瓶片（PR）
- 观点小结：短期震荡偏弱，成本支撑短期震荡偏强，中期偏弱。
- 估值与利润：加工费偏弱运行，原料波动向上，聚合成本维持5750-5800元/吨水平。
- 基本面运行情况：
- 供需平衡表：高产量、高库存格局，春节前社会库存预计达到285万吨，超往年同期100万吨。
- 上游观点汇总：逸盛海南检修50万吨，1月下旬还有60万吨计划；仪征新装置投产和华润检修结束，开工率小幅上升至81.7%，春节后预计维持75%-78%。
- 需求：饮料消费淡季，渠道商环节库存累积；食用油需求维持中性，年底旺季启动；片材需求保持偏弱。
- 基差与月差：基差有所恢复但仍在-100~平水区间，期现和月间价差保持Contango。
- 现货价格与重要价差：
- 瓶片价格跟随原料先跌后涨，低位成交较好，华东华南整体现货销售压力较大。
- 瓶片-切片价差维持历史低位，近期仅20元左右，有转产能力的产商可能采取切换操作。
- 短纤-瓶片价差重回历史高位。
- 瓶片-PVC价差在1000-1500元/吨的高位，进一步替代的驱动较低。
- 瓶片与PP、EPS等通用塑料的价差维持较高水平，9月以后甚至达到历史最高水平。
- 产量与开工：有效产能达到2043万吨（CCF口径），本周开工率小幅上升到81.4%。
- 库存：库存在19.5天，处于历史同期中高水平，1月预计升至286万吨附近，2月预计318万吨。
- 装置变动情况：春节期间开工率偏高，开工低点在节后，仪征50万吨1月8日投产，逸盛海南50万吨检修2个月。
- 海外瓶片装置动态：海外产能增长很小，中国瓶片出口的主要贸易流为中国-东南亚-南亚、中国-中亚、俄罗斯、东欧等。
- 出口情况：2024年11月瓶片出口55.41万吨，1-11月出口累计同比增长27.4%，11-12月实际发货量预计继续偏高。
- 研究结论：瓶片持续累库，1月或超过30万吨/月，2月在下旬较多检修支撑下小幅去库，进入3-4月累库速率约在10万吨/月。
短纤（PF）
- 观点小结：短期震荡偏强，多PTA空PF。
- 估值与利润：PF跟随原料走高，盘面加工费维持相对高位，短纤利润历史高位。
- 基本面运行情况：
- 供需平衡表：聚酯开工节前放假进行中，但预计仍高于往年，短纤春节期间初步检修期间在150万以上。
- 下游开工率：部分下行，当前斜率较低，织造积极备库原料，纱线库存有所去化。
- 库存：聚酯普遍去库较快，织造库存脉冲式备货过去，工厂原料备货下降。
- 短纤估值：现货、基差、月差跟随原料走高，近端仍呈Contango。
- 加工费：盘面加工费维持相对高位。
- 聚酯开工：国内大陆地区聚酯负荷在86.3%附近。
- 聚酯库存：下游节前备库心态转暖，聚酯普遍去库较快。
- 聚酯出口：11月出口保持较强，但部分量增价减。
- 织造开工：江浙加弹综合开工下降至75%，江浙织机综合开工下降至62%，江浙印染综合开工率维持在75%。
- 织造库存：下游消化备货为主，零星追加节后备货，备货量高低分化。
- 中国纺织服装零售：低增速，11月纺服零售额同比下降。
- 中国纺织服装出口：保持较高增长，10月出口逆季节性回升，1-10月累计同比增速达到10%。
- 海外纺织服装零售：单月基本持去年水平。
- 海外纺织服装库存：环比累积。
- 研究结论：短纤短期震荡偏强，多PTA空PF。
