豆粕周评：本周豆粕期价震荡运行

豆粕 2026年5月29日星期五 本周豆粕期价震荡运行 一、行情回顾 国际市场方面，近期美国中西部地区降雨良好，大豆播种进度及出芽率持续领先历史平均水平，叠加南美大豆丰产上市后销售需求强劲令价格承压下行，但是阿根廷油籽工人短暂罢工引发市场担忧，提振大豆及制成品市场人气，CBOT大豆期价出现先抑后扬走势。本周CBOT主力07合约收于1186.5美分/蒲式耳，周度跌幅0.9%。 国内市场方面，现阶段进口南美大豆到港数量快速攀升，油厂供应逐渐增加后周度大豆压榨量随之增加，豆粕产量加大，宽松供给格局压制价格反弹空间。截至5月29日当周，豆粕期货主力M2609合约收报2991元/吨，周涨幅0.03%；江苏地区豆粕现货报价2810元/吨，较上周跌10元/吨；主力合约基差为-181元/吨，较前一周走弱11元/吨。基差： 二、供给端--国际市场基本面情况 （一）美国大豆相关市场情况 1、5月21日止当周美国大豆出口销售合计净增437,607吨 美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，5月21日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增299,899吨，较之前一周减少15%，但较前四周均值增加41%。其中，对中国大陆净销售为4,312吨。 当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增137,708吨。 当周，美国大豆出口装船为571,189吨，较之前一周增加8%，但较此前四周均值减少2%。其中，对中国大陆出口装船为137,312吨。 当周，美国当前市场年度大豆新销售332,113吨。美国下一市场年度大豆新销售137,708吨。 2、5月21日止当周美国大豆出口检验量为571,620吨，高于预期 5月26日（周二），美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2026年5月21日当周，美国大豆出口检验量为571,620吨，市场预期为35-55万吨，前一周修正后为570,564吨。 当周，对中国大陆的大豆出口检验量为137,310吨，占出口检验总量的24.02%。 截至2025年5月22日当周，美国大豆出口检验量为200,022吨。 本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为35,135,489吨，上一年度同期为44,366,660吨。 3、美豆播种进度保持史上最快下周迎来首次长势评级 美国中西部产区近期降雨良好，大豆播种进度持续领先历史平均水平。美国农业部(USDA)作物生长报告显示，截至2026年5月24日当周，美国大豆种植率为79%，虽然低于市场预期的82%，但依然快于去年同期的75%以及五年均值68%。 此外，作物出苗率也高于平均水平。报告显示，截至当周，美国大豆出苗率为49%，高于去年同期的48%以及五年均值40%。 5月12日（周二），美国农业部公布的5月供需报告显示，巴西2026/27年度大豆产量预读为1.86亿吨，2025/26年度预读为1.8亿吨。 巴西2026/27年度大豆出口预读为1.175亿吨，2025/26年度预读为1.15亿吨。阿根廷2026/27年度大豆产量预读为5000万吨，2025/26年度预读为4800万吨。 阿根廷2026/27年度大豆出口预读为600万吨，2025/26年度预读为825万吨。中国2026/27年度大豆进口预读为1.14亿吨，2025/26年度预读为1.12亿吨。全球2026/27年度大豆产量预读为4.4154亿吨，2025/26年度预读为4.276亿吨。全球2026/27年度大豆期末库存预读为1.2478亿吨，2025/26年度预读为1.2513亿吨。 （二）南美大豆情况 1、巴西大豆相关市场消息： 1）CONAB将巴西大豆收成预期调高98万吨，出口调高63万吨 周四巴西国家商品供应公司(CONAB)发布本年度第八次调查，预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.801296亿吨，较上月预测的1.791516亿吨调高97.8万吨，比上年增长5.0%(上月预测增长4.5%)。 大豆种植面积为4871.6万公顷，高于上月预测的4847.3万公顷，同比增长2.9%(上月预测增长2.4%)。平均单产预计为每公顷3,698公斤，高于上月预测的3,696，同比增长2.1%(上月预测同比增长2.0%)。 大豆出口目标调高63万吨，库存调高34万吨 鉴于产量上调，且2026年出口前景强劲，本月CONAB将2025/26年度巴西大豆出口量调高到创纪录的1.16亿吨，较上月预测的1.15395亿吨调高63万吨，也高于上年的1.0818亿吨。 期末库存调高到1030万吨，较上月预测高出34.4万吨，也高于2024/25年度的997万吨。 2）Conab：截至5月22日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为99% 巴西国家商品供应公司（Conab）公布的数据显示，截至2026年5月22日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为99%，此前一周为98.8%，上年同期为99.5%，五年均值为98.8%。 