碳酸锂周度行情分析：关注边际变化，碳酸锂低多需做好风险管理

海证期货研究所2026年5月15日 核心观点： 供应端：中长期看，新产能陆续投产，供应总体仍呈稳中有增态势；但是短期内，供应扰动增加，主要包括津巴布韦锂矿出口禁令影响在5-7月体现，最快也要到7月中下旬贡献锂盐产品增量，以及江西宜春云母锂矿停产换证，预估库存可缓和短期供应冲击，但若停产时间较长导致库存消耗后无原料生产。除此之外，澳洲柴油、马里恐袭等潜在威胁影响着供应预期，而边际上的增量，包括国城投产、SQM上调2026销售量、枧下窝复产消息等，会导致高位继续拉升的资金产生分歧。 需求端：动力方面，新能源车从淡季中回暖，且4–5月新车型集中上市，以及单车带电量提升，动力电芯需求保持高位。储能方面，国内外储能订单依旧饱满，美伊冲突将提升新能源的战略地位，以欧洲为代表的能源进口依赖度较高的地区出于能源安全考虑或提升新能源需求。节奏上，中长期需求端维持高景气看法，二季度进入旺季，锂电排产继续环增，成本传导方面，中下游缓慢涨价以应对原料成本抬升，需要关注储能终端对成本传导的接受度。 综合看，碳酸锂整体呈现需求稳定增加，供应端短期扰动较多，中长期稳中有增，因此需求端对价格有支撑，而供应端变化影响着价格波动节奏。在供应端负向扰动下，价格强势拉升至接近21万，无论是对下游接受力度的考验以及较大的止盈盘，都削弱了价格继续上冲动力。我们认为供强需弱下5-6月库存延续去化，碳酸锂价格有基本面支撑，可持逢低买思路。但同时需要资金面会放大波动,增加操作节奏难度，因此需要做好风险/仓位管理。 策略:单边：中长期可持逢回调买入思路（不追高），同时需严格做好仓位/风险管理。 期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。 套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。 基差：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。 行情回顾：周内期现货先涨后跌 截止5月14日，电池级碳酸锂周环比-2000元至192000元/吨，工业级碳酸锂-2000元至187500元/吨。电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比-1750至178750元/吨，电碳-工碳价差为4500元/吨，电氢-电碳价差为-13000元/吨。 截止5月15日，碳酸锂2609合约收盘价周环比-7760/-3.95%至188800元/吨，碳酸锂加权持仓量周环比-6.8万手至70.9万手。 据SMM了解，市场成交呈现“下跌时活跃、高位时清淡”的特征，上下游分化加剧。上游锂盐厂方面，在价格相对高位仍有散单出货意愿，但随着价格震荡下跌，挺价惜售情绪恢复，散单出货意愿减弱，部分企业将货源注册仓单并交至盘面进行套保。下游材料厂方面，当价格回调至20万元/吨以下时，刚需采买行为明显增多，库存偏低的厂商趁机逢低补库；但整体来看，下游对20万元/吨以上价位仍存明显抵触，大规模备库行为尚未出现，多数企业延续“刚需采购”策略。贸易商环节则因下游在高位接货不畅，库存持续累积，接货意愿不强。当前市场正处于“价格信号向下游传导”的关键验证期，只有当期现价格有效穿透至电芯厂与集成厂的实际采购环节，才能判断下游对当前高价的真实接受度。 2026年4月中国样本锂辉石产量11400吨，环比+2300吨/+25%；当月中国锂云母总产量17900吨，环比+1900吨/+12%。 2026年5月4日-5月10日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量12.3万吨，环比增加3.5万吨，周度平均发运中国量6.98万吨。另向印度尼西亚发运2万吨。 澳大利亚总理Anthony Albanese宣布，来自亚洲供应商的额外柴油正在运往澳大利亚，以应对当前全球能源市场的不确定性。根据政府披露的信息，英国石油公司BP与Viva Energy分别各自확보了两批额外柴油货物，四批合计总量超过2亿升。