新能源及有色金属周报：供应收缩支撑价格，高库存压制需求端好转

工业硅：供需格局轻微改善，工业硅期货持续震荡 市场分析 价格：2月8日当周，工业硅期货震荡下跌，主力合约2605盘面当周跌幅3.95%。现货方面，华东不通氧553#金属硅出厂含税参考价8800元/吨，通氧553#出厂含税参考价8900吨，441#出厂含税参考价9200元/吨，3303#出厂含税参考价10500元/吨，421#出厂含税参考价9300元/吨，通氧97#硅出厂含税参考价8700元/吨左右，周内价格小幅震荡。 供应：本周供应端明显收缩，周度产量降低，根据百川统计数据，西南地区仅个别厂家开炉生产，新疆地区大部分停产，产量明显下降。 需求：多晶硅供需双弱格局持续下，高库存抑制工业硅需求端传导，叠加传统淡季及春节因素影响，工业硅需求萎靡。有机硅错峰减排持续推进，铝合金开工率下降，对金属硅需求存在不同程度的下降。 有机硅方面，根据SMM统计，周度DMC产量4.69万吨，较上周增加-3.30%。多晶硅方面，周度开工小幅下调，周度产量2.01万吨，较上周减少，整体消费端乏力。 库存：多晶硅库存持续小幅累积，一季度传统淡季效应凸显，国内分布式项目推进放缓，海外市场采购节奏平淡，终端需求疲软沿着产业链向上传导，下游企业普遍采取“按需采购”的谨慎策略，硅片企业出货依旧缓慢，库存自然累积。短期来看，春节前终端需求仍将维持疲软。 成本：本周白银期货价格大跌，但并未传导至现货市场，白银供应偏紧，电池片企业多溢价采购，组件生产企业成本上涨，迫使企业报价随之上涨。 利润：本周金属硅利润整体承压，主要产区新疆、云南的利润水平继续下滑。目前多数企业处于现金成本附近，按照全成本核算，多数企业成本压力仍在，仅部分龙头企业有所获利空间。 策略 工业硅价格预计将维持区间震荡，目前供应端显著收缩，价格支撑明显，但多晶硅高库存始终压制需求，价格缺乏上行动力。供需双弱下，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间则受成本支撑和减产预期限制。 单边：短期区间操作跨期：无跨品种：无期权：无 风险 1、西北复产及与西南停产情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪；5、有机硅企业开工情况。 多晶硅：下游市场氛围冷清，需求端持续萎靡 现货市场 价格：多晶硅N型复投料均价53.6元/千克，颗粒硅均价50/千克，多晶硅价格指数52.58元/千克，本周市场交易氛围清淡，企业对高价货源接受度不高，受期货大幅下跌影响，基本处于有价无市状态，现货价格目前在重新寻找新平衡。主力合约2605合约截止周五收盘价为49285元/吨，当周盘面小幅震荡上涨。供应：当周多晶硅产量环比小幅减少，最新周度产量2.01万吨。当前消费端表现一般，一季度传统光伏淡季叠加 春节临近，开工率普遍不高，据百川，2月多晶硅企业进一步下调排产计划，由1月9.4万吨下调至8-8.3万吨，减产幅度显著。 需求：目前多晶硅需求持续萎靡，由于多晶硅需求直接与下游电池片，硅片企业相关，传统淡季情况下叠加成本压力与技术迭代，下游仅维持刚需采购，对高价货源接受度不高。 组件方面，据百川，受上游电池片价格的攀升影响，组件企业成本曲线持续上移，迫使企业报价整体上调，行业报价区间已来到0.75-0.85元/瓦。 库存：据SMM统计，多晶硅厂家库存仍维持高位，硅片库存增加，最新统计多晶硅库存34.1万吨，环比变化-2.4%，硅片库存28.32GW，环比变化3.77%。 成本：受枯水期电价高位影响，当周成本压力仍存 策略 多晶硅价格预计将持续震荡。虽2月供应端明显收缩，为价格提供支撑，但受下游成本拖累，需求端持续萎靡，天量库存去库缓慢，压制价格上行，4月前“抢出口”现象暂时没有明显驱动，静待供需博弈。短期内关注硅片新报价和2月排产计划:中长期则需关注收储政策落地情况和库存去化进度。 1、\t行业自律对上下游开工率影响2、期货上市对现货市场带动；3、\t宏观及资金情绪影响；4、政策扰动影响 图表 图1：华东通氧553#价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图2：华东421#价格走势图........................................................................................................................................................4图3：主要有机硅产品价格走势元/吨.....................................................................................................................................4图4：三氯氢硅价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图5：颗粒硅价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图6：n型多晶硅价格走势元/千克.........................................................................................................................................4图7：金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度产量........................................................................................................5图8：金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度产量........................................................................................................5图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量........................................................................................................5图10：西北样本周度产量吨....................................................................................................................................................5图11：有机硅DMC周度产量万吨...........................................................................................................................................5图12：多晶硅周度产量吨........................................................................................................................................................5图13：硅片周度产量GW.........................................................................................................................................................6图14：样本企业统计库存吨....................................................................................................................................................6图15：统计总社会库存万吨....................................................................................................................................................6图16：交易所仓单量手............................................................................................................................................................6图17：多晶硅库存数据万吨....................................................................................................................................................6图18：有机硅中间体库存数据吨............................................................................................................................................6图19：工业硅平均成本元/吨...................................................................................................................................................7图20：工业硅行业平均利润元/吨...........................................................................................................................................7 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院