贵金属策略报告

一、黄金

• 报告导读：今日贵金属高位回调，沪金主力收跌1.25%，沪银主力收跌1.13%。
• 核心逻辑： ① 短期避险：巴以冲突缓和，贸易战与美国政府停摆仍存避险需求；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期兑现。 ② 避险属性：以色列批准加沙停火协议（24小时内生效），美国政府关门、法国总理辞职等事件加剧市场不确定性。 ③ 货币属性：美联储威廉姆斯支持今年继续降息，因就业市场或进一步放缓；9月ADP就业减少3.2万人（预期新增5.1万人），PCE通胀符合预期，加强降息押注；市场预期10月降息25基点概率90%，年内降息2次左右；美元指数和美债收益率震荡偏强。 ④ 商品属性：CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格。
• 研究结论：预计贵金属短期金弱银强，中长期阶梯上行。

二、白银

• 报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚；资金面：CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓；库存面：白银近期显性库存小幅降低。
• 策略：稳健者观望，激进者逢低做多；建议做好仓位管理，严格止损止盈。
• 表2：白银相关数据。

作者：林振龙；审核：曹有明；复核：刘书语。 免责声明：本报告由山金期货投资咨询部制作，信息仅供参考，不构成投资建议，入市须谨慎。