这批燃料采购是在Export Finance Australia的支持下完成的，预计将在5月最后一周至6月第一周之间陆续抵达澳大利亚。能源部长也明确表示，这些燃料将分配到Brisbane、Geelong、Sydney和Perth等关键节点，用来稳定供应链。如果局势进一步恶化，澳洲甚至可能进入更高等级的燃油应急措施，比如限制部分行业用油。虽然说澳洲获得紧急补给，但也显现了其柴油供应的脆弱性。 6总理安东尼·阿尔巴尼斯（Anthony Albanese）周三（5月6日）宣布，政府将投入32亿澳元建立国有燃油储备，储备规模将达到10亿升柴油和航空燃料。同时，燃油供应商的最低库存义务也将增加约10天，这意味着澳大利亚未来将至少储备50天用量的各类燃油。 供应端：关键矿产的资源保护主义加深 1、美国罗门主义引发市场担心南美锂资源对中国供应的不稳定。当前大国博弈激烈，资源控制成为博弈的重要手段之一。南美锂资源供应中断的风险不得不防；但同时该逻辑是一个长期宏观叙事且短期无法证伪的逻辑，其在资产定价中是需要理性考虑。 2、4月中旬，中矿中矿资源证券部工作人员向贝壳财经记者表示，公司确实已收到关于津巴布韦20万吨锂精矿出口配额的文件。其余中资企业也表示获得出口配额（盛新15万吨，华友、雅化、中矿各20万吨，6个月有效期，4家合计75万吨/半年，去年全年津巴出口至中国精矿合计120万吨，因此锂矿配额量充足）。SHMET04月20日讯，在华友钴业2025年度暨2026年第一季度业绩暨现金分红说明会上，公司总裁陈红良表示，目前各家在津巴布韦布局锂资源的企业拿到了锂精矿出口相关批文，具体都在走流程中。华友钴业在津巴布韦主要有锂精矿、硫酸锂两类产品。雅化集团5月13日透露，公司津巴布韦锂精矿出口手续已完成，并已启动发运。公司硫酸锂工厂项目正在推进中，预计明年建成。这批锂矿最快也要到6月底才能到港，生产碳酸锂产品预估要到7月中旬之后。 3、非洲华人先锋报1月22日讯2026年1月，尼日利亚固体矿产发展部（MSMD）新版矿业权益金政策正式落地，锂矿等战略性矿产税负大幅上调，叠加本地加工强制要求与数字化征管升级，直接推高锂产业链成本，给全球锂资源布局带来新变量。生意社1月22日援引PriceSeek消息称，尼日利亚对锂矿原矿按每吨9万奈拉（约合人民币440元）征收权益金。按行业常规50吨原矿产出1吨碳酸锂测算，每吨碳酸锂对应的权益金成本将增加约2.2万元，直接加重锂矿开采及加工企业的成本负担。锂矿等战略性矿产的特许权使用费税率区间已从3%提升至7.5%-15%，征管模式同步升级为税务机关按月自评申报，进一步强化税负穿透与合规监管。同时，新政延续本地加工强制要求，清理闲置矿权、打击非法采矿，多维度筑牢矿业管控体系。 4、外电5月6日消息，智利拟议的关键矿产法案将关键矿产定义为：对战略部门至关重要、面临重大供应中断风险、且短期或中期内缺乏可行替代品的矿产。具体包括：电池用锂、钴、镍和石墨；电气化用铜；电动汽车和风力涡轮机用稀土元素；钼、铼、锑、硒，以及太阳能技术用的硅、碲、铟等。提案人表示，当前智利法规主要基于采掘模式，而新框架旨在反映从采掘向加工能力、外部依赖性和市场中断韧性的转变。智利是全球最大的铜生产国和第二大锂生产国，该法案将助力其适应关键矿产控制权日益增长的技术和地缘政治分量的全球格局。（上海金属网编译） 5、2026年1月初，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，其中提到：推动重有色金属矿采选一体化建设，促进尾矿就近充填回填，原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目。推动重点行业固体废物产生量与综合消纳量逐步实现动态平衡。在符合环境质量标准、污染风险管控要求和安全生产要求前提下，探索通过井下充填、矿坑回填、生态修复等方式规模化消纳利用大宗工业固体废物。建立统一规范的管理制度，加强部门协同，严格履行相关审批和决策程序，坚决防范以规模化消纳利用名义非法倾倒。开展历史遗留固体废物堆存场所专项整治。摸清全国大宗工业固体废物堆存场所环境管理情况。