核心观点
碳酸锂价格仍在磨底，多空操作需谨慎。长期来看，需要碳酸锂价格在低位维持较长时间以倒逼矿端出清，才能实现供需格局的改善。
供应端
- 海外锂矿投产及爬坡：海外锂矿陆续投产，主要矿山的CIF现金成本区间大概为230-565美元/吨，预计矿端价格将朝着成本靠近，从而带动碳酸锂成本支撑的下移。
- 国内供应：锂矿库存充足，矿石价格持续下跌。一体化锂盐大厂未有明显减产，盐湖锂进入季节性高产，部分非一体化锂盐厂拿到低价矿资源开始复产，预计6月碳酸锂产量仍将保持高位。
- 进口量高：4月碳酸锂进口创新高，未来南美盐湖锂释放也会增加供应压力。
- 氢氧化锂供应：预计6月氢氧化锂供应预计持稳。
需求端
- 新能源汽车：新能源汽车销量较高，但边际出现乏力迹象。消费类及小动力类三元材料需求表现不错，需求总体有韧性。中美互降关税，会带来储能订单的小幅回补，但影响量级预计较小。
- 正极材料：预计6月正极材料产量变化不大。
- 储能产业：531过后储能产业转向市场驱动。
- 电解液和六氟磷酸锂：预计6月电解液和六氟磷酸锂产量或微减。
库存端
- 库存消化缓慢：高位库存消化缓慢，预计价格承压运行。
策略
- 单边：多看少动，不抄底不追空。
- 期权：观望。
- 套保：上游锂盐厂适量在远月卖出保值；下游可根据订单适量买入保值锁定采购成本。
- 基差：持有买现-卖06及之后合约组合（具有现货采购及仓单注册卖交割能力，下周06合约可进行交割）。
- 价差：观望。
关键数据
- 2025年4月中国碳酸锂总产量约为7.38万吨，环比-7%。
- 2025年4月我国进口碳酸锂2.83万吨，再创历史新高。
- 2025年4月，新能源汽车产销分别完成125.1万辆和122.6万辆，同比分别增长43.8%和44.2%。
- 2025年4月，中国锂电池产量137.6 GWh，环比+3%，其中动力电芯产量环+2%至96GWh。
研究结论
综合来看，6月锂盐厂增减并行，产量预计仍保持在高位，且进口碳酸锂数量也较高。需求端总体有韧性，不过边际上放缓，导致碳酸锂供应过剩格局难以扭转，高位库存消化缓慢，预计价格承压运行。
