碳酸锂周报：3月仓单集中注销令行情承压

核心观点与策略

• 行情承压：3月仓单集中注销令导致碳酸锂行情承压，策略观点为“大跌大买，小跌小买”。

供应端

• 国内：
  • 原料矿端减产，主要来自澳矿（皮尔巴拉、雅保等）。
  • 国内锂盐厂周度开工率环比增约4%至57.37%，3类原料端均提开工约4%，锂云母价格降约4%。
  • 3月份预计环比增产1.7万吨至约8万吨。
• 进口：
  • 12月锂辉石进口环比持平，碳酸锂进口环比增46%。
  • 1月智利对中国出口碳酸锂环比增长43%至1.9万吨。
  • 赣锋锂业Mariana项目月初投产，中资企业在南美新投产的锂盐产能放量值得关注。

需求端

• 2月正极材料排产环比下降，折算需求环比降约13%。
• 3月份预计磷酸铁锂环比增产约12%至25.5万吨，三元材料预计环比增产约10%至5.3万吨。

库存

• 仓单近期有所增加，截至本周五45926吨，周内增1380吨。
• 市场担心交割品质量太差而不愿意接货。

生产成本

• 去年停产装置进行技改，加入有机溶剂萃取技术，成本约降低4000-6000元/吨，但有待进一步验证。

市场变化

• 新的2025年来到，长协比例降低，现货比例上升，将加剧价格波动幅度。

风险提示

• 锂盐厂超预期增产。
• 需求不及预期。

数据图表追踪

• 6月间价差：期货价格考量（2025年2月28日），抛出盈余（右）各合约价格期货理论价格均低于SMM现货价格，市场认为仓单品质差。
• 现价价格：
  • 电池级碳酸锂SMM估价75200元/吨，周内跌950元/吨（-1.2%）。
  • 锂云母1850元/吨，周内跌95元/吨（-4.9%）。
  • 锂辉石840美元/吨，周内涨2美元/吨（+0.2%）。
• 基差、月差：碳酸锂基差、月差数据显示市场对仓单质量存在担忧。
• 锂辉石进口：2024年锂辉石进口量约67万吨LCE，澳矿依赖价格，非洲矿依赖地缘和价格。
• 开工、产量：
  • 碳酸锂周度开工57.37%（+4.19%），锂辉石开工61.63%（+4.07%），云母48.73%（+3.95%），盐湖51.54%（+4.54%）。
  • 碳酸锂周度产量18456吨（+1292吨），锂辉石端产量10301吨（+680吨），云母端产量4095吨（+332吨），盐湖端产量2610吨（+230吨）。
• 3月份产量：预计环比大增。
• 12月进口：12月锂辉石进口环比持平，碳酸锂进口环比增46%；1月智利对中国出口碳酸锂环比增长43%至1.9万吨。
• 赣锋锂业Mariana项目：2万吨氯化锂项目正式投产。
• 正极材料产量：3月份预计磷酸铁锂环比增产约12%至25.5万吨，三元材料预计环比增产约10%至5.3万吨。
• 终端销量：1月新能源乘用车厂商批发销量88.9万辆，同比增长31%，环比下降40%；零售销量74.4万辆，同比增长10.5%，环比下降42.9%。
• 储能中标：1月份储能中标容量11.28GWh，同比增276%，但月初取消强制配储政策或对铁锂产生一定影响。
• 库存：周度库存连续3周环比增加，仓单有所增加。
• 外采原料利润：进口锂辉石硫酸法直接制取利润亏损加剧，外购锂云母提锂利润同样承压。
• 平衡表估算：根据SMM统计的2-3月份排产推算平衡表，预计3月份供需差为1.3万吨。
• 相关品种比价：碳酸锂与钴、镍的比价关系显示市场对碳酸锂价格存在担忧。