碳酸锂周度行情分析：关注边际变化，碳酸锂低多需做好风险管理

海证期货研究所2026年5月22日 核心观点： 供应端：下半年新增产能较多，产量总体保持稳中有增态势，但因为海外扰动较多可能导致投产进度不及预期（目前有项目延期至年底）；再加上短期内，包括津巴布韦锂矿出口禁令影响在5-7月体现，恢复发运后最快也要到7月中下旬贡献锂盐产品增量，以及江西宜春云母锂矿停产换证，预估库存可缓和短期供应冲击，但若停产时间较长导致库存消耗后无原料生产，致使年内供应阶段性短缺。除此之外，澳洲柴油、马里恐袭等潜在威胁影响着供应预期，而边际上的增量，包括SQM上调2026销售量、枧下窝复产消息、新增产能投产等，会导致价格拉涨过程中资金产生分歧。 需求端：动力方面，新能源车销回暖，且单车带电量提升，动力电芯需求保持高位。储能方面，国内外储能订单依旧饱满，美伊冲突将提升新能源的战略地位，以欧洲为代表的能源进口依赖度较高的地区出于能源安全考虑或提升新能源需求。节奏上，中长期需求端维持高景气看法，二季度进入旺季，锂电排产继续环增，成本传导方面，中下游缓慢涨价以应对原料成本抬升，需要关注储能终端对成本传导的接受度。 综合看，碳酸锂整体呈现需求稳定增加，供应端短期扰动较多，中长期稳中有增，因此需求端对价格有支撑（逢跌买盘较多），而供应端变化影响着价格波动节奏。因津巴布韦锂矿最早6月底才能到港，5-6月大概率供需偏紧，库存延续去化，价格不具备深跌基础。而未来新增产能虽然较多，但在当前环境下投产节奏存在较大不确定，供应释放增量易出现不及预期的情况。因此，中长期持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。 策略:单边：可把握回调轻仓试多机会（买期货或买虚值看涨期权），同时需严格做好仓位/风险管理。 期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。 套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。 基差：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。 行情回顾：周内期现货整体回落 截止5月21日，电池级碳酸锂周环比-13000元至182000元/吨，工业级碳酸锂-12500元至178000元/吨。电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比-12000至170000元/吨，电碳-工碳价差为4000元/吨，电氢-电碳价差为-12000元/吨。 据SMM了解，市场成交呈现“下跌时活跃”的明显特征，下游采购积极性随价格回落而提升。上游锂盐厂方面，挺价惜售情绪浓厚，捂盘待涨心态普遍，但部分前期高位套保企业散单出货给下游的行为有所增加。下游材料厂方面，随着价格持续下跌，下游询价采买积极性持续活跃，前期以刚需补库为主；随着价格进一步走低，买货意愿愈发强烈，补库备货意愿逐步提升。贸易商环节由于下游大量采购，库存显著去化。整体来看，市场询价和实际成交在价格下跌后趋于活跃，呈现“跌时买、涨时看”的特征。 2026年4月中国样本锂辉石产量11400吨，环比+2300吨/+25%；当月中国锂云母总产量17900吨，环比+1900吨/+12%。 2026年5月11日-5月17日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量4.5万吨，环比减少7.9万吨，周度平均发运中国量6.99万吨。另向印度尼西亚发运2万吨。 澳大利亚总理Anthony Albanese宣布，来自亚洲供应商的额外柴油正在运往澳大利亚，以应对当前全球能源市场的不确定性。根据政府披露的信息，英国石油公司BP与Viva Energy分别各自확보了两批额外柴油货物，四批合计总量超过2亿升。这批燃料采购是在Export Finance Australia的支持下完成的，预计将在5月最后一周至6月第一周之间陆续抵达澳大利亚。