核心逻辑
短期避险方面，中东地缘异动风险缓和；美国就业坚挺通胀压力仍存，油价回调降息预期低位反弹。避险属性方面，特朗普同意暂停对伊朗的轰炸和攻击，美伊在最后期限到来前同意停火两周。货币属性方面，美联储3月会议记录显示，更多官员认为必要时可能需要加息。美国3月非农就业岗位增幅创15个月来最大。鲍威尔表示，美联储可以“等待并观察”战争如何影响通胀，尚无需行动。年内加息概率仍存，降息押注推迟至2027年。美元指数和美债收益率震荡回落；商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制了其他商品的工业需求前景。白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏强，人民币升值利空内价格。
市场预期
晚间美国3月未季调CPI年率前值2.40%，预测值3.3%；美国3月未季调核心CPI年率前值2.50%，预测值2.7%。
黄金策略
稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。
白银策略
稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。
铂金策略
稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。
钯金策略
稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。
贵金属基本面关键数据
- 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限3.75%，贴现利率3.75%，准备金余额利率3.65%，美联储总资产67451.36亿美元，M2同比4.88%。十年期美债真实收益率2.60%，美元指数98.80，美债利差（3月-10年）-0.10，美欧利差1.46，美中利差3.03。美国通胀CPI同比2.40%，核心CPI同比2.50%，PCE物价指数同比2.80%，核心PCE物价指数同比2.97%。美国经济增长GDP年化同比2.00%，失业率4.30%，非农就业人数月度变化17.80万，劳动参与率61.90%，平均时薪增速3.50%，每周工时34.20小时。
- 避险属性：地缘政治风险指数275.26，VIX指数19.49。
- 商品属性：CRB商品指数368.55，离岸人民币6.8333。
研究结论
预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。
风险提示
美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险。
