综合行业周报：BE核心供应商MTAR上调业绩指引，功率半导体龙头受AI带动二次提价

综合 2026年05月31日 投资评级：看好（维持） ——行业周报 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 李睿娴（分析师）liruixian@kysec.cn证书编号：S0790525020004 程婧雅（分析师）chengjingya@kysec.cn证书编号：S0790525070010 AI电力：MTAR大幅上调业绩指引，功率半导体龙头受AI带动二次提价 SOFC：印度公司MTAR深度绑定BloomEnergy，供应核心产品Hotbox，业绩持续超预期，上调FY2027全年收入增速指引至同比+80%（原为50%）。5月14日和5月22日，MTAR连续公告两笔大订单，合计275亿卢比，约2.9亿美元，超过其此前的所有在手订单。持续关注BE链公司，受益标的：三环集团、壹连科技、京泉华、德昌电机控股。功率半导体：英飞凌业绩触底回升，高附加值AI电源占比提升+产能向高端倾斜+800V架构，带来系统价值提升，其中AI数据中心收入将由FY2024年的2.5亿欧元快速攀升至FY2027年的25亿欧元，三年翻十倍。2月以来，海外龙头及国内多家功率器件厂商上调产品价格，近日英飞凌、意法半导体二次提价，有望带动上游的衬底、外研片等涨价。受益标的：天岳先进。 数据来源：聚源 相关研究报告 《Neocloud受 益 长 尾 客 户 需 求 ，Minimax-M3将至性能大幅提升—行业周报》-2026.5.31 美丽：FY2026Q3雅诗兰黛业绩持续向好，中国市场表现优于其他地区 《AI算力扩张、存储持续偏紧，设备受 益 于 复 杂 度 提 升—行 业 周 报 》-2026.5.24 雅诗兰黛FY2026Q3实现净销售额37.1亿元，yoy+5%，受重组相关费用及诉讼计提拖累，营业利润同比下滑19%至2.49亿美元；但剔除上述项目后的调整后营业利润上涨38%至5.57亿美元，调整后营业利润率升至15%。此外，公司近期中止收购项目，相关费用有望得到控制。FY2026Q3美洲/中国大陆/亚太/欧洲、中东、非洲实现净销售额10.8/7.7/10/8.6亿美元，yoy+1.2%/+11.2%/-0.3%/+9.4%。中国大陆整体表现优于高端美妆行业整体水平，产品增长驱动逐渐多元化。除雅诗兰黛、海蓝之谜外，TOM FORD、祖玛珑、Le Lab贡献占比提高。此外，在海南旅游零售渠道已呈现环比改善。业绩指引：管理层将2026财年EPS预期中枢上调0.25美元；初步给出2027财年内生销售增速预期3%-5%、营业利润率预期12.5%-13%。受益标的：雅诗兰黛。 《SOFC从小众“备用电源”到大众“主力供电”，618大促高端美妆品牌表现亮眼—行业周报》-2026.5.24 本周行情：港股制造电力设备跑赢、消费者服务/商贸零售跑输大盘 本周（2026.5.26-2026.5.29）港股商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源指数-4.24%/-4.18%/+1.52%，较恒生指数涨跌幅-2.58/-2.52/+3.17pct，在30个一级行业中排名第27/26/7；本周电力设备涨幅排名靠前。 推荐标的：美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（2）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药、雅诗兰黛；（3）零售：美团-W、顺丰同城、中国中免；（4）牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维；（5）地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产。（6）AI电力：Bloom Energy、壹连科技、威胜控股、哈尔滨电气、长鑫科技。（7）制造：津上机床中国。 风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 目录 1、AI电力：BE核心供应商MTAR大幅上调业绩指引，功率半导体龙头受AI带动二次提价..........................................31.1、MTAR：BE核心印度供应商，近期两笔大订单+上调全年指引..............................................................................31.2、功率半导体：英飞凌、意美半导体等下游二次提价，AI电源引领结构性重定价.................................................42、美丽：FY2026Q3雅诗兰黛业绩持续向好，中国市场表现优于其他地区..........................................................................63、行业行情回顾：本周电力设备及新能源跑赢、消费者服务/商贸零售跑输大盘................................................................93.1、港股行业跟踪：本周电力设备板块上涨，商贸零售/消费者服务下跌.....................................................................93.2、港股制造消费标的表现：本周（2026.5.26-2026.5.29）电力设备类上涨排名靠前...............................................104、风险提示..................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：MTAR FY2026Q4收入为30.61亿卢比，同比增长67.2%..............................................................................................3图2：MTAR FY2026Q4净利润为4.43亿卢比，同比增长222.3%..........................................................................................3图3：MTAR产能将从现有的1.2万台提升至2027年底的3万台...........................................................................................4图4：MTAR近期公告两笔大订单，合计275亿卢比，约2.9亿美元，超过其此前的所有在手订单.................................4图5：FY2026Q2英飞凌收入38.12亿欧元，同比增长6.2%....................................................................................................4图6：截至FY2026Q2英飞凌在手订单250亿欧元，较上季度增加约40亿欧元..................................................................4图7：FY2025电源所在的PS分部占比约30%...........................................................................................................................5图8：英飞凌预计FY2027其AI数据中心收入将到达25亿欧元（截至2027/9/30）............................................................5图9：2024年全球功率器件及模块市场规模328亿美元，英飞凌占比17.4%........................................................................5图10：雅诗兰黛2026财年净销售额稳步增长............................................................................................................................6图11：2026财年经调整营业利润持续修复.................................................................................................................................6图12：雅诗兰黛在中国大陆增长好于其他地区..........................................................................................................................8图13：雅诗兰黛香水类目增速较快.............................................................................................................................................8图14：本周（2026.5.26-2026.5.29）港股本周电力设备及新能源跑赢恒生指数（%）.........................................................9图15：2026年初至今电力设备及新能源走势强于恒生指数（%）.........................................................................................9图16：本周（2026.5.26-2026.5.29）计算机、综合、煤炭板块表现强劲（%）.....................................................................9图17：2026初至今港股煤炭、石油石化、电力设备及新能源板块涨幅靠前（%）............................................................10图18：本周（2026.5.26-2026.5.29）瑞斯康集团、侨洋国际控股、伟能集团领涨（%）...................................................10图19：本周（2026.5.26-2026.5.29）钧达股份、上海电气、乐享集团电子跌幅较大（%）...............................................10 表1：海外龙头及国内多家功率器件厂商上调产品价格，近日英飞凌、意法半导体二次提价............................................5表2：盈利预测与估值...............................................................................................