能源部长也明确表示，这些燃料将分配到Brisbane、Geelong、Sydney和Perth等关键节点，用来稳定供应链。如果局势进一步恶化，澳洲甚至可能进入更高等级的燃油应急措施，比如限制部分行业用油。虽然说澳洲获得紧急补给，但也显现了其柴油供应的脆弱性。 6总理安东尼·阿尔巴尼斯（Anthony Albanese）周三（5月6日）宣布，政府将投入32亿澳元建立国有燃油储备，储备规模将达到10亿升柴油和航空燃料。同时，燃油供应商的最低库存义务也将增加约10天，这意味着澳大利亚未来将至少储备50天用量的各类燃油。 供应端：关键矿产的资源保护主义加深 1、美国罗门主义引发市场担心南美锂资源对中国供应的不稳定。当前大国博弈激烈，资源控制成为博弈的重要手段之一。南美锂资源供应中断的风险不得不防；但同时该逻辑是一个长期宏观叙事且短期无法证伪的逻辑，其在资产定价中是需要理性考虑。 2、2026年4月中旬，中矿中矿资源证券部工作人员向贝壳财经记者表示，公司确实已收到关于津巴布韦20万吨锂精矿出口配额的文件。其余中资企业也表示获得出口配额（盛新15万吨，华友、雅化、中矿各20万吨，6个月有效期，4家合计75万吨/半年，去年全年津巴出口至中国精矿合计120万吨，因此锂矿配额量充足）。SHMET04月20日讯，在华友钴业2025年度暨2026年第一季度业绩暨现金分红说明会上，公司总裁陈红良表示，目前各家在津巴布韦布局锂资源的企业拿到了锂精矿出口相关批文，具体都在走流程中。华友钴业在津巴布韦主要有锂精矿、硫酸锂两类产品。雅化集团5月13日透露，公司津巴布韦锂精矿出口手续已完成，并已启动发运。公司硫酸锂工厂项目正在推进中，预计明年建成。这批锂矿最快也要到6月底才能到港，生产碳酸锂产品预估要到7月中旬之后。 3、非洲华人先锋报1月22日讯2026年1月，尼日利亚固体矿产发展部（MSMD）新版矿业权益金政策正式落地，锂矿等战略性矿产税负大幅上调，叠加本地加工强制要求与数字化征管升级，直接推高锂产业链成本，给全球锂资源布局带来新变量。生意社1月22日援引PriceSeek消息称，尼日利亚对锂矿原矿按每吨9万奈拉（约合人民币440元）征收权益金。按行业常规50吨原矿产出1吨碳酸锂测算，每吨碳酸锂对应的权益金成本将增加约2.2万元，直接加重锂矿开采及加工企业的成本负担。锂矿等战略性矿产的特许权使用费税率区间已从3%提升至7.5%-15%，征管模式同步升级为税务机关按月自评申报，进一步强化税负穿透与合规监管。同时，新政延续本地加工强制要求，清理闲置矿权、打击非法采矿，多维度筑牢矿业管控体系。 4、外电5月6日消息，智利拟议的关键矿产法案将关键矿产定义为：对战略部门至关重要、面临重大供应中断风险、且短期或中期内缺乏可行替代品的矿产。具体包括：电池用锂、钴、镍和石墨；电气化用铜；电动汽车和风力涡轮机用稀土元素；钼、铼、锑、硒，以及太阳能技术用的硅、碲、铟等。提案人表示，当前智利法规主要基于采掘模式，而新框架旨在反映从采掘向加工能力、外部依赖性和市场中断韧性的转变。智利是全球最大的铜生产国和第二大锂生产国，该法案将助力其适应关键矿产控制权日益增长的技术和地缘政治分量的全球格局。（上海金属网编译） 5、2026年1月初，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，其中提到：推动重有色金属矿采选一体化建设，促进尾矿就近充填回填，原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目。推动重点行业固体废物产生量与综合消纳量逐步实现动态平衡。在符合环境质量标准、污染风险管控要求和安全生产要求前提下，探索通过井下充填、矿坑回填、生态修复等方式规模化消纳利用大宗工业固体废物。建立统一规范的管理制度，加强部门协同，严格履行相关审批和决策程序，坚决防范以规模化消纳利用名义非法倾倒。开展历史遗留固体废物堆存场所专项整治。摸清全国大宗工业固体废物堆存场所环境管理情况。开展环境风险调查评估，“一场（矿）一策”深入推进涉重金属矿山、尾矿库、堆（渣）场、危险废物填埋场等环境安全隐患排查整治。