核心逻辑
短期避险方面，中东等地缘异动风险缓和；美国就业坚挺通胀压力上升，加息与缩表预期仍存压制。避险属性方面，特朗普将就延长对伊停火作最终决定，双方关键问题仍存分歧。货币属性方面，美国4月通胀创三年新高，巩固美联储较长时间按兵不动预期。路透报道欧洲央行6月加息已成定局，但7月加息尚无定论。美联储候任主席沃什详细阐述了首轮所持资产减持计划。美国4月就业和通胀岗位增长超预期，市场预期美联储降息结束，加息概率上升。美元指数和美债收益率高位承压；商品属性方面，印度进一步收紧黄金进口规则，将黄金和白银的进口关税从6%上调至了15%，抑制金银实物需求。白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期仍存；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数承压回落，人民币升值利空国内价格。
贵金属策略
预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。
数据概览
- 黄金：Comex黄金活跃合约收盘价4569.90美元/盎司，上涨0.94%；伦敦金4545.95美元/盎司，上涨0.88%；沪金主力989.40元/克，上涨2.94%。
- 白银：Comex白银活跃合约收盘价75.59美元/盎司，下跌0.43%；伦敦银75.79美元/盎司，上涨3.79%；沪银主力18358.00元/千克，上涨3.19%。
- 铂金：NYMEX铂金活跃合约收盘价2069.70美元/盎司，下跌4.21%；伦敦铂2102.00美元/盎司，下跌1.18%；铂主力499.05元/克，下跌5.98%。
- 钯金：NYMEX钯金活跃合约收盘价1461.00美元/盎司，下跌3.75%；伦敦钯1461.00美元/盎司，下跌4.66%；钯主力345.00元/克，下跌5.23%。
风险提示
美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险，需求证伪风险，交易所调控。
基本面关键数据
- 货币属性：美国4月通胀创三年新高，CPI同比3.80%，核心CPI同比2.80%。美联储联邦基金目标利率上限3.75%，M2同比4.72%。
- 避险属性：VIX指数15.32，地缘政治风险指数165.23。
- 商品属性：CRB商品指数380.45，离岸人民币6.7687。
研究结论
贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。建议投资者根据市场变化灵活调整策略，做好风险控制。
