核心观点
- 供应端：枧下窝矿年内复产存在难度，江西其余矿山减停产概率低，供应总体稳中有增。年底锂矿进口或环增，10月中国样本锂辉石产量环比+8%，锂云母产量环比-3%。澳洲锂精矿发运量较10月相对稳定，预计11月锂精矿发运量较10月相对稳定。
- 需求端：国内外储能订单饱满，购置税由0至5%征收可能催生需求前置，新能源车处于产销旺季且明年购置税恢复减半征收，预计12月新能源汽车需求维持高景气度，保障年内碳酸锂消耗量增长。12月磷酸铁锂微增，但下游补库积极性暂被压制。
- 综合：年内需求旺盛，12月单月供应<需求，延续供应偏紧状态，需求端高景气度给予锂价支撑。海外锂矿扩产及国内新资源产能将贡献增量，供应增长压力随价格拉涨加大。
- 策略：单边新单观望，期权新单观望，套保：锂盐厂中等比例卖出保值（需做好风控），下游低比例买入保值。基差：买现-卖期正套组合可进入交割或止盈（有现货销售渠道）。月差：卖03-买05反套组合可继续持有。
关键数据
- 供应：10月中国样本锂辉石产量7350吨，环比+8%；锂云母总产量12700吨，环比-3%。10月中国锂辉石进口约65万实物吨，环比-8.3%，其中精矿53.1万吨，环比+2%。1-10月累计进口精矿490万吨，同比+6%。
- 需求：10月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%。1-10月产销累计完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%。10月新能源汽车出口25.6万辆，环比+15%，同比+100%。
- 库存：截止11月27日，碳酸锂库存11.6万吨，冶炼厂库存2.4万吨，下游库存4.2万吨，贸易商库存5万吨。仓单量26781吨，周环比-67吨，月环比+291吨。
研究结论
- 12月供需预计延续供应偏紧状态，需求端高景气度给予锂价支撑。
- 供应增长压力随价格拉涨加大，海外锂矿扩产及国内新资源产能将贡献增量。
- 建议单边观望，期权新单观望，套保方面锂盐厂卖出保值，下游低比例买入保值。
- 基差买现-卖期正套组合可进入交割或止盈，月差卖03-买05反套组合可继续持有。
