续受到抑制，整体大概率维持震荡格局：其一，货币政策虽整体延续适度宽松基调，但市场对进一步宽松的预期分歧犹存；其二，当前债市对基本面数据的敏感度持续偏低，利多消化空间有限；其三，尽管当前市场风险偏好较11月前有所回落，但在低利率环境下，居民资产向权益市场转移的中长期趋势仍在延续，优质股权资产作为新财富蓄水池的逻辑仍在强化，“股债跷跷板”效应预计将持续影响资金流向；其四，公募销售新规正式稿尚未落地，相关不确定性仍存。 1、《指数型理财迎爆发增长，第三方估值引 行 业 热 议 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.12.1-2025.12.7）》2025-12-102、《资管协会更名筑牢协同根基，理财打新聚焦硬科技赛道—银行理财周度跟踪（2025.11.24-2025.11.30）》2025-12-033、《理财子抢筹摊余债基，AI重塑理财生态—银行理财周度跟踪（2025.11.17-2025.11.23）》2025-11-264、《理财公司密集“换帅”，股权投资探索 新 实 践 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.11.10-2025.11.16）》2025-11-195、《新一代理财系统投产，理财估值套利手 法 再 现 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.11.03-2025.11.09）》2025-11-12 破净率跟踪：上周银行理财产品破净率2.64%，环比下降0.38个百分点；信用利差环比同步收敛0.60BP，目前仍位于2024年9月以来的历史低位附近，性价比有限。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率再次承压上行。 风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。 内容目录 1.1.监管和行业动态................................................................................................................................................................31.1.1.理财公司获利率衍生品独立主体资格，利率风险管理获关键突破.................................................................31.2.同业创新动态....................................................................................................................................................................31.2.1.宁银理财、兴银理财旗下合计10只理财产品获配沐曦股份新股...................................................................31.2.2.招银理财推出ETF备兑策略指数........................................................................................................................42.收益率表现...................................................................................................................................................................................43.破净率跟踪...................................................................................................................................................................................64.风险提示.......................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1： 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.27%，环比下降1BP..................................................................5图2： 上周各期限纯固收产品收益多数上升.......................................................................................................................6图3： 上周各期限固收+产品收益多数上升.........................................................................................................................6图4： 上周银行理财产品破净率2.64%，环比下降0.38个百分点.................................................................................7 1.要闻梳理与简评 1.1.监管和行业动态 1.1.1.理财公司获利率衍生品独立主体资格，利率风险管理获关键突破 银行理财行业在利率风险管理领域取得关键突破。据上海证券报及相关机构公众号披露，上海清算所陆续推动兴银理财与中银理财成为首批获得银行间市场利率衍生品集中清算业务资质的理财公司，标志着此类机构正式以独立主体身份进入该市场，打破了此前只能通过母行间接参与的局面，为理财行业通过主动利率风险管理来增强产品净值稳定性奠定了坚实基础。 其中，兴银理财已公开披露率先完成首单标准利率互换交易，实现了从资质获得到业务落地的全流程闭环。中银理财亦宣布成功实现业务落地，标志着其已具备常态化开展此项业务的全套操作与管理能力。 “利率互换”的核心功能在于通过现金流互换对冲利率波动风险。以理财公司为例，若其预判未来市场利率有上行风险，可通过“支付固定利率、收取浮动利率”的交易结构，以互换端获得的浮动利息收益，一定程度抵补所持债券的市价下跌损失，进而增强理财产品的净值稳定性。 本次行业突破的本质，是理财公司与母行权责关系的重构。理财公司由此成为银行间利率衍生品市场中自主决策、自负盈亏的独立经营主体；母行则从此前的“全权代理参与”角色，转变为“清算服务商”，以综合清算会员身份为理财公司提供信用担保与后台运营支持。这种专业化分工模式，既充分赋予了理财公司在利率衍生品交易中的操作自主性，同时也可依托母行强大的信用和专业的清算服务，为理财公司的独立航行保驾护航。 市场环境变化与监管深化共同推动了此次创新落地。2025年以来债券市场波动加剧，使得理财产品净值管理压力陡增，行业对直接、高效的利率风险对冲工具需求愈发迫切；与此同时，监管部门在持续强化理财子公司法人隔离机制的基础上，进一步推动风险隔离向业务实操层面深化，为理财公司独立参与利率衍生品市场奠定了制度基础。 此举意味着银行理财行业的竞争维度已从单一资产收益比拼，全面升级为“资产配置能力+风险对冲能力”相结合的组合管理能力较量。这不仅将提升单个产品的稳健性，也为资本市场注入了重要的内在稳定力量，标志着银行理财行业向成熟化、专业化迈出关键一步。 1.2.同业创新动态 1.2.1.宁银理财、兴银理财旗下合计10只理财产品获配沐曦股份新股 宁银理财、兴银理财再度获配“沐曦股份”新股。作为继摩尔线程后登陆科创板的高性能通用GPU领军企业，沐曦股份专注全栈自研技术，其产品已实现规模化商业应用。据沐曦股份12月8日披露的网下初步配售结果，两家理财公司旗下10只理财产品合计获配4.23万股。在理财公司打新阵营中，宁银理财、兴银理财及光大理财表现尤为活跃，其中，宁银理财宁赢平衡增利国企红利混合类日开理财6号截至12月17日已参与30家上市公司IPO网下报价，成为银行理财产品中打新最积极的产品之一。 今年以来理财公司加速布局A股、港股IPO，背后是政策支持与市场环境的双重驱动。监管层面，内地新政赋予银行理财与公募基金同等IPO优先配售权，香港则通过“科企专线”、压缩大型企业审批周期等优化上市制度，为企业上市和资金入市搭建良好环境；市场层面，低 利率环境下理财资金亟需增强收益，“固收+”策略中权益资产配置的重要性上升，而参与质地优良、契合国家战略的新股打新，成为理财公司引导稳健型客户平稳介入权益市场的可行路径。 从标的特征来看，理财公司所青睐的打新项目多集中于汽车、电子、电力设备、医药生物等科技含量较高的制造业领域。这既源于对市场机会的精准把握，也蕴含多重战略考量：一是硬科技企业技术壁垒高、成长性强，新