贵金属策略报告

核心逻辑

• 短期避险：贸易战风险缓和，中东地缘异动风险或常态化；美国就业走弱通胀压力仍存，降息预期位于低位，美指强势。
• 避险属性：美国与以色列空袭伊朗及伊朗报复引发全球连锁反应，市场担忧中东冲突长期化，面临能源成本攀升及滞涨威胁。
• 货币属性：美国2月就业意外减少且失业率上升，就业疲软与高通胀并存，美联储陷入两难，1月会议纪要首次提及加息可能性，市场预期降息接近尾声，下次降息或到7月，美元指数和美债收益率承压回落。
• 商品属性：中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制其他商品工业需求；白银受供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。

研究结论

• 短期：贵金属震荡偏强。
• 中期：低位震荡。
• 长期：多头趋势不变。

数据

• 沪金主力涨0.80%。
• 沪银主力涨7.11%。
• 铂金主力涨4.26%。
• 钯金主力涨4.02%。

分项分析

• 黄金：无具体内容。
• 白银：受供应偏紧支撑。
• 铂金：氢能产业铂基催化剂需求预期强劲。
• 钯金：短期需求有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。