2、阿根廷大豆相关市场消息： 1）截至5月28日，阿根廷2025/26年度大豆收割率为89% 阿根廷农林渔业国秘处发布的周度报告显示，截至5月28日，阿根廷2025/26年度大豆收割率为89%，上年同期为83%，前一周收割率为77%。 2）阿根廷2025/26年度大豆种植面积预读下调至1,640万公顷 阿根廷农林渔业国秘处发布的月报显示，阿根廷2025/26年度大豆种植面积预读为1,640万公顷，较上月预读下调0.6%，较上一年度的1,800万公顷下滑8.9%。阿根廷2024/25年度大豆产量为5110万吨。 三、国内基本面情况 1、国内进口大豆继续累库 粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第21周末，国内进口大豆库存总量为667.05万吨，较上周增加10万吨，略高于去年同期的641.16万吨。其中：沿海库存量为588.54万吨，较上周增加5.96万吨。 2、开机率继续提升，大豆压榨量升至230万吨高位 油厂进口大豆原料供应充足，开机率继续提升，大豆压榨量升至230万吨高位，创下逾3个半月新高。粮油商务网监测数据显示，截止到第21周末（5月23日），国内油厂平均开机率为61.47%，较上周增长4.12%。全国油厂大豆压榨总量为229.7万吨，较上周增加了15.40万吨，其中国产大豆压榨量为0.75万吨，进口大豆压榨量为228.96万吨。本周预期油厂开机率仍然较高，大豆压榨量保持在220万吨以上高位。 3、豆粕库存环比增加 上游的供应压力持续向下游的成品端传导，油厂开机率显著提升，豆粕产出速度开始超过下游的提货速度。粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第21周末，国内豆粕库存量为36.07万吨，较上周增加4.55万吨，环比增加14.44%，此前连续7周缩减至年内最低水平。其中：沿海库存量为32.23万吨，较上周增加6.83万吨，环比增加26.89%。 4、全国主要区域大豆及豆粕库存统计 据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2026年第21周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同下降。 其中大豆库存630.89万吨，较上周增加15.26万吨，增幅2.48%，同比去年增加70.26万吨，增幅12.53%； 豆粕库存31.18万吨，较上周增加2.05万吨，增幅7.04%，同比去年增加10.49万吨，增幅50.70%； 未执行合同358.79万吨，较上周减少92.15万吨，减幅20.44%，同比去年增加23.39万吨，增幅6.97%。 豆粕表观消费量为170.82万吨，较上周增加7.19万吨，增幅4.39%，同比去年增加4.8万吨，增幅3.31%； 3、海关总署：中国1-4月大豆累计进口量为2515.14万吨，同比增加8.5% 海关总署5月9日公布的最新数据显示，中国4月大豆进口量为847.78万吨，1-4月大豆累计进口量为2515.14万吨，同比增加8.5%；布国居民食用植物油进口量为48.63万吨，1-4月食用植物油累计进口量为242.68万吨，同比增加19.6%。 4、提货不畅饲企豆粕库存继续下滑 上周国内饲料企业物理库存大多下调，全国呈现小降，其中江苏、两湖及广西等市场降幅较大。具体分析，国内油厂开机表现较前期有所回升，但油厂未执行合同仍有不少余量，油厂开机提货多有限量，市场贸易流通有所受限，多数饲料企业提货不够顺畅，仍以消化前期库存为主，天数呈现 下降趋势。不过广东及福建市场因补库情绪释放，提货积极性较好，故库存天数略有增加。据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至5月15日（2026年第20周），全国饲料企业豆粕物理库存6.75天，较上一期减0.58天，较去年同期增1.61天。 四、综述 国际方面，美国农业部发布5月24日当周作物生长报告，美豆种植、出苗进度均高于去年同期及五年均值，新季播种整体推进顺利。气象预报显示，未来6—10天主产区降水偏少，产区土壤墒情存在恶化风险。南美大豆供给充足：巴西大豆收割工作全部结束，当前处于集中出口阶段，相关机构预读其5月大豆出口量达1590万吨；阿根廷大豆收割进度超七成，交易所将该国大豆产量预读上调至5010万吨。整体来看南美大豆年产量持续增长，叠加美豆新季播种开局良好，全球大豆原料供应维持宽松格局。国内方面，南美大豆出口强劲，国内进口大豆迎来到港高峰期，进口大豆到港量快速攀升，油厂周度大豆压榨量升至200万吨，豆粕供应形势转向宽松。后市重点关注中东局势对油价、美豆的影响，以及大豆到港、豆粕库存变化。 免责声明 本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。 国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。