瓶片（PR）
观点小结
瓶片短期震荡偏弱，主要受成本抬升和供应影响较小的影响。海运费回落将减弱后续出口影响。
估值与利润
瓶片价格总体跟随成本走弱，基差月差低位震荡，9-10月无风险套利空间打开。加工费低位震荡，出口利润震荡偏弱。
基本面运行情况
供需平衡表
9月紧平衡至小幅累库，后续压力加大。
上游观点汇总
政策传导自上而下，瓶片装置以10年以内为主，成本梯度窄。海运费回落将减弱出口影响。
现货价格与重要价差
本周价格下跌至5840-6040元/吨，外盘FOB在780-805美元/吨。瓶片-PVC价差高位，替代驱动较低；瓶片相对PP性价比凸显，替代持续进行。
产量与开工
2024年以来产能不断扩大，当前有效产能达2168万吨。本周负荷80.8%，小幅提升。
原料：MEG
后续供应压力环比增加。
成本与利润
聚合成本在5550-5650元/吨，加工费反弹至350-400元/吨，出口利润约660-700元/吨。
库存
工厂库存维持，PTA库存提升，国内瓶片库存小幅提升至16天左右。7-8月社会库存去库，9月预估280万吨。
装置变动情况
减产预期延长，新装置延后。9月约有100万吨装置回归，三房巷继续减产20%，华润常州和江阴小幅降产，逸盛海南逐步停车检修。
需求
下游负荷高位，片材开工提升。饮料企业开工90-100%，片材华东7-9成，华南5-7成。食用油工厂开工7-8成。1-7月饮料消费同比偏弱，环比持平。现制饮品开拓下沉市场带动片材需求，预计年复合增长率17.6%。外卖大战提升片材需求，商超需求修复。
瓶片全球贸易流向
海外产能增长小，中国出口主要流向东南亚、中亚、俄罗斯、东欧、韩国、墨西哥、中东等地转口北美、非洲、南美。
瓶片出口情况
7月出口环比回升，同比增长14.3%。短期关注美国关税重新谈判和土耳其SASA投产影响。
重要出口国家数据分析
大部分目的地出口维持较好，印尼、越南、韩国增量显著。
瓶片供需平衡表
9月紧平衡至小幅累库，后续压力加大。
短纤（PF）
短纤估值
盘面跟随上游成本上涨较多，现货跟随不及，基差月差偏弱。9月仓单压力较大，9-10月差走到-90左右。盘面加工费偏弱。
开工
短纤工厂开工率高位，直纺涤短平均负荷91.6%，纺纱用直纺涤短开机96.3%。
装置动态
厦门新鸿翔2万吨低熔点短纤重启。
聚酯库存
下游低位补库，长丝库存压力缓解。
聚酯出口
7月出口同步增长，环比分化，非纤出口更好。
聚酯利润
目前多在盈亏平衡附近。
短纤下游
涤纱库存压力偏大，开工小幅回升。涤纶纱线利润总体好于去年，尤其是涤棉；原生再生反替代持续进行。
织造开工
终端开工回升，江浙加弹综合开工率降至78%，江浙织机综合开工率降至65%。
织造库存
下游趋势去库，坯布利润压力较大。
中国纺织服装零售
增速低位，零售环比持稳，利润偏弱。
纺织服装出口
7月环比下行，1-7月累计出口增长0.6%，其中纺织品出口增长1.6%，服装出口下降0.3%。
