公告与预测的对比及冲击测算：6月A股指数调样会带来哪些投资机会

2026年05月30日 证券研究报告/金融工程专题报告 报告摘要 分析师：何青青执业证书编号：S0740525070007Email：heqq@zts.com.cn分析师：吴先兴执业证书编号：S0740525110003Email：wuxx02@zts.com.cn 6月指数调样在即，把握事件窗口期 2026年5月29日，中证指数与国证指数公布了将于6月15日生效的定期调样名单。本文以跟踪规模50亿元以上的指数为样本，全面测算本期调样对个股的潜在综合冲击。 基于最新调样公告的个股冲击测算 结合最新名单、交易数据与权重规则，我们汇总估算了82个指数调样对个股的综合冲击。其中，长虹美菱、浙版传媒、仙琚制药等23只股票正向冲击系数大于1；源杰科技、世纪华通同步调入多个宽基及行业主题指数，预估净冲击资金均超40亿元，建议重点关注。 相关报告 1、《全谱系布局与AI赋能：天弘量化指增的“低相关”Alpha之道》2026-05-15 2、《不确定性时代下的黄金视角》2026-05-143、《2026年6月A股重点指数调样预测及投资机会解读》2026-05-05 新进出样本冲击：关注超预期个股及流动性变化调入冲击居前的世纪华通存在一定超预期：我们前期虽准确预判其纳入沪深300，但 低估了冲击资金。该股因ST于2024年11月遭指数集中剔除，2025年11月摘帽后合规障碍出清，最新公告显示其不仅纳入沪深300，更同步获中证A500、动漫游戏及中证传媒等多指数调入，多指数叠加效应显著放大了资金冲击。此外，本期冲击系数2以上的调入个股中，仅1只未在前期预测名单内，整体超预期较少，建议重点关注冲击靠前个股的流动性变化。 不变样本影响：中际旭创、寒武纪等被动流出冲击或有限中际旭创、寒武纪、新易盛等在多只行业主题指数中权重超限，6月15日生效后将被 动下调至上限。测算显示，被动减仓资金分别约为：中际旭创83亿元、寒武纪71亿元、新易盛37亿元、澜起科技11亿元。不过，结合5月成交情况，上述个股流动性充裕，被动流出带来的负向冲击系数均低于0.4。因此，单从被动调仓角度，权重超限引发的负面冲击相对有限。 风险提示 本报告基于客观数据、指数公司发布的最新指数编制规则、指数公司的调样公告进行测算，分析师未进行主观判断。部分指数设有备选名单，最终调样结果可能与当前公告有所差异，以2026年6月15日生效的名单为准。本报告估算的指数成份权重基于Wind数据，可能与指数公司用数据存在一定差异，测算结果仅供投资者参考。本报告所使用的普通指数基金规模数据来自季报而非最新数据，当指数基金规模大幅变动时可能对结果产生较大影响。另外，若发生个股流动性剧变，也可能影响结果的参考意义。 内容目录 1.投资要点.................................................................................................................32.指数样本股交换与重叠视角下的综合冲击定义.....................................................33.样本指数.................................................................................................................44.基于最新调样公告的个股冲击测算........................................................................44.1新进出样本测算结果.....................................................................................44.2公告与预测对比有哪些超预期之处...............................................................64.3不变样本影响特别提示.................................................................................6风险提示.....................................................................................................................7 图表目录 图表1：跟踪规模200亿以上的A股指数................................................................3图表2：2026年6月调样重点指数权重规则...........................................................4图表3：个股综合冲击测算结果（2026.05.29）......................................................5图表4：指数成份权重上限对部分重点股票的影响估算...........................................6 1.