新能源及有色金属周报：库存高企压制，铅价弱势震荡

市场要闻与重要数据 ■铅市场分析 矿端方面：5月29日当周，铅精矿供应延续紧缺态势，国产精矿TC均价维持250元/金属吨，进口精矿TC稳定在-135美元/干吨低位，市场报盘多、成交少，港口到货偏紧。铅精矿因含银系数高位，价格承压，进口成交低迷。展望下周，精矿紧缺格局难改，进口TC仍难改善，银价平稳支撑含银计价，铅精矿价格延续弱势，现货成交依旧清淡。 原生铅方面：据SMM讯，5月29日当周，原生铅开工率环比回落至63.0%，河南、湖南炼厂检修拖累产出，厂库降至1.23万吨，社会库存6.84万吨持续去库。进口铅到货有限，现货流通偏紧，炼厂挺价、贸易商让利，成交偏弱。展望下周，检修炼厂陆续复产，原生铅供应回升，LME库存高位压制价格，铅价偏弱震荡，现货升水或收窄。 再生铅方面：据SMM讯，5月29日当周，再生铅开工率持平27.6%，废电瓶报废量少、价格坚挺，原料库存偏低，再生铅亏损扩大，成品库存微增。还原铅价格倒挂，贸易商惜售，成交冷清。展望下周，炼厂复产备货推高废电瓶价格，再生铅供应增多，亏损延续，价格窄幅整理，现货贴水格局难改。 消费方面：5月29日当周，蓄电池开工率稳定在66.87%，淡季需求疲软，订单偏弱、库存偏高，企业促销走货，刚需采购为主。电动、汽车蓄电池价格平稳，成交平淡。展望下周，淡季延续，开工小幅回升，终端刚需支撑有限，采购谨慎，铅价偏弱，蓄电池价格窄幅波动。。 库存方面：截至5月29日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上周变动-1800吨至294025吨。 策略 中性铅价高位震荡后回落，整体偏弱。矿端持续紧缺、冶炼端供应边际回升，再生铅亏损承压、终端淡季乏力，叠加LME库存高企，供需偏弱平衡，上涨动能不足。宏观数据与美联储预期扰动短期波动，铅价区间震荡为主。预计波动区间在16300元/吨至16900元/吨。期权策略：卖出宽跨 风险 需求持续无法恢复 图表 图1：SHFE铅升贴水丨单位：元/吨.........................................................................................................................................3图2：LME铅升贴水丨单位：美元/吨......................................................................................................................................3图3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨...............................................................................................................................3图4：LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨..........................................................................................................................3图5：国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨.........................................................................................................3图6：再生铅综合成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................3图7：原生铅冶炼开工率丨单位：%........................................................................................................................................4图8：再生铅冶炼开工率丨单位：%........................................................................................................................................4图9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨...................................................................................................................4图10：LME铅季节性库存丨单位：吨.....................................................................................................................................4图11：上期所铅库存丨单位：吨..............................................................................................................................................4图12：铅锭社会库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................4图13：铅精废价差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图14：废电池价格丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图15：铅蓄电池开工率丨单位：%..........................................................................................................................................5图16：铅进口盈亏丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com