碳酸锂周度行情分析：供需格局未改善，碳酸锂仍磨底

供应端：一、国内外项目仍有投产/爬坡；澳矿季报公布显示主要矿山的CIF现金成本区间大概为230-565美元/吨。预计矿端价格会逐步朝着成本靠近，从而带动碳酸锂成本支撑的下移。不过近期矿端出货压力下降，矿商挺价后矿价暂止跌。二、目前一体化锂盐大厂未有明显减产，盐湖锂也进入季节性高产，部分非一体化锂盐厂拿到低价矿资源开始复产，预计6月碳酸锂产量仍将保持高位。三、5月碳酸锂进口量环比下降，但过剩格局不变。需求端：受传统汽车销售淡季影响，动力端需求难以实现突破，磷酸铁锂材料及电芯的排产预期将有所下滑。然而，储能市场受益于关税下调，以及澳洲将于7月1日正式推出“更便宜家用电池”补贴计划，下游电芯厂将继续积极生产并抢出口，需求仍保持强劲增长态势。综合看，预计6月正极材料产量变化不大。综合看，6月碳酸锂产量预计仍保持在高位；需求端总体有韧性，只是节奏上有所放缓，导致碳酸锂供应过剩格局难以扭转，高位库存消化缓慢（且呈现仓单降，厂库累格局），预计价格承压运行。不过仓单量持续下滑引发挤仓风险抬升，可能会导致价格波动短期放大。长期看，我们认为需要碳酸锂价格在低位维持较长时间以倒逼矿端出清，才能实现碳酸锂供需格局的改善，否则价格反弹后仍会吸引套保资金入场。策略:单边：新单观望。期权：观望。套保：上游锂盐厂低比例在远月卖出保值；下游可根据订单适量买入保值锁定采购成本。基差：无期现正套操作空间。月差：小仓位尝试08/09-11正套。核心观点： 2 行情回顾：周内期、现货下跌截止6月20日，电池级碳酸锂周环比-250元至60400元/吨，工业级碳酸锂-250至58800元/吨。电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比-1280至59020元/吨，电碳-工碳价差为1600元/吨，电氢-电碳价差为-1380元/吨。截止6月20日，碳酸锂2507合约收盘价周环比-900/-1.5%至58900元/吨，周内碳酸锂期货继续下行。55000600006500070000750008000085000900002024/09/112024/11/112025/01/11电碳-工碳（右）工业级碳酸锂-平均价 3 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：锂矿进口量总体保持高位0500010000150002000025000300002023/032023/06 2023/09 2023/12 2024/03 2024/06 2024/09 2024/12 2025/03中国样本锂矿资源产量（碳酸锂当量，吨）中国锂云母总产量中国样本辉石矿山产量04.158.312.452024/01/232024/04/232024/07/232024/10/23锂矿周度库存（万吨）锂矿仓库库存锂矿贸易商现货库存（中国主要港口） 资料来源：SMM，Mysteel，富宝资讯，海证期货研究所2025年5月中国样本锂辉石产量6050吨，环比+1150吨/+23%；当月中国锂云母总产量21100吨，环比+650吨/+3%。海关总署数据显示，2025年5月中国锂辉石进口量为60.50万吨（原矿+精矿），环比减少2.9%。其中从澳大利亚进口37.14万吨，环比增加24.7%，占比61%。1-5月中国锂辉石进口量为292.0万吨。其中从澳大利亚进口115.0万吨，从南非进口39.5万吨，从津巴布韦进口41.3万吨。据Mysteel统计，截止到6月13日，Mysteel样本贸易商锂矿石现货港口+仓库库存为8.1万吨，环比上期下降0.9万吨，锂矿库存下降主要源于下游锂盐企业采买较多。据SMM统计，截止5月31日，锂盐厂锂矿月度库存为9.34万吨。 供应端：矿端价格暂企稳，辉石产碳酸锂亏损收窄67093.867093.868522.2270782.8650007500085000950001050001150001250001350001450002024/04/122024/07/122024/10/122025/01/122025/04/12回收料制备碳酸锂现金成本（元/吨）外购磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）外购三元电池黑粉（Li：3.0%-3.5%）外购三元极片黑粉（Li：5.5%-6.5%）500100015002000100020003000400050002023/10/232024/02/232024/06/232024/10/232025/02/23锂矿现货价格锂云母精矿（中国现货）（Li₂O:2.0%-2.5%,左）澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货津巴布韦锂辉石精矿5.5%（CIF中国）现货 截止6月20日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比-2.5至610美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比-15元至1210元/吨。澳矿低于600美金的成交消息不再，当前矿贸易商出货压力减弱，挺价情绪为主。2025年6月9日-6月15日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量3.5万吨，环比上升1.6万吨，周度平均发运中国量6.8万吨，当周全球发运量为3.5万吨。（Mysteel）截止6月19日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本为60309元/吨，生产亏损702元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本65237元/吨，外购云母生产亏损65237元/吨。