贵金属策略报告

核心逻辑

短期避险方面，贸易战风险缓和，中东地缘异动风险或常态化；美国就业走弱通胀压力仍存，降息预期位于低位，美指强势。美国与以色列空袭伊朗，以及伊朗的报复行动，引发全球连锁反应，全球面临能源成本攀升以及滞涨威胁，市场担忧中东冲突可能长期化。美国2月就业意外减少且失业率上升，挑战美联储劳动力市场趋稳说法。就业疲软与高通胀并存，将美联储逼入两难境地。美联储1月会议纪要显示决策层对利率未来走向存在巨大分歧，首次明确提到加息可能性讨论。目前市场预期美联储降息将近尾声，下次降息或到7月。美元指数和美债收益率承压回落；中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制了其他商品的工业需求前景。白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。

贵金属策略

预计贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变。黄金策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。白银策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。铂金策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。钯金策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。

数据概览

• 黄金：Comex黄金活跃合约收盘价5198.70美元/盎司，上涨0.97%；伦敦金5209.70美元/盎司，上涨2.43%；沪金主力收盘价1151.98元/克，上涨0.17%。LBMA库存吨9158，Comex黄金吨1048，沪金（上期所）吨105000。
• 白银：Comex白银活跃合约收盘价88.57美元/盎司，上涨1.40%；伦敦银88.53美元/盎司，上涨6.09%；沪银主力收盘价22256.00元/千克，下跌2.21%。LBMA库存吨27065，Comex白银吨10739，沪银（上期所）吨253。
• 铂金：NYMEX铂金活跃合约收盘价2178.60美元/盎司，上涨0.60%；伦敦铂2138.00美元/盎司，下跌0.33%；铂主力收盘价551.85元/克，上涨5.36%。NYMEX铂金总计吨1900。
• 钯金：NYMEX钯金活跃合约收盘价1809.50美元/盎司，上涨2.15%；伦敦钯1727.00美元/盎司，上涨3.71%；钯主力收盘价438.45元/克，上涨5.19%。NYMEX钯金总计吨600。

货币属性

• 美联储联邦基金目标利率上限3.75%，贴现利率3.75%，准备金余额利率3.65%。
• 十年期美债真实收益率2.48%，美元指数98.93，美债利差（3月-10年）0.13。
• 美国通胀CPI（同比）2.40%，失业率4.40%，非农就业人数月度变化-9.20万。

避险属性

• 地缘政治风险指数394.17，VIX指数24.93。

商品属性

• CRB商品指数348.03，离岸人民币6.8893。

研究结论

预计贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变。建议投资者根据市场变化调整仓位，严格止损止盈。