碳酸锂周度行情分析：碳酸锂仍在磨底，多空操作需谨慎

碳酸锂仍在磨底，多空操作需谨慎 ——碳酸锂周度行情分析 1 海证期货研究所 2025年6月13日 供应端：一、海外锂矿陆续投产，国内盐湖项目也在有条不紊地推进中，资源端如预期逐步投产及爬坡；澳矿季报公布显示主要矿山的CIF现金成本区间大概为230-565美元/吨。预计矿端价格将朝着成本靠近，从而带动碳酸锂成本支撑的下移。不过近期矿端出货压力下降，矿商挺价后矿价暂止跌。二、目前一体化锂盐大厂未有明显减产，盐湖锂也进入季节性高产，部分非一体化锂盐厂拿到低价矿资源开始复产，预计6月碳酸锂产量仍将保持高位。三、5月智利碳酸锂出口下滑，进口压力虽缓解，但过剩格局不变。 需求端：近期多地表示因以旧换新补贴资金使用完毕，将暂停购车补贴，下半年或重新放开。政策衔接将会影响新能源汽车的销售节奏，不过近几个月处于淡季，影响可能并不明显，需保持关注。中美互降关税，会带来储能订单的小幅回补，但影响量级预计较小。预计6月正极材料产量变化不大。 综合看，6月锂盐厂增减并行，产量预计仍保持在高位；需求端总体有韧性，只是节奏上有所放缓，导致碳酸锂供应过剩格局难以扭转，高位库存消化缓慢（且呈现仓单降，厂库累格局），预计价格承压运行。此外，我们认为长期看需要碳酸锂价格在低位维持较长时间以倒逼矿端出清，才能实现碳酸锂供需格局的改善，否则价格反弹后仍会吸引套保资金入场。 策略:单边：多看少动，不抄底不追空。 期权：观望。 套保：上游锂盐厂低比例在远月卖出保值；下游可根据订单适量买入保值锁定采购成本。 基差：持有买现-卖07及之后合约组合（具有现货采购及仓单注册卖交割能力）。月差：观望。 2 90000 电碳-工碳（右） 工业级碳酸锂-平均价 电池级碳酸锂-平均价 LC2507收盘价 4500 85000 4000 3500 80000 3000 75000 2500 70000 2000 1500 65000 1000 60000 500 55000 2024/09/04 0 2024/11/04 2025/01/04 2025/03/04 2025/05/04 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差（右）电池级碳酸锂 电池级氢氧化锂（粗颗粒） 108000 200 98000 -1800 -3800 88000 -5800 78000 -7800 -9800 68000 -11800 58000 2024/05/29 2024/08/29 2024/11/29 2025/02/28 -13800 2025/05/31 截止6月13日，电池级碳酸锂周环比+450元至60650元/吨，工业级碳酸锂+450至59050元/吨。电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比-1820至60300元/吨，电碳-工碳价差为1600元/吨，电氢-电碳价差为-350元/吨。 截止6月13日，碳酸锂2507合约收盘价周环比-500/-0.8%至59940元/吨，周内碳酸锂期货先涨后跌。 700000 锂精矿进口（吨） 巴西尼日利亚澳大利亚津巴布韦其它 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2022/052022/102023/032023/082024/012024/062024/112025/04 12.45 锂矿仓库库存 锂矿周度库存（万吨） 锂矿贸易商现货库存（中国主要港口） 8.3 4.15 0 2024/01/232024/04/232024/07/232024/10/232025/01/232025/04/23 中国样本锂矿资源产量（碳酸锂当量，吨） 30000中国锂云母总产量中国样本辉石矿山产量 25000 20000 15000 10000 5000 0 2023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/03 2025年5月中国样本锂辉石产量6050吨，环比+1150吨/+23%；当月中国锂云母总产量21100吨，环比+650吨/+3%。 2025年4月国内锂辉石（原矿+精矿）进口共计62.3万实物吨，环比增加16.5%。其中，来自澳大利亚锂矿进口量为29.8万吨，环减3%；来自津巴布韦进口锂矿量为10.6万吨，环增82%；来自尼日利亚进口锂矿量为8.9万吨，环增4%。来自南非进口锂矿为4.04万吨，环比减少22%。 据Mysteel统计，截止到6月6日，Mysteel样本贸易商锂矿石现货港口+仓库库存为9万吨，环比上周下降2.6万吨，锂矿库存下降主要源于下游锂盐企业采买较多。 据SMM统计，截止5月31日，锂盐厂锂矿月度库存为9.34万吨。 5000 锂矿现货价格 锂云母精矿（中国现货）（Li₂O:2.0%-2.5%,左） 澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货 津巴布韦锂辉石精矿5.5%（CIF中国）现货 2000 4000 1500 3000 1000 2000 1000 2023/10/23 500 2024/02/23 2024/06/23 2024/10/23 2025/02/23 20000 外购锂矿制备碳酸锂成本（元/吨） 外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产利润 外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产利润 外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产成本（右）外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产成本（右） 160000 10000 0 -10000 110000 -20000 -30000 -40000 -50000 2024/03/18 60000 2024/06/18 2024/09/18 2024/12/18 2025/03/18 145000 135000 125000 回收料制备碳酸锂现金成本（元/吨） 外购磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）外购三元电池黑粉（Li：3.0%-3.5%） 外购三元极片黑粉（Li：5.5%-6.5%） 115000 105000 95000 85000 75000 71990.9 69566.67 73556.85 65000 2024/04/03 68156.3 2024/07/03 2024/10/03 2025/01/03 2025/04/03 68156.3 截止6月13日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比+5至612.5美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比+40元至1225元/吨。