纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年5月4日 CONTENTS 04 基本面数据 行情数据 行情走势 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截止截止2025年4月24日，中国纸浆主流港口样本库存量：210.6万吨，较上期累库3.7万吨，环比上涨1.8%，库存量在本周期呈现累库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存出现小幅去库的趋势，港内日均出货速度较前期变化不大，主港货源仍以阔叶浆居多。本周期常熟港库存呈现累库的趋势，周内出货接近10万吨。本周期其余港口库存数量整体浮动不大，在正常区间内波动。整体来看，港口库存处于年内高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。）备注：资讯网站尚未更新，最新即24日数据。 2.【山东华泰纸业年产70万吨化学浆项目全线投料开机】隆众资讯4月29日报道：近日，由中国中轻国际承接的山东华泰纸业年产70万吨化学浆项目全线投料开机调试。该项目的顺利推进与成功交付，为华泰纸业的战略转型提供了坚强保障。通过浆纸一体化布局，其木浆自给率显著提升至85%，吨浆综合成本较外购下降15%。据了解，70万吨化学浆项目是华泰纸业最大的制浆项目，也是2025年国内新投产的最大的化学浆项目。该项目配套建设3,200 TDS/D碱回收锅炉，项目每小时能产生568吨高温高压蒸汽，发电量高达10万千瓦，不仅满足了项目自身的能源需求，还能向电网额外供电1万千瓦。 3.【山东博汇纸业年产32万吨化学木浆扩建项目环评审批通过】隆众资讯4月27日报道：4月14日，淄博市生态环境局公开了《关于山东博汇纸业股份有限公司化学木浆扩建项目环境影响报告书的审批意见》。同意该项目按申报工艺、规模、地点和污染防治措施等进行建设。该项目建设地点位于桓台县马桥化工产业园，山东博汇纸业股份有限公司现有厂区内。项目在现有年产9.5万吨化学木浆技改工程基础上进行改扩建，拆除现有蒸煮锅，新建32万吨/年连续蒸煮器，配套新建与蒸煮能力匹配的备料系统、化学木浆生产线、碱回收生产线（新增1台1000tds/d碱回收炉，利旧改造1台650tds/d碱回收炉）、二氧化氯制备系统、制氧系统等设备。本项目采用硫酸盐制浆法，生产工艺主要包括原料预处理、蒸煮、洗筛、氧脱、漂白（无元素氯漂白）、碱回收等。项目建成后，达到年产32万吨的化学浆生产能力。 4.【欧洲港口木浆库存月数据统计（2025年3月）】隆众资讯4月30日报道：据Europulp数据显示，2025年3月份欧洲港口纸浆月末库存量环比+7.6%，同比+26.0%，库存总量由2月末的144.1万吨上涨至155.0万吨。 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 针阔叶价差高位，银星较俄针更为坚挺，银星-金鱼价差扩大，俄针-金鱼价差收敛 价格：针阔叶价差与进口利润 针阔叶进口利润倒挂程度较前期所有缓解 纸浆期货主力合约价格深度下跌，产业链业者预期偏空，拖累进口针叶浆均价跌幅加深 价格：针叶浆 下游纸厂逢低、压价采浆，进口阔叶浆价格下跌速度加快 价格：阔叶浆 价格：本色浆、化机浆 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 3月欧洲港口库存环比增加；2月全球纸浆出港量环比下降 3月针叶浆、阔叶浆进口量下降，本色浆、化机浆进口量增加 供给：纸浆进口量本色浆月度进口量 临近五一，各纸种产能利用率都有所下降，生活用纸下降较多 需求：成品纸产能利用率 白卡纸：市场产销承压，规模纸厂价格政策较灵活，下游需求清淡，拿货进度偏缓，贸易商月末回款压力增加，成交商谈重心下滑，业者市场信心不足。生活用纸：成本端浆价偏弱，生活用纸市场偏空预期仍存，且预期偏低情况下，下游继续压价采买，导致市场重心下移，原料询单意向欠佳，逢低补库为主。双胶纸：月末纸厂报盘多数稳定，但出货压力下，个别成交有所松动，经销商月底优先出货为主，局部存在降价促单操作，市场价格小幅下滑。出版招标尚未放量，下游印厂订单有限，部分出口相关订单减量明显，原纸采买需求有限，需求端对纸价偏空驱动为主。铜版纸：临近月末，部分纸厂实际出厂价格有所松动，经销商心态仍偏悲观，多数业者延续让利促单意向，局部成交重心继续下移，下游印厂自身订单不足，采买积极性未见明显回温。 需求：成品纸价格 需求：成品纸利润 库存：期货库存 常熟港库存下降较多，高栏港增加较多，国内主流港口样本库存总体小幅去库 库存：现货库存 操作建议 操作建议 ◆纸浆：浆价或延续低位震荡 ◆据隆众报道：4月30日上午山东地区针叶浆主流市场报盘参考价6200元/吨，阔叶浆主流市场报盘参考价4150元/吨，本色浆主流市场报盘参考价5350元/吨，化机浆主流市场报盘参考价3900元/吨。现货市场延续弱势震荡走势，市场实际交投情绪一般，原纸终端需求欠佳，原纸市场采购原料情绪欠佳。 ◆期货盘面低位徘徊压制现货挺价信心，港口库存结构性矛盾未解，叠加淡季需求疲软，市场呈现弱需主导、交易偏谨慎的特征。预计浆价或延续弱势震荡格局，针叶浆现货或受期货影响呈现下探走势，阔叶浆仍存回调压力，建议关注港口库存去化节奏、巴西桉木浆新一轮外盘定价进展和宏观面政策影响。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING