行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

新力量NewForce总第528期

2026-05-29 第一上海证券研究所第一上海证券 EMJENNNY

宏观经济评论：美伊谈判达成有限博弈框架，伊朗强硬派内部缺乏统一领导，核材料处理问题取得进展，国际油价回落，权益市场上涨。川普访华推动中美贸易合作和安全共识，为美股提供支撑，但波音飞机采购量低于预期。
经济数据：美国4月CPI同比上涨3.8%，PPI同比涨幅达6%，通胀压力短期或缓解。就业市场强劲，4月非农就业新增11.5万人，失业率维持在4.3%，薪资通胀压力得到控制。信息行业就业持续承压，人工智能替代效应明显。经济景气度方面，5月美国综合PMI初值为51.7，制造业PMI升至55.3，服务业PMI为50.9。
利率：30年期美债收益率突破5%，主要源于短期市场情绪波动、流动性收紧、人工智能产业资金需求、全社会生产率提升和美元阶段性走强。
投资的主次矛盾：投资核心是跟随优秀企业成长，短期波动是次要矛盾。应聚焦于可控的研究工作，减少对市场不可控因素的焦虑，并管理风险保留安全边际。
长期看好美股：美股具备人口净流入、资本投入、总要素生产率等增长动力，货币政策稳定，是全球核心资金聚集地。
中短期前瞻：人工智能板块估值高企，但仍有延续空间。建议跟随市场主流趋势配置指数ETF，或结合能力圈进行基本面研究构建平衡组合。巴菲特指标和席勒CAPE显示美股高估值，需警惕市场风险，采取风险管理措施。
部分板块讨论：SaaS板块估值修复空间存，消费板块短期逆风格局难以逆转，黄金具备稳定的资产配置价值，比特币发展前景向好。
后续市场热点前瞻：大型IPO浪潮可能分流近2000亿美元流动性，世界杯期间全球股市下跌概率达78%，季报期结束后市场将进入相对平淡期。
展望下个月：美国宏观环境良好，投资者无需过度焦虑，坚守长期核心投资逻辑，理性应对市场波动。