到2030年，完成全国60%以上的历史遗留固体废物堆存场所治理，全面完成赤泥库、尾矿库环境风险隐患整治。碳酸锂生产过程会产出较多锂渣，因此其生产过程的环保问题一直备受关注。 7而江西锂矿又面临矿权变更，环评成为当地锂矿能否正常开采的重要关卡。有市场人士预计，此次公示采矿权出让收益评估报告的四家锂矿或于5月进入停产换证阶段，据统计4家矿山月均减少碳酸锂原料供应约5000吨LCE。考虑到企业备有一定的锂矿库存，对短期冲击有限。但是若停产时间较长，库存消耗后将导致供应收紧影响显现。需关注当地企业相关进展。 供应端：周内供应端资讯 1、李强签署国务院令公布《中华人民共和国矿产资源法实施条例》国务院总理李强日前签署国务院令，公布《中华人民共和国矿产资源法实施条例》，自2026年6月15日起施行。（新华社） 2、SHMET05月20日讯，为切实加强全市锂资源矿山常态化监督管理，进一步规范锂资源矿山开采秩序，提高锂资源矿山开发利用水平和矿产资源保障能力，宜春市自然资源局研究起草了《关于进一步加强锂资源矿山监督管理的通知（征求意见稿）》。现面向社会公开征求意见，征求意见时间为2026年5月18日至2026年6月1日，为期15天。“ 3、5月19日（阿格斯）—阿根廷锂业公司和中国赣锋锂业公司的合资企业Exar已被批准纳入阿根廷大型投资激励机制（Rigi），这将支持其旗舰项目Cauchari-Olaroz的扩张。Cauchari-Olaroz是阿根廷最大的锂项目，设计产能为45,000公吨/年。扩建后将增加4万吨/年，使该项目的总产能达到8.5万吨/年。 4、大中矿业披露，根据锂矿行业的市场环境变化，再结合公司湖南鸡脚山锂矿的建设进度及证照办理情况，公司拟调整募集资金投资项目（以下简称“募投项目”）“年处理2,000万吨多金属资源综合回收利用项目（一期）”的建设内容。增加采矿及尾矿库的投资，相应增加实施主体及实施地点；扩大“一期年产2万吨碳酸锂项目”建设规模至年产4万吨。 5、MineralResources Limited（MinRes）宣布，因锂价显著持续回升，将重启其全资持有的Bald Hill锂矿。该矿于2024年11月进入保养维护，以保存5810万吨（品位0.94%Li₂O）的资源价值。Bald Hill位于西澳金矿区，年产约16.5万干公吨5.1%锂辉石精矿（折合14万干公吨SC6）。公司凭借现有库存、内部设备及成熟劳动力网络，可安全快速恢复运营。现场作业5月下旬启动，6月开采和破碎，7月产出首批精矿。预计2027财年第一季度从埃斯佩兰斯港发出首船，第二季度达满产。且预计在2026财年第四季度产生2000万澳元的重启成本（含营运资金），2027财年指引将在8月公布。 6、当地时间2026年5月17日，加拿大锂业公司Sigma Lithium在巴西的核心子公司SigmaMineraçãoSA，收到巴西米纳斯吉拉斯州法院下达的紧急禁令：需在10日内缴纳5000万雷亚尔（约990万美元）保证金，用于赔偿其旗下GrotadoCirilo锂矿运营对当地社区造成的各项损失。除缴纳巨额保证金外，还必须立即执行四项核心措施：1.承担受影响社区选定的独立技术顾问全部费用；2.为居民设立自愿紧急安置计划，保障居住安全；3.全额资助当地公共卫生专项整治工作；4.永久暂停晚10点至早6点的夜间开采作业，彻底消除噪音干扰。截至发稿，SigmaMineração尚未在工作时间外回应媒体问询，也未就裁决发布官方声明。 供应端：关注大厂锂矿复产节奏 采矿和选矿是2个流程，批准/设计的规模不等于实 际生产规模。 从此前发布的《出让收益评估报告》中可以看到，枧下窝原矿开采产能为1450万吨，其原矿品位平均水平0.33%（生产1吨碳酸锂需要240-285吨原矿），折碳酸锂产能约5-6万吨，平均每月产量4000-5000吨，不过实际生产每月存在差异。 2026年5月国轩江西省宜丰县水南矿区锂矿项目环境影响报告书中提到原环评开采规模300万t/a，本次环评开采规模为180万t/a，看似开采规模下降。但实际在其2024年9月公布的露天