纸浆周度报告

国泰君安期货·能源化工纸浆周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年4月13日 CONTENTS 行情数据 基本面数据 行情走势 行业资讯 库存 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2025年4月10日，中国纸浆常熟港库存49.5万吨，较上周期下降0.1万吨，环比下降0.2%。本周常熟港库存呈现小幅去库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2025年4月10日，中国纸浆青岛港库存131.2万吨，较上周上涨0.4万吨，环比上涨0.3%。本周期青岛港库存周期内呈现累库走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2025年4月10日，中国纸浆高栏港库存8.8万吨，较上周下降0.5万吨，环比下降5.4%。本周期高栏港库存呈现去库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截止2025年4月10日，中国纸浆主流港口样本库存量：201.4万吨，较上期下降0.8万吨，环比下降0.4%，库存量在本周期变动不大，呈现小幅去库走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存小幅累库趋势，港内日均出货速度1.5万吨/日，阔叶浆库存数量居多。本周期常熟港库存整体变动不大，周内出货接近7万吨。本周期其余主港库存数量维持正常区间内波动。整体来看，港口库存处于年内高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现小幅去库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【太阳纸业2024年盈利超31亿元2025年成新上项目投资大年】据中纸网报道：2024年以来，造纸行业承压运行，行业头部企业通过精益管理等举措实现了业绩增长。4月9日晚，纸业龙头太阳纸业(002078)发布年报，2024年，实现营收407.27亿元，同比增长2.99%，净利润为31.01亿元，同比增长0.50%。目前，太阳纸业是国内重要的综合性纸、浆产品供应商之一，主要产品双胶纸、铜版纸、牛皮箱板纸、生活用纸、食品用纸、溶解浆等产品在国内市场拥有较高的市场占有率。公告显示，去年太阳纸业三大基地协同效益进一步展现，公司立足山东本部，全面发力特种纸新赛道，广西基地北海、南宁园区全面提质增效，为开拓南方市场给予了保障。此外，老挝基地全年营林面积创历史新高。当前，中国是全球纸和纸板最大的生产国和消费国，2024年我国造纸行业承压，利润压缩、成本上涨、终端消费减弱等现象对业内影响加剧。但在此背景下，造纸行业在项目投产、经济效益、市场需求等方面表现出强劲的增长态势。国家统计局数据显示，2024年全国机制纸及纸板产量15846.9万吨，同比增长8.6%，创历史新高。2024年，规模以上造纸和纸制品业企业实现营业收入14566.2亿元，同比增长3.9%；实现利润总额519.7亿元，同比增长5.2%。太阳纸业表示，2025年公司将聚焦创新驱动发展战略，精益运营、深化高效协同，在市场攻坚、人才发展、项目建设等方面聚焦发力。该公司称，老挝基地的营林工程将作为公司未来战略发展的核心板块持续推进，在扩大营林面积的同时，创新管理举措，确保苗壮树丰，从源头上提升公司的发展优势。同时，充分发挥销售龙头作用，精心安排好新项目投产后的各项市场准备，打好文化用纸、生活用纸、特种纸产品等的“出海倍增”攻坚战，构筑内贸+出口“双轮驱动”增长新引擎。资料来源：隆众资讯、中纸网 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 针阔叶价差高位银星-金鱼价差扩大，俄针-金鱼价差收敛 价格：针阔叶价差与进口利润 纸浆进口利润较低 中美关税政策影响下，纸浆期货主力合约价格深度下跌，针叶浆现货市场价格被动跟跌，拖累进口针叶浆均价下跌 价格：针叶浆 山东市场进口木浆报价——明星进口阔叶浆现货市场受宏观偏空预期影响，价格被动下滑，因此进口阔叶浆均价环比下跌 价格：阔叶浆山东市场进口木浆报价 价格：本色浆、化机浆 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 2月欧洲港口库存环比微降；2月全球纸浆出港量环比下降 供给：纸浆进口量本色浆月度进口量 2月针叶浆、阔叶浆、化机浆进口量都有所增长 白卡纸：进口木浆价格继续震荡下调，白卡纸生产压力有所缓解，因此除个别纸厂延续停机状态外，在产纸厂保持正常开工，白卡纸供应面较为宽松生活用纸：下游需求疲软延续，采购状况一般，部分纸企库存压力增大，开工率持续调低 双胶纸：目前行业盈利水平仍较低，部分纸机转产情况存在，且停产企业暂未恢复正常生产，行业供应情况变化不大铜版纸：停产工厂暂未全面复产，行业生产增量有限 需求：成品纸开工 白卡纸：受加关税影响，对于后期进口浆成本存增加预期，并且目前价格仍处相对高位，因此纸厂或降低对进口浆依赖或通过涨价缓解成本压力，因此部分大厂仍持涨价态度 生活用纸：本周生活用纸市场价格偏弱下行，部分区域市场价格小幅下调，业者看空情绪持续发酵，场内观望气氛浓厚双胶纸：社会面需求仍显疲弱，秋季出版订单暂未集中释放，下游印厂开工水平较低，原纸库存消耗速度缓慢，用户多谨慎观望后市，刚需散单采买为主 需求：成品纸利润 木浆生活用纸原纸：生产毛利：中国（日）铜版纸：部分纸企出口订单尚可，一定程度平衡市场供需关系，目前行业库存水平不高，工厂多维持挺价意愿。然下游消费仍显不振，且铜版纸与关联产品价差较大，同时考虑停产工厂后续复产预期，用户观望情绪浓郁 库存：期货库存 库存：现货库存 纸浆五港库存稍有去化，但仍处高位 操作建议 操作建议 ◆纸浆：低位震荡，或小幅上修 纸浆作为进口依赖度非常高的品种，关税税率调高，似乎从成本端来看是利多到岸价格，但是在关税调整这一市场新的变量介入后，我们不能简单从价格调涨去理解，还需要结合产业链上下游辨别主要矛盾。事实上关税政策下，虽然理论上说美国针叶浆到岸价预计上涨，但当前上海期货交易所纸浆期货交割品主要为加拿大、智利、俄罗斯等进口浆，美国品牌未被纳入交割目录。盘面对标品以俄罗斯针叶为主，因此加征关税政策对纸浆期货的作用主要体现为市场情绪驱动。对等关税引发系统性风险，受流动性挤兑，纸浆跟跌。目前来看，国内下游纸企面临的需求依然疲弱，如国内消费刺激政策能加速落地，或能带动造纸行业整体需求，短期来看纸浆仍处于筑底阶段，预计低位震荡，小幅上修为主。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING