一、组合策略收益跟踪
本周模拟组合收益普遍回升。利率风格组合中，二级超长型、产业超长型策略领先，周度收益分别为0.46%、0.45%；信用风格组合中，二级超长型、产业超长型策略收益较高，分别达到0.57%、0.51%，除信用超长债重仓策略外，其余组合基本落后于对应利率风格组合。从重仓券种看，利率及超长信用债重仓策略收益大涨。信用风格存单重仓组合收益均值上行11.7bp至0.2%；城投重仓组合平均收益升至0.27%，较前一周涨幅约14.7bp，超长端信用债补涨行情驱动哑铃型策略周度收益升高至0.34%，为今年以来最高点，而短端下沉策略收益则与存单策略近似，缺乏进攻属性；二级资本债重仓组合收益均值上涨17.3bp至0.32%，长久期二永债持续受到青睐，久期及混合哑铃型策略收益分别达到0.33%、0.39%；超长债重仓策略平均收益抬升至0.52%，其中，城投、产业及二级超长型策略收益分别达到0.47%、0.51%、0.57%。收益来源方面，组合票息贡献进一步削弱。多数信用风格模拟组合年化票息再创年内新低，与去年7月低点相比，城投、二级超长型策略仍有17.1bp、15bp左右收益空间，这也是两类策略本周受到追捧的原因之一，而城投久期策略票息已降至去年7月低点以下。主要信用风格组合票息贡献多落入5%至20%区间，收益连续三周主要由资本利得贡献，尤其是部分久期策略扛波动能力或不及票息主导时期。
二、信用策略超额收益跟踪
近四周，永续债久期策略持续跑出稳定超额收益。具体来看，银行永续债、二级债及城投久期策略累计超额收益分别达到12.9bp、9bp和8.8bp。近期银行次级债重仓策略整体表现优于城投债重仓组合，且差距持续拉大，此外，二永债久期策略收益仍高于下沉策略。从策略期限来看，超额收益集中在超长端策略。短端方面，存单策略收益较基准负偏离略有收窄，城投下沉策略超额收益转入负区间；除商金债子弹型、券商债下沉策略外，其余中长端策略组合均跑赢基准，其中，城投及永续债久期策略近两周累计收益超过6bp，值得注意的是，尽管城投哑铃型策略单周超额表现优秀，但累计收益未达基准水平，而城投短端下沉策略不及中长端基准，其超额收益降至年内最低点；超长端方面，城投、产业及二级超长型组合超额收益分别为10.5bp、15.2bp和21.2bp，普信债超长型组合读数升高至年内新高。
附：模拟组合配置方法
风险提示
1、模拟组合配置方法失真：实际产品配置债券的等级、期限分布更复杂，并且会随市场环境的变化改变策略使用，本文构建模拟组合固定券种配比，或存在失真。
2、收益测算方法误差：基于收益率曲线估算个券综合收益，在票息、资本利得的测算方法上存在部分假设和简化，测算数据需谨慎参考。
