纯碱期货基本面整体偏弱
主要结论：
- 供应端：5月行业进入集中检修周期，开工率阶段性回落，厂库自高位小幅去化，但整体库存仍处历史同期高位。新增产能持续投放，天然碱增量稳步释放，供给基数处于近年高位。氨碱法企业深陷亏损，主动限产意愿增强，煤炭价格偏强提供底部支撑。
- 需求端：核心下游玻璃行业受地产拖累，浮法、光伏玻璃订单不足，深加工企业开工与订单天数维持低位，原片采购偏谨慎。仅出口数据存在阶段性亮点，但难以扭转国内需求颓势。
- 短期行情：受装置检修、成本支撑影响，行情以低位震荡为主，反弹空间有限。6月检修结束后，产能逐步复产，供给压力将再度回升，叠加下游需求难有实质性改善，库存大概率重新累积，中期价格承压。
- 交易策略：建议等待逢高做空的机会。
玻璃期货基本面整体偏弱
主要结论：
- 供应端：行业持续亏损推动产线冷修增加，浮法玻璃日熔量有所下降，但整体供给并未明显收缩，供给压力依旧偏大。
- 需求端：地产产业链恢复不及预期，终端施工乏力，叠加南方降雨影响运输与安装，玻璃深加工企业开工偏低、订单以短期散单为主，原片采购积极性不足，汽车玻璃需求也缺乏亮点。
- 库存：全国玻璃厂库处于近年高位，去库节奏缓慢，持续压制市场情绪。
- 成本端：纯碱、燃料价格保持坚挺，为盘面提供较强底部支撑，限制价格大幅下行。
- 短期行情：因估值偏低，在成本支撑下或有反弹空间，但上方空间有限。中期来看，地产需求未有实质回暖、库存难以有效去化，价格重心仍有下移压力。
- 交易策略：建议等待逢高做空的机会。
关键数据：
- 纯碱：5月开工率70-70%，产量约320万吨，库存169.70万吨（环比下降11.8万吨），氨碱法利润-42.9元/吨。
- 玻璃：5月日熔量14.69万吨，库存7682.3万重箱（环比下降7.8万），深加工订单天数8.6天。
- 光伏玻璃：日熔量7.67万吨（环比下降0.7395万吨），库存可用天数56.44天（环比增加3.02天）。
- 房地产：1-4月新增光伏装机量50.91GW（同比-51.48%），一季度出口92.14GW（同比增长6.5%）。
研究结论：
短期纯碱和玻璃期货受检修和成本支撑或有反弹，但中期供给压力和需求疲软将导致价格承压，建议逢高做空。