开展环境风险调查评估，“一场（矿）一策”深入推进涉重金属矿山、尾矿库、堆（渣）场、危险废物填埋场等环境安全隐患排查整治。到2030年，完成全国60%以上的历史遗留固体废物堆存场所治理，全面完成赤泥库、尾矿库环境风险隐患整治。碳酸锂生产过程会产出较多锂渣，因此其生产过程的环保问题一直备受关注。 而江西锂矿又面临矿权变更，环评成为当地锂矿能否正常开采的重要关卡。有市场人士预计，此次公示采矿权出让收益评估报告的四家锂矿或于5月进入停产换证阶段，据统计4家矿山月均减少碳酸锂原料供应约5000吨LCE。考虑到企业备有一定的锂矿库存，对短期冲击有限。但是若停产时间较长，库存消耗后将导致供应收紧影响显现。需关注当地企业相关进展。 供应端：关注大厂锂矿复产节奏 采矿和选矿是2个流程，批准/设计的规模不等于实 际生产规模。 从此前发布的《出让收益评估报告》中可以看到，枧下窝原矿开采产能为1450万吨，其原矿品位平均水平0.33%（生产1吨碳酸锂需要240-285吨原矿），折碳酸锂产能约5-6万吨，平均每月产量4000-5000吨，不过实际生产每月存在差异。 后期复产考虑到爬坡至满产需要过程，我们保守估计首月产量2500吨，第二月开始4000吨，第三个月满产5000吨。目前市面关于枧下窝复产时间有分歧，需跟踪官方通知。 截止5月14日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比+70至2900美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）+15至6325元/吨。 据SMM数据显示，截止5月13日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本为195360元/吨，即时生产碳酸锂盈利2467元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本185154元/吨，即时生产碳酸锂盈利8161元/吨。 SMM讯，5月12日上午，宜春矿业公司锂云母精矿拍卖活动结束：拍卖标的为花桥大港瓷土矿4月所产2%锂云母精矿，成交价位为5760元/吨，买方自提。折碳酸锂价格估算为19.6-20.7万元/吨。 供应端：锂盐厂周产量有下降 据SMM统计，5月14日当周碳酸锂产量26016吨，周环比+122吨，其中辉石+37至14987吨（占比58%），云母-66至3235吨（占比12%），盐湖+140至4795吨（占比18%），回收料+11至2999吨（占比12%）。 据SMM统计，2026年4月碳酸锂产量110030吨，环比+3%，同比+49%，1-4月累计产量40万吨，同比+42%。 据智利海关总署数据，2026年4月智利合计出口锂盐3.67万吨LCE，环比减少5.4%，同比增加27.6%。其中碳酸锂出口量为2.95万吨，创单月出口量新高，占比80.4%；其中出口到中国2.3万吨，环比增加21.3%，同比增加47.7%；出口到韩国的数量为0.35万吨，环比减少45.3%。该月硫酸锂出口量达到1.21万实物吨；氢氧化锂出口1042实物吨，保持低位。 海关统计数据显示，中国2026年3月碳酸锂进口量为3万吨，同环比为+65%/+13%，1-3月累计进口8.33万吨，同比+65%。其中，自智利累计进口5万吨，同比+51%。 根据SQM发布的2025年Q4报告看，在NovaAndinoLitio（原智利锂业务部或SQMSalar），预计2026年的销量将比2025年增长超过10%，及预计增加销售2.5-3万吨锂盐。 据SMM统计，2026年4月氢氧产量30920吨，环比+1%，同比+22.3%。其中冶炼产量28020吨，苛化产量2900吨。1-4月累计产量11万吨，同比+21% 据海关总署数据统计，3月中国氢氧化锂进口量为6110吨，同比+209%，环比+66%，当月出口3143吨，同比-26%，环比+20%。1-3月累计出口量7637吨，同比-35%，累计进口16633吨，同比+282%。 资料来源：中国汽车工业协会，乘联会，海证期货研究所 需求端：新能车产销回暖、出口高增 5月1-10日，全国乘用车市场新能源零售22.6万辆，同比去年5