核心观点
- 供应端：下半年锂矿新增产能较多，但投产进度存在不确定性，短期内供应增量易出现不及预期的情况。津巴布韦锂矿即将到港，形成供应增量。江西大厂锂矿重获用地意见书，但复产时间存在不确定性。海外复/扩产锂矿贡献增量预计集中在2027年之后。智利5月锂盐出口总体环降，但中国5月锂盐进口量环比上升。氢氧化锂维持净进口。
- 需求端：新能源车销回暖，单车带电量提升，动力电芯需求保持高位。国内外储能订单依旧饱满，美伊冲突将提升新能源的战略地位，以欧洲为代表的能源进口依赖度较高的地区出于能源安全考虑或提升新能源需求。中长期需求端维持高景气看法，锂电排产总体处于逐月环增状态。年底取消出口退税或引发抢出口交易。
- 库存端：碳酸锂整体库存仍处于去化，仓单延续去化，7月为仓单注销月，预估有超过4万吨仓单到期无法再次注册。
- 价格走势：6月碳酸锂价格呈先涨后跌，整体走弱。电碳-工碳价差扩大，电碳期货主力-工碳现货价差收窄，电氢-电碳价差扩大。
关键数据
- 2026年5月中国样本锂矿累计进口同比增加。
- 2026年5月中国样本锂辉石产量13050吨，环比+14%；当月中国锂云母总产量19000吨，环比+6%。
- 2026年6月15日-6月21日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量8.2万吨，环比增加1.1万吨。
- 2026年5月新能源汽车产销分别完成155.4万辆和149.6万辆，同比分别增长22.4%和14.4%。
- 2026年5月纯电车单车带电量为63kwh，较上月-0.6kwh，较去年同期+9.9kwh；插电混动单车带电量为41.3kwh，较上月+1.4kwh，较去年同期+12kwh。
- 2026年5月储能电芯产量79.32GWh，同比+117%，环比+7%。
研究结论
- 短期内碳酸锂价格有一定压力，但中长期看好。操作方向上逢低买较逢高空安全。年内持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。
- 单边：三季度短多需做好止盈管理，待三季度末/四季度初左右布局低多，同时需严格做好仓位/止盈管理。
- 期权：适量持有深虚卖看跌期权。
- 套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。
- 基差：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。
