银行理财周度跟踪：监管柔性松绑？中小银行理财“清零”或转向平稳过渡

证券研究报告|银行理财周报 监管柔性松绑？中小银行理财“清零”或转向平稳过渡 银行理财周度跟踪（2026.3.16-2026.3.22） 投资要点 分析师：蔡梦苑分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 监管和行业动态：1、据券商中国报道，此前部分区域性中小银行被要求于2026年末清零存量存续理财业务，经与属地监管部门沟通后，相关业务可实行过渡期安排。据普益标准数据显示，今年以来银行机构作为发行主体已累计发行理财产品1,685只（子份额合并计算），其中到期日跨越至2027年的产品达99只，这一市场动态或从侧面印证了监管执行口径的柔性调整。 分析师：周佳卉分析师登记编码：S0890525040001电话：021-20321070邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com 同业创新动态：1、交银理财于3月16日成功认购首钢集团在北交所公开发行的短期公司债。本次投资是交银理财落地的首笔北交所债券业务，既是其完善跨市场资产配置布局的重要举措，也是服务实体经济、践行金融“五篇大文章”发展要求的具体实践。 销售服务电话：021-20515355 收益率表现：上周（2026.3.16-2026.3.22，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.21%，环比下降4BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.16%，环比上升1BP。上周，各期限纯固收产品收益率多数上升，各期限固收+产品收益率普遍下降。受地缘政治冲突不确定性加剧、滞胀预期升温、国内1-2月经济数据超预期、固收+基金赎回引发流动性冲击等多重因素影响，债市收益率震荡上行；但受股债跷跷板效应支撑，债市收益率上行幅度有限。全周来看，10年期国债活跃券收益率较前周上行1BP至1.83%，30年期国债活跃券收益率上行1BP至2.30%。 相关研究报告 1、《理财监管评级办法正式落地，行业迈入提质发展新阶段—银行理财周度跟踪（2026.3.9-2026.3.15）》2026-03-182、《协会鼓励科创债指数理财，理财子释放 人 才转 型 信 号— 银 行 理财 周 度 跟踪（2026.3.2-2026.3.8）》2026-03-113、《银行理财业绩基准“换锚”，重构净值 化 核 心 逻 辑 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2026.2.23-2026.3.1）》2026-03-044、《监管整治“收益打榜”，理财行业或告别短期业绩竞争—银行理财周度跟踪（2026.2.9-2026.2.22）》2026-02-255、《理财掘金商业航天打新，“套利+”捕捉高确定性收益—银行理财周度跟踪（2026.2.2-2026.2.8）》2026-02-11 破净率跟踪：上周，银行理财产品破净率 1.35%，环比上升 0.53 个百分点，信用利差环比收敛 1.37BP。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率承压上行。 风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。 内容目录 1.1.监管与行业动态..................................................................................................................................................................31.1.1.监管柔性松绑：中小银行理财“清零”转向平稳过渡.......................................................................................31.2.同业创新动态......................................................................................................................................................................31.2.1.交银理财成功认购首笔北交所债券........................................................................................................................32.收益率表现.....................................................................................................................................................................................33.破净率跟踪.....................................................................................................................................................................................54.风险提示.........................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1：上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.21%，环比下降4BP....................................................................4图2：上周，各期限纯固收产品收益率多数上升.................................................................................................................4图3：上周，各期限固收+产品收益率普遍下降...................................................................................................................5图4：上周，银行理财产品破净率1.35%，环比上升0.53个百分点...............................................................................5 1.要闻梳理与简评 1.1.监管与行业动态 1.1.1.监管柔性松绑？中小银行理财“清零”或转向平稳过渡 据券商中国报道，此前部分区域性中小银行被要求于2026年末清零存量存续理财业务，经与属地监管部门沟通后，相关业务可实行过渡期安排。据普益标准数据（截至2026年3月25日）显示，今年以来银行机构作为发行主体已累计发行理财产品1,685只（子份额合并计算），其中到期日跨越至2027年的产品达99只，这一市场动态或从侧面印证了监管执行口径的柔性调整。 当前，多数中小银行身处理财公司牌照审慎发放的监管环境，持牌化经营路径受阻，同时正处于向理财代销业务转型的关键节点，叠加2026年大量定期存款集中到期带来的流动性压力，若强制推行“一刀切”式存量清退，或对其营收稳定性与经营持续性形成明显冲击。监管实施过渡安排，客观上兼顾了行业规范推进与中小银行经营稳定，为业务转型预留了平稳缓冲空间。 1.2.同业创新动态 1.2.1.交银理财成功认购首笔北交所债券 据交银理财3月24日公众号消息，公司于3月16日成功认购首钢集团在北交所公开发行的短期公司债。本次投资是交银理财落地的首笔北交所债券业务，既是其完善跨市场资产配置布局的重要举措，也是服务实体经济、践行金融“五篇大文章”发展要求的具体实践。 北交所于2021年9月3日注册成立，在债券市场建设方面，以2022年服务政府债券发行为起步基础，高标准推进债券市场体系搭建，并于2024年1月15日正式启动公司债、企业债的发行上市业务，自此全面形成股票与债券协同发展的双轮驱动市场格局。作为资本市场服务创新型中小企业的主阵地，北交所核心聚焦专精特新领域，主打优质中小“小而美”企业，业务覆盖科创制造、绿色低碳、区域特色产业等多个实体领域。 当前，北交所债券市场仍处于培育发展阶段，市场流动性正随产品扩容与投资者参与度提升持续优化，理财资金对北交所债券的配置也正处于逐步探索布局阶段。交银理财本次首单落地，一定程度上彰显出理财公司对北交所特色债券品种的配置意愿有所增强。 2.收益率表现 据普益标准统计，上周（2026.3.16-2026.3.22，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.21%，环比下降4BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.16%，环比上升1BP。现金管理类产品与货币基金的收益差为0.05%，环比下降5BP。 上周，各期限纯固收产品收益率多数上升，各期限固收+产品收益率普遍下降。 上周，受地缘政治冲突不确定性加剧、滞胀预期升温、国内 1-2 月经济数据超预期、固收+基金赎回引发流动性冲击等多重因素影响，债市收益率震荡上行；但受股债跷跷板效应支撑，债市收益率上行幅度有限。全周来看，10 年期国债活跃券收益率较前周上行 1BP 至 1.83%，30年期国债活跃券收益率上行 1BP 至 2.30%。（数据来源：iFinD） 鉴于不同产品净值披露日与频率各异，其短期收益率与债市变动难以精确映射，或存在一定滞后。长期限产品因负债端稳定性更强（流动性补偿）、资产端久期匹配能力更优，收益率通常高于短期限产品，且因其久期更长，对利率波动的敏感性更高，故收益变动更显著。 3.破净率跟踪 据普益标准和iFinD统计，上周，银行理财产品破净率1.35%，环比上升0.53个百分点，信用利差环比收敛1.37BP。 破净率与信用利差整体呈正相关，通常当破净率突破5%、信用利差调整幅度超过20BP时，理财产品负债端或面临赎回压力。但破净率变动相对信用利差存在一定滞后性，且受数据样本完整性与时效性的制约，周度波动或更多体现短期市场情绪，难以充分揭示二者的规律性关联。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率承压上行。 4.风险提示 本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。 理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示及免责声明 ★华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★市场有风险，投资须谨慎。 ★本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不