资料来源：SMM，Mysteel，海证期货研究所 02000400060008000100001200024/0524/0724/0924/1125/0125/03中国碳酸锂周度产量（吨）锂辉石产碳酸锂锂云母产碳酸锂盐湖产碳酸锂回收料产碳酸锂供应端：6月增减不一，产量预计仍处于高位02040608010024/0524/0724/0924/1125/0125/03中国碳酸锂周度开工率（%）锂辉石产碳酸锂开工率锂云母产碳酸锂开工率盐湖产碳酸锂开工率回收料产碳酸锂开工率 资料来源：SMM，Mysteel，海证期货研究所据SMM统计，2025年5月中国碳酸锂总产量约为7.21万吨，环比-2%。一方面一体化企业生产稳定，另一方面部分锂盐厂复产，预计6月国内碳酸锂产量将继续高位运行。据SMM统计，6月19日当周碳酸锂产量18462吨，周环比+335吨，其中辉石+270至8978吨，云母+60至4882吨，盐湖+40至3017吨，回收料-35至1585吨。 据智利海关数据显示，2025年5月智利碳酸锂出口数量为1.41万吨，环比减少35%，同比减少37%。其中出口到中国0.97万吨，环比减少38%，同比减少46.5%。据海关数据，2025年5月中国碳酸锂进口量为2.11万吨，环比减少25.4%，同比减少13.9%。其中从智利进口1.34万吨，环比减少33.9%，同比减少34.0%。自阿根廷进口6626吨，环比减少3.3%，同比增加增加78.9%。1-5月中国碳酸锂进口量为10.01万吨，同比增加15.3%。其中从智利进口6.66万吨，同比减少3.1%，从阿根廷进口2.92万吨，同比增加80.3%。资料来源：SMM，海证期货研究所 据SMM统计，2025年5月氢氧产量25650吨，环比+1%，同比-29%。其中冶炼端产量22580吨，苛化端产量3070吨。展望6月，个别冶炼端企业预计将进行停产技改，但同时部分企业新产线的爬产增量将对整体产量产生补充作用。综合来看，整体产量在增减相抵后环比基本持平，同比减少约25%。据海关总署数据统计，2025年5月中国氢氧化锂进口量为842吨，环比减少34.0%，同比减少71.0%。1-5月中国氢氧化锂进口量为6474吨，同比增加123.5%。 资料来源：中国汽车工业协会，乘联会，海证期货研究所 5月，新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7%。1-5月，新能源汽车产销分别完成569.9万辆和560.8万辆，同比分别增长45.2%和44%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44%。2025年5月，新能源汽车出口21.2万辆，环比+6%，同比+114%。1-4月累计出口85.1万辆，同比+65%。4月10日，欧盟与中国已同意为中国制电动汽车制定最低售价，以此替代欧盟去年决定实施的加征关税措施，中国出口至欧洲的电动车占比超30%，制定最低售价相对加征关税要缓和，中国汽车进入欧盟的阻力减小。中国以高于最低限价的价格销售，不仅保护了欧洲本土低价车市场，还有助于带动欧洲本土汽车产业向高端化方向发展，且中国新能源车销售留有利润。自6月10日起，多家车厂发布消息跟进“积极响应国家号召，将支付供应商货款的账期统一至60天内”（目前多数企业在150-180天）。不过市面上不乏质疑之声，主要包括车企从何时间点计算账期，支付方式是现金/承兑汇票等。如果能良好的执行，肯定是利好新能源车产业链的健康发展，但实操环节的可调节性使得这一措施落地效果存在不确定。针对“补贴暂停”等相关话题，国家发改委与财政部正式回应：2025年国家补贴政策的全国统一截止日期为2025年12月31日，当前仅为阶段性管控措施。央视新闻表示：据有关部门消息，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符合预期，第三、四季度中央资金将陆续下达。需求端：新能源汽车出口创新高0204060801001201401601800102030405060708中国新能源汽车销量（万辆）202420252021 资料来源：SMM，乘联会，海证期货研究所11 304050607080901001101202023/062023/092023/122024/032024/06中国动力电芯月度库存量-三元中国动力电芯月度库存量-磷酸铁锂00.511.522.533.52023/062023/092023/122024/032024/06SMM中国动力电芯月度库销比-磷酸铁锂SMM中国动力电芯月度库销比-三元材料需求端：6月锂电排产预计变化不大 据SMM统计，5月中国锂电池产量141.91 GWh，环比+3%，其中动力电芯产量环+2%至98.31GWh，储能电芯产量环+5%至37GWh，消费电芯产量环+17%至7GWh。鑫椤锂电发布锂电产业链6月预排产：样本企业中电池排产107.7GWh，环比+2.9%，正极13.3万吨，环比+9.1%，负极11.7万吨，环比+0.9%，隔膜14.9亿平，环比+4.3%，电解液7.6万吨，环比+6.6%，总体排产环比微增。资料来源：SMM，海证期货研究所 资料来源：SMM，大东时代智库，富宝，海证期货研究所大东时代智库（TD）通过对行业Top20电池厂调研数据显示，2025年6月中国电池厂动力+储能产量127GWh；锂电池A排产量52.5GWh，锂电池B排产量31GWh，锂电池C排产量9.9GWh。中国市场消费类电池产量约10GWh，2025年6月中国市场动力+储能+消费类电池排产量144GWh，环比减2%，同比增长37.1%，其中储能电芯排产占比约23.8%，三元电芯排产占比约19.8%；2025年6月全球市场动力+储能+消费类电池产量161GWh左右。 需求端：531过后储能产业转向市场驱动5月22日，国家能源局发布2025年1-4月份全国电力工业统计数据。数据显示，2024年4月，全国新增光伏装机45.22GW，同比增长215%，环比增长123%。2025年4月储能中标容量总规模15.5GWh，环比+20%；4月储能电芯出货量40.46GWh，环比+20%。5月光伏中标容量总规模达16.6GWh，较上月+7%，同比+16%。根据光伏头条统计，6月第2周（6月9日-6月13日）光伏EPC招/中标项目公开信息不完全统计，本周招标规模合计1841.56MW，中标规模合计1940.48MW，招中标规模合计3782.05MW。（上期为3575.91MW）据SMM了解，314Ah电芯市场价格呈现显著的两极分化态势。一方面，头部电芯企