澳矿低于600美金的成交消息不再，低价小幅上调。当前矿贸易商出货压力减弱，挺价情绪为主。 2025年6月2日-6月8日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量0万吨，周度平均发运中国量6.8万吨，当周澳洲锂精矿无发运其他国家。澳矿发运目前主要集中在月中下旬发运。（Mysteel） 截止6月13日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本为60995元/吨，生产亏损1189元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本65237元/吨，外购云母生产亏损6929元/吨。 中国碳酸锂周度开工率（%） 100 锂辉石产碳酸锂开工率 盐湖产碳酸锂开工率 锂云母产碳酸锂开工率 回收料产碳酸锂开工率 80 58.79 60 49.45 40 54.85 20 23.6 0 24/05 24/07 24/09 24/11 25/01 25/03 25/05 中国碳酸锂产量（吨） 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2024 2022 2023 2025 010203040506070809101112 中国碳酸锂周度产量（吨） 12000 锂辉石产碳酸锂锂云母产碳酸锂 盐湖产碳酸锂 回收料产碳酸锂 10000 8000 6000 4000 2000 0 24/05 24/07 24/09 24/11 25/01 25/03 25/05 据SMM统计，2025年5月中国碳酸锂总产量约为7.21万吨，环比-2%。一方面一体化企业生产稳定，另一方面部分锂盐厂复产，预计6月国内碳酸锂产量将继续高位运行。 据SMM统计，6月12日当周碳酸锂产量18127吨，周环比+656吨，其中辉石+429至8708吨，云母+190至4822吨，盐湖+60至2977吨，回收料-23至1620吨。 中国碳酸锂产量：锂辉石（吨） 49000 44000 39000 34000 29000 24000 19000 14000 9000 4000 2025 2022 2023 2024 010203040506070809101112 中国碳酸锂产量：锂云母（吨） 19000 2025 2022 2023 2024 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3000 010203040506070809101112 中国碳酸锂产量：盐湖（吨） 14000 2025 2022 2023 2024 12000 10000 8000 6000 4000 2000 010203040506070809101112 指标 锂辉石 锂云母 盐湖 回收 5月产量（吨） 35440 17940 12470 6230 环比增量（吨） -1290 360 380 -1180 环比（%） -4% 2% 3% -16% 同比（%） 27% 9% 2% 4% 1-5月累积（万吨） 18.56 7.84 5.50 3.25 去年1-5月累积（万吨） 9.97 6.24 4.36 2.66 同比（%） 86% 26% 26% 22% 智利至中国及中国进口智利碳酸锂数量对比（吨） 智利�口至中国碳酸锂量碳酸锂进口自：智利 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020/062021/022021/102022/062023/022023/102024/062025/02 碳酸锂进口量（吨） 30000 2024 2025 2021 2022 2023 25000 20000 15000 10000 5000 0 010203040506070809101112 碳酸锂进口来源（吨） 碳酸锂进口自：阿根廷 碳酸锂进口自：其它 碳酸锂进口自：智利 30000 100000 锂的碳酸盐进口均价（美元/吨，右） 25000 80000 20000 60000 15000 40000 10000 5000 20000 0 2022/06 0 2022/11 2023/04 2023/09 2024/02 2024/07 2024/12 据智利海关数据显示，2025年5月智利碳酸锂出口数量为1.41万吨，环比减少35%，同比减少37%。其中出口到中国0.97万吨，环比减少38%，同比减少46.5%。 据海关数据，4月份我国进口碳酸锂2.83万吨，再创历史新 高。其中，来自智利的进口量为20256吨，占比71.6%；来自阿根廷的进口量为6850吨，占比为24.2%。4月碳酸锂进口均价降至6.9万元/吨（CIF价格）。 中国氢氧化锂产量（吨） 40000 2025 2022 2023 2024 35000 30000 25000 20000 15000 10000 010203040506070809101112 氢氧化锂�口量（吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2024 2025 2021 2022 2023 010203040506070809101112 氢氧化锂进�口数量（吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2022/03 氢氧化锂进口数量当月值 氢氧化锂�口数量当月值 2022/08 2023/01 2023/06 2023/11 202