纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2026年5月31日 CONTENTS 行情数据 基本面数据 本周观点总结 行情走势 本周观点总结 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2026年5月28日，中国纸浆常熟港库存62.8万吨，较上周期增涨2.5万吨，环比增涨4.1%。本周常熟港库存呈现累库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2026年5月28日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存147.2万吨，较上周下降1.3万吨，环比下降0.9%。本周期青岛港库存周期内呈现去库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2026年5月28日，中国纸浆高栏港库存6.0万吨，较上周增涨1.0万吨，环比上涨20.0%。本周期高栏港库存呈现累库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2026年5月28日，中国纸浆主流港口样本库存量：231.1万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.2%，本周期纸浆主港库存量由去库转为累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅去库的走势，港内日均出货速度较上周期略有下降。本周期常熟港库存继续呈现累库的走势，港内出货量较上周期下降，超过9万吨。本周期其余港口库存数量均呈现不同程度的窄幅累库、去库的趋势，数量维持在正常水平波动。整体来看，港口库存处于年内偏高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【欧洲港口木浆库存月数据统计（2026年4月）】据Europulp数据显示，2026年4月欧洲港口木浆库存总量环比-6.2%，同比-10.3%，库存总量由3月末的129.3万吨下降至121.3万吨。 6.【江苏博汇纸业拟建年产120万吨化机浆技改扩能项目】隆众资讯5月26日报道：近日，江苏博汇纸业有限公司公示了年产120万吨化机浆技改扩能项目，该项目位于江苏博汇纸业有限公司现有厂区内，对现有化机浆车间进行技术改造，技改后化机浆产能扩建至120万吨/年。近年来，公司积极响应江苏沿海大开发战略，抢占发展制高点，不断优化产业结构，做大做强主业，不断推进产业换代升级，为今后高速高质量发展奠定坚实的基础，同时注重企业绿色环保和可持续发展。三期项目年产80万吨高档特种纸板已列入《2025年江苏省重大项目名单》，为满足省重大项目和现有项目化机浆需求，博汇纸业拟将现有化机浆生产线进行升级改造，将产能由年产60万吨提高至年产120万吨，申报技改扩能项目。目前，项目已取得备案手续（大政服技改备〔2025〕187号）。公示显示，技改项目是在现有化机浆生产线上改造，并新增一条生产线，形成年产120万吨化机浆的生产能力，配套全厂280万吨造纸产能，项目将与年产200万吨高档包装纸板技改扩能项目、年产80万吨高档特种纸板扩建项目同步建设完成，化机浆不外售。 资料来源：中纸网，隆众资讯 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本期银星-金鱼价差上升，俄针-金鱼价差上升。 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本期针叶浆进口利润环比回升，阔叶浆进口利润环比下降。 ➢据卓创资讯，智利Arauco公司5月木浆外盘报价：针叶浆银星持平于680美元/吨，本色浆金星涨10美元/吨至630美元/吨，阔叶浆明星不报价。 价格：针叶浆 ➢纸浆主力合约价格低位反弹后窄幅回落，部分低端货源现货供应偏紧，市场价格重心略有上调，但纸厂询单积极性欠佳，大部分进口针叶浆现货表现依旧疲软。 价格：阔叶浆 ➢新一轮外盘价格尚不明朗，部分现货贸易商不愿低价走货，但周内纸厂加工依旧承压，原料补库积极性欠佳，逢低刚需询单延续，进口阔叶浆现货重心仍窄幅下行。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢近期华东地区纸企木片采购价有所下降。 供给：国产浆 ➢本期国产浆供应量、价格都有所下降。 供给：W20发运量及库存 ➢3月W20发运量、库存格局变化不大，W20针叶浆库存天数高位上涨，阔叶浆库存天数低位震荡。 供给：欧洲港口库存与发运目的地 ➢4月欧洲纸浆港口库存同环比继续下降。 ➢3月W20纸浆发运至中国、西欧、北美数量季节性上升。 供给：海外针叶浆出口量 ➢3月五国（加、智、芬、瑞、美）针叶浆出口中国数量环比持续下降。➢4月智利针叶浆出口中国数量季节性上升，同比稍降。 供给：海外阔叶浆出口量 ➢3月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量同环比下降。 ➢4月巴西阔叶浆出口中国数量微增，乌拉圭环比大幅增加，智利微降。 资料来源：中国海关总署，巴西comexstat，印尼中央统计局，智利海关总署，乌拉圭投资和出口促进局，国泰君安期货研究 供给：纸浆进口量 ➢4月中国针叶浆进口量环比延续高增，阔叶浆进口环比小幅下降。 需求：双胶纸 ➢本期国内双胶纸市场承压运行。期内前期检修的纸企装置恢复正常运行，虽然行业内存在尝试转产牛皮纸的情况，但现阶段多处于试生产阶段，叠加行业产能基数庞大影响，供应仍延续相对充裕的局面。原料方面，期内木浆价格涨跌互现，但多以50元/吨以内的窄幅波动为主，成本整体变动不大，对价格仍存在托底作用。需求端来看，终端教材教辅订单仍维持少量交货，多数需求量暂未集中释放；社会面受招标低价及市场信心不足影响，补货积极性相对较低，经销商出货情况无明显变化。 需求：铜版纸 ➢本期国内铜版纸市场低位僵持运行。期内木浆价格涨跌互相，但多以50元/吨以内的窄幅波动为主，成本整体相对平稳，对价格底部支撑作用仍在。供应端，前期检修的纸企装置恢复正常运行，行业生产有所增加，市场货源供应持续宽松。需求端，教材教辅的终端需求增量仍显不足，社会面画册、宣传类需求仍偏弱为主，整体需求变化不大。下游市场参与者多维持谨慎观望情绪，整体采买节奏偏弱，贸易商仍随行就市，成交价格维持低位。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸市场行情稳定运行，成本端来看，本期进口木浆价格震荡下行、国产木浆价格稳定，纸厂生产成本下降，盈利增加。本期纸厂开工变动不大，大厂开工平稳，中小纸厂维持低开工运行，市场现货流通充足，虽处于需求淡季，但因化工、运输等价格上涨，综合运营成本增加，而白卡纸价格低位，纸厂盈利承压，为修复利润，同时为缓和市场看空情绪，纸厂发布6月涨价计划。 需求：生活用纸 ➢本周期生活用纸市场价格稳中走弱，场内整体交投情绪不高，市场消息面较为平静。生活用纸终端下游需求跟进动力不足，难见好转迹象；主力纸企纸机延续前期生产状态，多数中小型纸企生产节奏较为稳定，整体上生活用纸供应量变动不大；本周内原料纸浆市场区间内波动运行，针叶浆、阔叶浆周均价有所下降，对生活用纸纸价支撑力度松动。 需求：终端需求 ➢环比来看，4月终端消费整体季节性下降。➢同比来看，4月书报杂志、文化办公用品零售额下降较多，烟酒类零售额增加较多。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢整体来看，港口库存处于年内偏高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。➢本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅去库的走势，港内日均出货速度较上周期略有下降。➢本周期常熟港库存继续呈现累库的走势，港内出货量较上周期下降，超过9万吨。 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING