行业周报：功率龙头业绩超预期并上调指引，7月淘天美护
综合 2026年08月09日 yoy+11% 投资评级：看好（维持） ——行业周报 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 李睿娴（分析师）liruixian@kysec.cn证书编号：S0790525020004 程婧雅（分析师）chengjingya@kysec.cn证书编号：S0790525070010 功率半导体：AI数据中心需求强劲，龙头公司业绩超预期并上调指引 海外功率半导体龙头业绩密集超预期，AI数据中心电源需求进入兑现期。英飞凌FY2026Q3营收41.72亿欧元创历史新高（环比+9.4%/同比+12.6%），部门利润率19.1%（环比+200bp），FY2026 AI电源营收目标从15亿欧元上调至超16亿欧元，并预告11月大幅上修FY2027 AI数据中心指引（原>25亿欧元），已与超10家客户签署产能预留协议锁定高个位数十亿欧元长期收入。安森美2026Q2营收16亿美元（同比+9%/环比+6%），Non-GAAP毛利率39.3%连续四季扩张，AI数据中心所属其他板块同比+21%为增速最快终端，功率事业部（PSG）同比+19%领跑三大事业部。公司大幅上调2030年AI数据中心TAM至475亿美元，已赢得英伟达MGX、AWS及中国长城等头部客户设计订单。两家龙头共同验证：AI电源从"主题叙事"进入"业绩兑现+指引上调"阶段，功率半导体板块迎来结构性增长机遇。 相关研究报告 《模型收敛趋势加剧，高端卡紧缺，成熟卡价 格重估—港股行业深度报告》-2026.8.3 《AI硬件迎来三重催化，ASMPTQ2业绩表现强劲—行业周报》-2026.8.2 美丽：7月大促后淘天平台增长稳健，线上子品类品牌化加速 《教育/时代天使/美图2026H1业绩高增 ， 奢 牌 加 码 女 表—行 业 周 报 》-2026.8.2 青眼情报数据显示，2026年7月，淘天平台美容护理类目退后销售额达97.65亿元，同比增长11.0%，主打“修护”和“防晒”的品牌在7月增长更为亮眼。上榜TOP20品牌多数呈现正增长。国际品牌表现优于国货，雅诗兰黛7月推出“小棕复活水”，售价450元/100ml，是小棕瓶系列推出的首款精华水。新品发布当天，品牌同步官宣运动员苏翊鸣为品牌巅峰代言人，进一步拉高了产品声量。彩妆品类受七夕节日拉动，彩妆套装同比增长64.5%。美发护发赛道外资仍排名前列，但部分国货凭借“香氛+功效”也实现亮眼增长。（2）从线上美护类目看，子类目赛道体量小但增速高于主品类（面部护理套装、乳液面霜、面膜等），子品类赛道高增驱动头部品牌布局。以颈部护理为例，韩束、珀莱雅、佰草集、HBN、植物医生、凌博士等品牌相继布局。2026H1部分子品类中已有头部品牌位列TOP5。 本周行情：商贸零售、电力设备及新能源跑赢大盘，消费者服务跑输大盘 本周（2026.8.3-2026.8.7）港股商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源指数+5.08%/-1.86%/+5.13%，较恒生指数涨跌幅+5.91/-1.03/+5.97pct，在30个一级行业中排名第7/20/6 推荐标的：美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（2）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药、雅诗兰黛；（3）零售：美团-W、顺丰同城、中国中免；（4）牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维；（5）地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产。（6）AI电力：Bloom Energy、壹连科技、威胜控股、新洁能、士兰微、顺络电子。（7）制造：津上机床中国。 风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 目录 1、功率半导体：AI数据中心需求强劲，龙头公司上调业绩指引............................................................................................31.1、英飞凌科技：受益于AI需求上调业绩指引，多家AI客户锁定产能......................................................................31.2、安森美：毛利率连续四季扩张，AI数据中心TAM上调至近500亿美元.........................................................42、美丽：7月大促后淘天平台增长稳健，线上子品类品牌化加速..........................................................................................62.1、7月大促后淘天平台增长稳健，节日红利驱动彩妆套组表现亮眼...........................................................................62.2、头部品牌入局小品类，2026H1线上子品类增长亮眼................................................................................................73、行业行情回顾：本周商贸零售、电力设备及新能源跑赢大盘，消费者服务跑输大盘...................................................103.1、港股行业跟踪：本周商贸零售、电力设备及新能源指数上涨，消费者服务指数下跌........................................103.2、港股制造消费标的表现：本周（2026.8.3-2026.8.7）电力设备、传媒类上涨排名靠前.......................................114、风险提示..................................................................................................................................................................................13 图表目录 图1：FY2026Q3英飞凌实现收入41.72亿欧元，同比增长12.6%..........................................................................................3图2：FY2026Q3英飞凌部门净利润为7.97亿欧元，部门净利润率为19.1%.........................................................................3图3：截止FY2026Q3英飞凌在手订单增长至300亿欧元........................................................................................................3图4：截至FY2026Q3英飞凌存货周转天数为165天................................................................................................................3图5：公司预计FY2026AI数据中心收入将超过16亿欧元......................................................................................................4图6：2026Q2安森美收入16亿美元，同比增长9.2%..............................................................................................................5图7：2026Q2安森美毛利率为39.3%，Non-GAAP经营利润率为20.8%...............................................................................5图8：2026Q2公司其他板块（含AI数据中心）营收4亿美元，同比增长21%................................................................5图9：2026Q2公司功率板块营收8.29亿美元，同比增长19%，快于传感和模拟.................................................................6图10：7月淘天美容护理TOP20品牌中多数品牌呈增长态势.................................................................................................7图11：7月淘天美容护肤品牌TOP20中多数品牌呈增长态势.................................................................................................7图12：7月淘天彩妆香水类目整体表现亮眼...............................................................................................................................7图13：7月淘天美发护法赛道TOP5被外资品牌包揽...............................................................................................................7图14：2026H1美护赛道中子赛道增长较为亮眼........................................................................................................................8图15：头部品牌2025年开始密集布局子品类赛道....................................................................................................................9图16：2026H1已有部分头部品牌在细分赛道位列TOP5.........................................................................................................9图17：本周（2026.8.3-2026.8.7）港股本周商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源跑输恒生指数（%）.....................10图18：2026年初至今三大板块走势均弱于恒生指数（%）........................................................................................