贵金属策略报告

一、黄金报告导读

• 核心逻辑：短期特朗普贸易战风险阶段兑现，“去美元化”加速；美国经济出现更多转弱信号，但联储官员对降息态度谨慎。
• 避险属性：特朗普对等关税兑现，中美仍存升级可能，VIX低位上行。
• 货币属性：美国4月消费者信心降至近三年来最低，通胀预期飙至1981年以来最高，美联储威廉姆斯称关税将推高通胀率和失业率，实际GDP增长料不足1%。
• 商品属性：CRB商品指数震荡下行，人民币贬值利多国内价格。
• 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。
• 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。

表1 黄金相关数据

• 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价3254.90美元/盎司，上涨1.90%；伦敦金3230.50美元/盎司，上涨2.78%。
• 国内价格：沪金主力收盘价763.64元/克，上涨0.84%；黄金T+D收盘价762.14元/克，上涨0.58%。
• 基差与价差：沪金主力-伦敦金基差-1.50元/克，上涨3.45%；金银比103.31，上涨1.38%。
• 持仓量：Comex黄金手数445468，下降12.91%；沪金主力千克数198620，上涨41922.16%。
• 库存：LBMA库存吨数8488，下降1.08%；Comex黄金吨数1386，下降1.08%。

二、白银报告导读

• 黄金价格趋势是白银价格的锚。
• 资金面：CFTC白银净多近期和iShare白银ETF重新减仓。
• 库存面：白银近期显性库存小幅增加。
• 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。

表2 白银相关数据

• 国际价格：Comex白银主力合约收盘价32.20美元/盎司，上涨3.47%；伦敦银31.27美元/盎司，上涨1.12%。
• 国内价格：沪银主力收盘价8091.00元/千克，上涨1.52%；白银T+D收盘价8107.00元/千克，上涨1.54%。
• 基差与价差：沪银主力-伦敦银基差16.227元/克，上涨5.82%。
• 持仓量：Comex白银手数154289，下降9.35%；沪银主力千克数5015925，下降7.17%。
• 库存：LBMA库存吨数22127，下降1.49%；Comex白银吨数15471，下降15.76%。

三、基本面关键数据

• 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限4.50%，下降0.25%；十年期美债真实收益率2.66%，上涨0.20%；美元指数99.79，下降1.20%。
• 美国通胀：CPI同比2.40%，下降0.40%；核心CPI同比2.80%，下降0.30%。
• 美国经济：GDP年化同比2.90%，下降0.40%；失业率4.20%，下降0.10%。
• 央行黄金储备：中国2292.33吨，上升0.34%；美国8133.46吨，持平。
• 避险属性：VIX指数34.27，下降3.29%。
• 商品属性：CRB商品指数290.42，上涨1.86%；离岸人民币7.3300，上涨0.48%。

四、研究结论

• 贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。
• 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。