通信行业月报：云厂商上调资本开支指引，光芯片持续供不应求

分析师：李璐毅登记编码：S0730524120001lily2@ccnew.com 021-50586278 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2026年05月29日 投资要点： ⚫2026年4月，通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数4月上涨22.93%，跑赢上证指数（+5.66%）、沪深300指数（+8.03%）、深证成指（+12.09%）、创业板指（+15.45%）。 ⚫2026年以太网光模块市场有望同比增长65%，上游光芯片持续供不应求。LightCounting预测以太网光模块市场2026年将增长65%，但对2027年至2031年则维持较为保守的预测，增长受限主要是因为InP EML和激光芯片产能因素，目前需求超出供应30%，但短缺问题预计将在2026年底之前缓解。随着1.6T产品逐步进入量产，以及边缘运算与DCI需求成形，800G与1.6T ZR/ZR+相干光模块市场将同步扩张。Lumentum表示产品供不应求，产能将排至2028年底，预计2030年光通信市场规模将达到900亿美元，2025-2030年CAGR将达到40%。Cignal AI表示，随着Scale-up应用进入量产阶段，ELSFP模块市场将在2026年突破1亿美元，到2030年每年增长至超过15亿美元。保守估计，到2030年，每年部署的CPO端口数量可能超过3000万个。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《通信行业月报：光模块行业延续高景气度，光纤产品量价齐升》2026-04-21《通信行业月报：英伟达投资Lumentum及Coherent，国内云厂商上调AI算力价格》2026-03-20《通信行业月报：北美云厂商资本开支强劲，CPO商业化应用拐点临近》2026-02-13 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫光纤光缆行业景气度向好，产品量价提升。2026年4月，中国光纤光缆出口额为3.19亿美元，同比+287.85%；光纤光缆出口均价为71.46美元/千克，同比+256.90%。光纤光缆广泛应用于数据通信、传感、医疗及工业控制等领域。2026年以来，光纤行业呈现产品量价齐升的景气态势。 国内多家光纤生产企业26Q1产销量大幅增长，在手订单排产已延伸至27Q1。 ⚫三大电信运营商从流量经营向Token经营转型。截至2026年5月22日，中国移动A股、H股股息率分别为4.99%、6.11%；中国电信A股、H股股息率分别为4.45%、5.56%；中国联通A股、H股股息率分别为3.89%、6.09%。5月17日世界电信日期间，中国电信发布试商用Token套餐，这是三大运营商中首次由集团层面统一推出的Token服务产品，标志着“Token经营”从地方试点走向体系化布局。中国联通在联通云网站推出标准化Token套餐。中国移动已在多地先行Token套餐试点。从各省试点到集团统筹，从单一计费到生态适配，Token经营正成为运营商行业共识。 ⚫维持行业“强于大市”投资评级。截至2026年5月28日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为33.08，处于近五年100.00%分位，近十年73.09%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议关注：1）光模块/光芯片/光器件：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、光迅科技、华工科技、 仕佳光子、太辰光；2）光纤光缆：长飞光纤；3）电信运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 风险提示：资本开支不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧；原油价格波动风险；供应链稳定性风险。 内容目录 1.行情回顾..........................................................................................................6 1.1.指数情况...........................................................................................................................61.2.子板块及个股行情回顾.....................................................................................................61.3.通信行业可转债市场表现情况...........................................................................................71.4.通信行业ETF市场表现情况.............................................................................................7 2.行业跟踪..........................................................................................................8 2.3.1.光模块..................................................................................................................112.3.2.服务器..................................................................................................................212.3.3.交换机..................................................................................................................21 2.5.1.电信业务使用情况................................................................................................252.5.2.运营商向Token经营转型.....................................................................................252.5.3.通信能力情况.......................................................................................................272.5.4.运营商资本开支跟踪............................................................................................272.5.5.运营商股息率跟踪................................................................................................29 3.行业动态........................................................................................................30 3.1.光通信.............................................................................................................................303.2.人工智能.........................................................................................................................313.3.电信运营.........................................................................................................................323.4.卫星互联网......................................................................................................................32 4.河南通信行业动态.........................................................................................32 4.1.河南通信上市公司行情回顾............................................................................................324.2.河南光模块出口数据跟踪................................................................................................334.3.河南通信行业要闻...........................................................................................................33 5.投资建议........................................................................................................33 6.风险提示........................................................................................................34 图表目录 图1：中信一级行业指数4月涨跌幅（%）..............................................................................6图2：通信三级行业4月涨跌幅（%）.....................................................................................6图3：北美四大云厂商资本开支（亿美元）..............................................................................9图4：中国BAT资本开支（亿元）.........................................................................................10图5：2024-2029年中国ICT市场支出及预测...................................