碳酸锂月度行情分析：基本面有韧性，碳酸锂低多需做好风险管理

海证期货研究所2026年5月29日 核心观点： 供应端：下半年新增产能较多，产量总体保持稳中有增态势，但因为海外扰动较多可能导致投产进度不及预期（部分项目有延期）；再加上短期内，包括津巴布韦锂矿出口禁令影响在5-7月体现，恢复发运后最快也要到7月中下旬贡献锂盐产品增量，以及江西宜春云母锂矿停产换证，预估库存可缓和短期供应冲击，但若停产时间较长导致库存消耗后无原料生产，致使年内供应阶段性短缺。除此之外，澳洲柴油、马里恐袭、刚果金疫情等潜在威胁影响着供应预期，而边际上的增量，包括SQM上调2026销售量、枧下窝复产消息、新增产能投产等，以及仓单注册量持续增加减弱碳酸锂供应紧张担忧，会导致价格拉涨过程中资金产生分歧。 需求端：动力方面，新能源车销回暖，且单车带电量提升，动力电芯需求保持高位。储能方面，国内外储能订单依旧饱满，美伊冲突将提升新能源的战略地位，以欧洲为代表的能源进口依赖度较高的地区出于能源安全考虑或提升新能源需求。节奏上，中长期需求端维持高景气看法，二季度进入旺季，锂电排产逐月环增，成本传导方面，中下游缓慢涨价以应对原料成本抬升，需要关注储能终端对成本传导的接受度。 综合看，碳酸锂整体呈现需求稳定增加，供应端短期扰动较多，中长期稳中有增，因此需求端对价格有支撑（逢跌买盘较多），而供应端变化影响着价格波动节奏。因津巴布韦锂矿最早6月底才能到港，5-6月大概率供需偏紧，库存延续去化，价格不具备深跌基础（关注MA120处支撑力度）。而未来新增产能虽然较多，但在当前环境下投产节奏存在较大不确定，供应释放增量易出现不及预期的情况。因此，中长期持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。 策略:单边：买期货或买虚值看涨期权做多轻仓持有（剩余仓位在15-17w区间分批建仓），同时需严格做好仓位/风险管理。 期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。 套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。 基差：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。 行情回顾：周内期货先跌后涨 截止5月29日，电池级碳酸锂周环比-500元至177500元/吨，工业级碳酸锂持平于174000元/吨。电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比-2500至163500元/吨，电碳-工碳价差为3500元/吨，电氢-电碳价差为-14000元/吨。 截止5月28日，碳酸锂2609合约收盘价周环比-5600/-3.04%至178860元/吨，碳酸锂加权持仓量周环比-4.3万手至64万手。 据SMM了解，市场成交呈现“按需采购、相对清淡”的特征，下游采购积极性持续回落。上游锂盐厂挺价惜售情绪持续，散单报价多坚守在18万元/吨上方，部分未套保企业惜售情绪渐浓，已套保企业则直接向下游销售行为有所增多。下游材料厂随着价格持续震荡下跌，基本维持按需采购，大规模补库意愿偏弱。 供应端：锂矿资源生产面临收缩风险 2026年4月中国样本锂辉石产量11400吨，环比+2300吨/+25%；当月中国锂云母总产量17900吨，环比+1900吨/+12%。 2026年5月18日-5月24日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量0万吨，环比减少4.5万吨，周度平均发运中国量6.95万吨。 总理安东尼·阿尔巴尼斯（Anthony Albanese）周三（5月6日）宣布，政府将投入32亿澳元建立国有燃油储备，储备规模将达到10亿升柴油和航空燃料。同时，燃油供应商的最低库存义务也将增加约10天，这意味着澳大利亚未来将至少储备50天用量的各类燃油。俄罗斯卫星通讯社消息，综合媒体报道，澳大利亚总理阿尔巴尼斯19日表示，该国已从中国获得三批共60万桶航空燃油，而这是澳大利亚全国供应量的两倍。