投资要点 近年来，我国股票市场被动管理规模不断攀升。指数样本股调整带来的被动交易将对相关股票产生潜在价格冲击。尤其是规模较大的指数，其调样带来的被动交易资金也越大，被调入股票的投资机会也可能越大。因此，我们需要重点关注跟踪规模较大指数的调样。 截至2026年5月27日，国内股票型指数基金规模达3.31万亿元。沪深300、中证A500、证券公司等A股市场重点指数基金的规模分别高达4350亿、1889亿和1349亿元。 来源：WIND，中泰证券研究所 由于定期调样所涉及的指数及个股数量较多，带来的被动交易规模相比临时调样更大，投资者关注度也更高。因此我们主要研究指数定期调样带来的投资机会。 2026年5月29日晚间，中证指数和国证指数均公布了6月份即将生效的指数定期调样名单，对此我们定量测算了对相关个股的影响，供投资者参考。 2.指数样本股交换与重叠视角下的综合冲击定义 考虑到样本股在不同指数间可能存在的交换和重叠现象，我们定义综合冲击系数，以反映多个指数调样给个股带来的综合影响。具体地， 其中，𝐀𤠀𤠀𝐀𝐀𝐀_𝐀𨐀𝐀𧀀𝐀𝐀为股票在样本指数间的综合影响系数，𝐀𝐀_𝐀ℎ𝐀𝐀,𝐀为估算的股票s在指数i上的调入调出权重，𤠀𤰀𝐀𨠀_𝐀𝐀𝐀𝐀𝐀为指数i的跟踪规模，𧀀𣠀𨐀𤰀𝐀𝐀_𧀀𣠀𝐀𝐀,20为股票s过去20日的平均成交金额。 3.样本指数 本文将所有跟踪规模在50亿元以上的指数作为研究样本，以求尽可能全面地测算本期指数调样对个股带来的潜在综合冲击。我们首先梳理了各指数的成份权重规则，以便后续计算。考虑篇幅约束，仅列示跟踪规模200亿元以上的指数及其主要权重规则。 4.基于最新调样公告的个股冲击测算 4.1新进出样本测算结果 结合近期交易数据及指数权重规则，我们汇总估算了82个指数的调样结果对个股的综合冲击。下表列示了综合冲击系数最大的净调入和净流出股票。 其中长虹美菱、浙版传媒、仙琚制药等23只股票正向冲击系数在1以上，源杰科技、世纪华通同步调入多个宽基和行业主题指数，预估净冲击资金40亿元以上，投资者可重点关注。 4.2公告与预测对比有哪些超预期之处对比我们前期的预测（详见5月5日外发报告《2026年6月A股重点指数 调样预测及投资机会解读》），调入冲击系数在2以上的个股中（见图表3），仅厦门空港未在前期预测名单内。此外，对于调入冲击居前的世纪华通，我们虽已准确预判其纳入沪深300，但低估了冲击资金：该标的因信披违规于2024年11月被ST并遭指数集中剔除，而2025年11月成功摘帽后合规障碍全面出清，重新满足样本股准入条件；最新公告显示，其不仅调入沪深300，更同步被中证A500、动漫游戏及中证传媒等多指数纳入。这种多指数叠加效应显著放大了资金冲击。 需要提示的是，个股综合冲击系数的计算涉及被动产品规模、个股市值及成交额信息等，计算时点前期个股市值和流动性等因素的差异将导致系数结果产生变化，因此使用时需根据具体投资时点的信息进行更新。 4.3不变样本影响特别提示 针对设有单一样本权重上限的指数，若不变样本股在调样前涨幅较大导致权重超限，调样生效后需被动降权，从而面临非个股因素引发的被动资金流出。本期来看，中际旭创、寒武纪、新易盛等个股在多个行业主题指数中的权重已突破上限，部分超出幅度较大（见图表4）。6月15日新样本生效后，其权重将被强制下调至上限。据我们测算，由此引发的被动减仓资金为：中际旭创约83亿元（主要来自CS人工智能、科创创业50等指数），寒武纪约71亿元（科创50、科创芯片等），新易盛约37亿元（CS人工智能、科创创业50等），澜起科技约11亿元（科创AI、科创创业AI等）。不过，结合5月成交情况，这4只个股流动性充裕；单从权重下调导致的被动流出看，潜在冲击相对有限，负向冲击系数均在0.4以下。因此，单纯从被动资金调仓角度，本次调样对中际旭创等权重超限个股的负面冲击或较有限。 风险提示 本报告基于客观数据、指数公司发布的最新指数编制规则、指数公司的调样公告进行测算，分析师未进行主观判断。部分指数设有备选名单，最终调样结果可能与当前公告有所差异，以2026年6月15日生效的名单为准。本报告估算的指数成份权重基于Wind数据，可能与指数公司用数据存在一定差异，测算结果仅供投资者参考。本报告所使用的普通指数基金规模数据来自季报而非最新数据，当指数基金规模大幅变动时可能对结果产生较大影响。另外，若发生个股流动性剧变，也可能影响结果的参考意义。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。