- 核心观点：碳酸锂价格仍在磨底，多空操作需谨慎。长期来看，需要碳酸锂价格在低位维持较长时间以倒逼矿端出清，才能实现供需格局的改善。
- 供应端：
- 海外锂矿陆续投产，国内盐湖项目也在推进，资源端逐步投产及爬坡。
- 澳大利亚主要矿山的CIF现金成本区间为230-565美元/吨，预计矿端价格将朝着成本靠近，带动碳酸锂成本支撑下移。
- 锂矿库存充足，矿石价格持续下跌，但一体化锂盐大厂未有明显减产，盐湖锂进入季节性高产，部分非一体化锂盐厂开始复产，预计6月碳酸锂产量仍将保持高位。
- 5月智利碳酸锂出口下滑，进口压力虽缓解，但过剩格局不变。
- 6月氢氧化锂供应预计持稳，个别冶炼端企业预计将进行停产技改，但同时部分企业新产线的爬产增量将对整体产量产生补充作用。
- 需求端：
- 以旧换新政策托底新能源汽车内销，比亚迪带头降价，车企再次启动“降价潮”，新能源汽车销售维持高景气度。
- 中美互降关税，会带来储能订单的小幅回补，但影响量级预计较小。
- 预计6月正极材料产量变化不大。
- 531过后储能产业转向市场驱动，美国对中国的主要关税商品电动车关税、动力电池关税、储能电池关税变动所带动的影响短暂且有限。
- 6月电解液和六氟磷酸锂产量或下滑。
- 6月正极材料产量预计小幅增加，磷酸铁锂市场将面临需求分化，三元材料市场对原材料价格仍持看空态度，排产意愿趋于保守。
- 库存端：厂库变化不大，注册仓单量小幅下降。
- 基差分析：买现-卖期持仓继续持有。
- 价差分析：无套利空间。
- 策略：
- 单边：多看少动，不抄底不追空。
- 期权：观望。
- 套保：上游锂盐厂低比例在远月卖出保值；下游可根据订单适量买入保值锁定采购成本。
- 基差：持有买现-卖07及之后合约组合（具有现货采购及仓单注册卖交割能力）。
- 价差：观望。
- 关键数据：
- 电池级碳酸锂周环比-700元至60200元/吨，工业级碳酸锂-700至58600元/吨。
- 电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比-1450至62120元/吨。
- 碳酸锂2507合约收盘价周环比+1580/+1.1%至60440元/吨。
- 2025年5月中国样本锂辉石产量6050吨，环比+23%；中国锂云母总产量21100吨，环比+3%。
- 2025年5月中国碳酸锂总产量约为7.21万吨，环比-2%。
- 2025年5月中国锂电池产量141.91 GWh，环比+3%，其中动力电芯产量环+2%至98.31 GWh，储能电芯产量环+5%至37GWh，消费电芯产量环+17%至7GWh。
- 2025年5月中国磷酸铁锂产量281900吨，环比增长约6.7%，同比增长43%。
- 2025年5月中国电解液产量环比+1%至159780吨，同比+44%。
- 2025年5月中国六氟磷酸锂产量环比-7%至19235吨，同比增长22.9%。
- 研究结论：6月锂盐厂增减并行，产量预计仍保持在高位。需求端总体有韧性，只是边际上增量放缓。导致碳酸锂供应过剩格局难以扭转，高位库存消化缓慢，预计价格承压运行。