另外Chris Bowen透露：西澳已额外获得5000万升柴油。这些燃油：将运往Kwinana燃油进口设施，作为未来数周与数月的储备缓冲。 供应端：关键矿产的资源保护主义加深 1、美国罗门主义引发市场担心南美锂资源对中国供应的不稳定。当前大国博弈激烈，资源控制成为博弈的重要手段之一。南美锂资源供应中断的风险不得不防；但同时该逻辑是一个长期宏观叙事且短期无法证伪的逻辑，其在资产定价中是需要理性考虑。 2、虽然津巴布韦解除了2月底的锂矿出口禁令，但2026年5月22津巴布韦政府发布《矿产分类与宣言》，正式将锂、镍、钴、石墨等14种矿产列为受股权和出口管制的“关键矿产”，并确立国家通过指定特别目的工具（SPV）行使强制性最低持股比例的原则。此举被指是仿效印度尼西亚的镍产业路线图，旨在通过禁止原矿出口、强制外资建设冶炼厂并由国家获取股权，从而掌控全球关键矿产供应链。《每日经济新闻》记者对在津巴布韦的中国锂企高管进行了询问。了解到，目前在津巴布韦当地，已经有锂企项目由津巴布韦当地政府持股，且实际持股比例达到了15%。不过该持股并非最近形成，而是中资锂企入局时就已存在。且综合多位受访人士回复，新政策主要针对的是新申请矿权、新开发的矿山项目，对老矿项目影响不大。除此之外，据《津巴布韦挖矿》报道近期，津巴布韦政府还发布了一项坚决指令，要求所有矿山(包括快速增长的锂矿子行业)98%的高级和中级管理职位必须由津巴布韦公民担任，该指令立即生效。 3、非洲华人先锋报1月22日讯2026年1月，尼日利亚固体矿产发展部（MSMD）新版矿业权益金政策正式落地，锂矿等战略性矿产税负大幅上调，叠加本地加工强制要求与数字化征管升级，直接推高锂产业链成本，给全球锂资源布局带来新变量。生意社1月22日援引PriceSeek消息称，尼日利亚对锂矿原矿按每吨9万奈拉（约合人民币440元）征收权益金。按行业常规50吨原矿产出1吨碳酸锂测算，每吨碳酸锂对应的权益金成本将增加约2.2万元，直接加重锂矿开采及加工企业的成本负担。锂矿等战略性矿产的特许权使用费税率区间已从3%提升至7.5%-15%，征管模式同步升级为税务机关按月自评申报，进一步强化税负穿透与合规监管。同时，新政延续本地加工强制要求，清理闲置矿权、打击非法采矿，多维度筑牢矿业管控体系。 4、外电5月6日消息，智利拟议的关键矿产法案将关键矿产定义为：对战略部门至关重要、面临重大供应中断风险、且短期或中期内缺乏可行替代品的矿产。具体包括：电池用锂、钴、镍和石墨；电气化用铜；电动汽车和风力涡轮机用稀土元素；钼、铼、锑、硒，以及太阳能技术用的硅、碲、铟等。提案人表示，当前智利法规主要基于采掘模式，而新框架旨在反映从采掘向加工能力、外部依赖性和市场中断韧性的转变。智利是全球最大的铜生产国和第二大锂生产国，该法案将助力其适应关键矿产控制权日益增长的技术和地缘政治分量的全球格局。（上海金属网编译） 5、2026年1月初，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，其中提到：推动重有色金属矿采选一体化建设，促进尾矿就近充填回填，原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目。推动重点行业固体废物产生量与综合消纳量逐步实现动态平衡。在符合环境质量标准、污染风险管控要求和安全生产要求前提下，探索通过井下充填、矿坑回填、生态修复等方式规模化消纳利用大宗工业固体废物。建立统一规范的管理制度，加强部门协同，严格履行相关审批和决策程序，坚决防范以规模化消纳利用名义非法倾倒。开展历史遗留固体废物堆存场所专项整治。摸清全国大宗工业固体废物堆存场所环境管理情况。开展环境风险调查评估，“一场（矿）一策”深入推进涉重金属矿山、尾矿库、堆（渣）场、危险废物填埋场等环境安全隐患排查整治。到2030年，完成全国60%以上的历史遗留固体废物堆存场所治理，全面完成赤泥库、尾矿库环境风险隐患整治。碳酸锂生产过程会产出较多锂渣，因此其生产过程的环保问题一直备受关注。 8而江西锂矿又面临矿权变更，环评成为当地锂矿能否正常开采的重要关卡。有市场人士预计，此次公示采矿权出让收益评估报告的四家锂矿或于5月进入停产换证阶段，据统计4家矿山月均减少碳酸锂原料供应约5000吨LCE。