玻璃纯碱月报：检修缓解纯碱累库压力，需求依旧偏弱

检 修 缓 解 纯 碱累 库 压 力 ， 需 求 依 旧偏 弱 20260529 孙 伟 涛期货交易咨询从业证书号：Z0014688期货从业资格号：F02766200769-222110802 行情回顾 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 纯碱观点 u近期进入季节性检修阶段，部分碱企装置停产降负，开工率和产量边际回落。但是随着新产能陆续投产，供应仍处于同期高位，当前行业产能充足，市场货源充裕，纯碱供应整体偏宽松。 u企业生产利润延续分化，5月份联碱法利润继续小幅收窄，氨碱法延续亏损。 u需求端玻璃开工率下行，对纯碱需求明显减弱，中长期来看玻璃日熔量仍有下行空间，市场采购情绪谨慎，纯碱需求明显承压。出口增加缓解累库压力，但难以对冲内需下滑。 u库存方面，近期碱厂库存高位去库，但绝对库存处于同期高位，在供增需弱格局下库存将维持中高位水平。 u在供应过剩，库存高企格局下，建议反弹做空为主。 玻璃观点 u浮法玻璃市场呈现“低供应、弱需求、高库存、低利润”格局，市场预期偏悲观，价格持续承压。 u需求端，国内房地产竣工增速同比依旧疲软，楼市局部复苏对市场信心修复有限，对玻璃需求仍是核心拖累；另外汽车随着国内补贴政策退坡，产量增速放缓对玻璃需求支撑作用减弱。目前深加工行业需求修复缓慢，企业订单天数处于低位，随着高温雨季来临，终端消费依旧疲软。 u供应端，5月份产线点火和冷修并存，随着点火产线陆续出玻璃，6月份日熔量低位边际回升，但中长期需求收缩以及生产利润持续亏损，浮法玻璃产能将继续出清，预计供应回升空间有限。另外需关注湖北产线整改进度，能源价格抬升对生产成本形成一定支撑。 u受高库存和弱需求压制，玻璃价格反弹力度有限，建议反弹偏空对待。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 纯碱产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 行情回顾 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 行情回顾 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 5月份纯碱现货基本以稳为主，个别地区报价窄幅波动，期货价格呈弱势下跌。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 行情回顾 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 5月份玻璃现货小幅调整，期货价格呈弱势下跌。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 市场预期偏悲观，主力期货合约持续贴水现货。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 纯碱供需 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 纯碱产量 资料来源：mysteel、华联期货研究所 资料来源：mysteel、华联期货研究所 2026年4月国内纯碱产量347.00万吨，同比去年同期下降4.72%，环比下降2.58%；2026年1-4月国内纯碱产量1384.10万吨，同比去年同期产量1343.50万吨，增幅3.02%，产量增加约40.60万吨。2026年4月纯碱企业开工负荷约为82.32%，环比下降3.48%，纯碱行业进入检修季，厂家检修计划陆续执行，整体供应呈下降趋势。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 目前国内纯碱主流的生产工艺分为氨碱法、联碱法和天然碱法，三者生产成本差异较大，利润收缩考验企业的生存能力。 截至2026年5月28日，中国氨碱法纯碱理论利润-42.90元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为96元/吨。今年氨碱法持续处于亏损状态，联碱法仍具一定利润。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 平板玻璃和光伏玻璃是纯碱的主要消费领域。玻璃行业利润亏损，产线开工率持续下行，对纯碱需求偏弱。截止5月21日，浮法玻璃开工率68.88%，光伏玻璃开工率54.11%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 纯碱进出口 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 2026年4月份中国纯碱出口量在27.03万吨，环比增加1.60万吨，出口均价169.56美元/吨。1-4月累计出口量为92.64万吨，较去年同增加27.25万吨，涨幅41.68%。 2026年4月进口量在0.52万吨，环比下降4.24万吨，进口均价189.27美元/吨。1-4月累计进口量为9.55万吨，较去年同期增加8.10万吨，涨幅558.56%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 纯碱表观消费量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 受玻璃行业低迷影响，国内纯碱需求明显下滑。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止2026年5月28日，国内纯碱厂家总库存169.70万吨，去年同期库存量为162.43万吨，同比增加7.27万吨，涨幅4.48%。其中，轻质纯碱100.75万吨，重质纯碱68.95万吨。 纯碱库存今年春节后持续处于历史高位窄幅波动，近期碱企进入季节性检修，企业库存呈高位去库。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 玻璃供需 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 玻璃产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据国家统计局数据，1-4月份全国平板玻璃产量累计为2.96亿重量箱，同比下降5.8%；其中4月单月产量0.73亿重量箱，同比下降7.90%，环比下降4.64%，同环比均下滑。 利润持续亏损以及需求下行令企业减产压力增加。其中天然气产线持续处于亏损状态，近期石油焦生产亏损持续扩大，煤制气亏损相对较小。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 玻璃需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至20260515，全国深加工样本企业订单天数均值8.6天，环比+6.41%，同比-16.8%；原片库存在9.1天，环比+7.97%，同比-16.2%。当前玻璃深加工行业需求修复缓慢，各区域订单环比虽有增长，但远不及往年同期，且区域分化显著。 中国LOW-E玻璃样本企业开工率52.56%，环比+1.7%。（不剔除样本情况下） 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 玻璃表观消费量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 玻璃需求受地产周期下行以及汽车结构性调整的影响，终端需求依旧疲软。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 玻璃需求-房地产 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 1-4月房屋竣工面积11886万平方米，下降24.0%。其中，住宅竣工面积8473万平方米，下降25.8%。今年虽然一线楼市成交回暖，但市场信心修复缓慢，前四月房地产投资与开工指标降幅有所扩大。竣工面积依旧处于同期低位，对玻璃消费拉动乏力。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 玻璃需求-房地产 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 1-4月份，新建商品房销售面积25258万平方米，同比下降10.2%，降幅比1-3月份收窄0.2个百分点；其中住宅销售面积下降12.2%。一线楼市成交回暖未能提振新房销售，同时奇特区域市场信心尚未恢复，全国主要城市商品房成交仍处同期低位。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 玻璃需求-汽车 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据中国汽车工业协会数据，2026年1-4月，累计产销961.4万辆和957.4万辆，同比分别下降5.5%和4.8%；新能源汽车产销累计完成428.5万辆和430.4万辆，产量同比下降3.2%、销量同比微增0.1%。汽车产销增速放缓对玻璃需求支撑减弱。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20260521，全国浮法玻璃样本企业总库存7645.5万重箱，环比+4.4万重箱，环比+0.06%，同比+12.82%。折库存天数34.6天，较上期-0.2天。随着终端消费疲软，贸易商库存压力下投机需求减少，玻璃库存去化压力较大。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