瓶片（PR）
- 观点小结：对美关税预期下降，关注出口需求提升。
- 关税变化：中美经贸磋商取得成果，关税安排有望降低，中国对美出口关税优势可能反转，出口订单有望回流。
- 基本面运行情况：
- 价格：盘面价格震荡有支撑，基差回落，月差结构back保持，现货价格周内在8300-8400元/吨。
- 外盘：FOB均价在1135-1140美元/吨。
- 产量与开工：2025年底产能基数修正为2147万吨/年，本周负荷至81.8%。
- 原料：PTA负荷历史低位，MEG进口减量明显，持续去库。
- 成本与利润：聚合成本在6700-6900元/吨，瓶片加工费小幅回落，出口加工费高位小幅回落。
- 库存：工厂库存低位，平均至7.3天。
- 装置变动：逸普重启，天圣月底出瓶片，逸盛海南维持停车，福建腾龙降负运行，逸普重启。
- 需求：饮料企业开工70-90%，片材开工6-8成，食用油企业开工6-8成，饮料零售环比上行，同比中性偏弱，餐饮收入增速同比提升。
- 片材需求：需求中性有支撑。
- 全球贸易流向：海外产能增长小，中国出口主要流向东南亚、中亚、俄罗斯、东欧、韩国、墨西哥、中东等地。
- 海运费：趋势上行。
- 出口情况：4月出口同比高位，1-4月出口总量同比增长3.7%，4月出口总量同比增长6.0%。
- 重要出口国家：越南、印尼等东南亚地区同比增速较快。
- 平衡表假设推演：5-7月负荷小幅回升，内需旺季，出口持续增长。
短纤（PF）
- 观点小结：短纤估值偏低，开工低位，下游需求疲软。
- 估值：基差小幅震荡，月差整体呈back趋势，盘面价格跟随原料震荡，加工费保持偏低。
- 开工：工厂减产，开工维持低位，负荷77.2%，棉型负荷80.6%。
- 装置动态：华西村减产，浙江及江苏某直纺涤短工厂重启。
- 聚酯库存：高位，FDY、DTY小幅去库。
- 聚酯出口：4月出口同比保持较高增速。
- 下游需求：
- 纱线：负荷低位持稳，利润小幅回升，再生利润持稳。
- 织造：江浙终端开机率总体持稳偏弱，加弹开工率68%，织机开工率59%，印染开工率下降至73%。
- 库存：原料备货偏紧，成品库存历史低位。
- 中国纺织服装零售：4月总体产销中性偏强。
- 中国纺织服装出口：4月出口同比走弱，六大纺服出口国出口环同比下降为主。
- 平衡表假设推演：5月负荷-4%，6月负荷-2%，7-9月旺季，下游补库积极性不足，出口延续中性估计。