考虑到企业备有一定的锂矿库存，对短期冲击有限。但是若停产时间较长，库存消耗后将导致供应收紧影响显现。需关注当地企业相关进展。 供应端：关注大厂锂矿复产节奏 采矿和选矿是2个流程，批准/设计的规模不等于实 际生产规模。 从此前发布的《出让收益评估报告》中可以看到，枧下窝原矿开采产能为1450万吨，其原矿品位平均水平0.33%（生产1吨碳酸锂需要240-285吨原矿），折碳酸锂产能约5-6万吨，平均每月产量4000-5000吨，不过实际生产每月存在差异。 2026年5月国轩江西省宜丰县水南矿区锂矿项目环境影响报告书中提到原环评开采规模300万t/a，本次环评开采规模为180万t/a，看似开采规模下降。但实际在其2024年9月公布的露天开采新建工程安全设施验收评价报告中已表明开采规模为180万t/a，平均品位0.33%。环评中还提到：矿山已与宜丰国轩锂业有限公司选矿厂达成供销协议，矿山原矿破碎后出售给宜丰国轩锂业有限公司选矿厂，该选矿厂位于江西省宜春市宜丰县花桥乡，距矿区直线距离约3km。 截止5月29日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比-55至2610美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）-220至5515元/吨。 据SMM数据显示，截止5月28日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本为174599元/吨，即时生产碳酸锂亏损1374元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本159192元/吨，即时生产碳酸锂盈利10328元/吨。 供应端：锂盐厂周产量继续下降 据SMM统计，5月28日当周碳酸锂产量25547吨，周环比-346吨，其中辉石-320至14441吨（占比57%），云母-60至3185吨（占比13%），盐湖+10至4885吨（占比19%），回收料+24至3036吨（占比12%）。 据SMM统计，2026年4月碳酸锂产量110030吨，环比+3%，同比+49%，1-4月累计产量40万吨，同比+42%。 预估下半年约33万吨新增产能投放，但投产进度/释放进度存在不确定性。 据智利海关总署数据，2026年4月智利合计出口锂盐3.67万吨LCE，环比减少5.4%，同比增加27.6%。其中碳酸锂出口量为2.95万吨，创单月出口量新高，占比80.4%；其中出口到中国2.3万吨，环比增加21.3%，同比增加47.7%；出口到韩国的数量为0.35万吨，环比减少45.3%。该月硫酸锂出口量达到1.21万实物吨；氢氧化锂出口1042实物吨，保持低位。 海关统计数据显示，中国2026年4月碳酸锂进口量为4月中国进口碳酸锂32650吨，环比增加9%，同比增加15%。其中，从智利进口碳酸锂2.1万吨，占进口总量的65%；从阿根廷进口碳酸锂9555吨，占进口总量的29%。1-4月中国累计进口碳酸锂11.6万吨，累计同比增加47%。4月中国进口硫酸锂17942吨，环比增加9%，同比增加296%。1-4月中国累计进口硫酸锂5.89万吨，累计同比增加121%。 根据SQM发布的2026年Q1报告看，鉴于极其强劲的市场需求和偏紧的供需关系，公司将2026全年的锂盐销量增速预期上调至15%。（25.8*15%=3.87万吨） 据SMM统计，2026年4月氢氧产量30920吨，环比+1%，同比+22.3%。其中冶炼产量28020吨，苛化产量2900吨。1-4月累计产量11万吨，同比+21% 据海关总署数据统计，4月中国氢氧化锂进口量为6689吨，同比+424%，环比+9%，当月出口5534吨，同比+31%，环比+76%。1-4月累计出口 量13171吨，同 比-18%，累计进 口23322吨，同比+314%。 资料来源：中国汽车工业协会，乘联会，海证期货研究所 需求端：新能车产销回暖、出口高增 5月1-24日，全国乘用车新能源市场零售61.9万辆，同比去年5月同期下降11%，较上月同期增长13%，今年以来累计零售337.7万