纯苯苯乙烯月报：苯乙烯供需双弱，行业亏损修复

第一部分行情回顾..............................................................................................3 第二部分基本面情况...........................................................................................4 一一一一一一一一一一一一一一一一一.....................................4一一一一一一一一一一一一....................................................7一一一一一一一一一一5一一一一一一一...................................9一一一一一一一一一一-一一一一一一.....................................12 第二部分后市展望及策略推荐........................................................................14 免责声明.............................................................................................................15 纯苯苯乙烯月报 苯乙烯供需双弱，行业亏损修复 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：温健翔电话：17660221204邮箱：wenjianxiang_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03118724投资咨询资格证号：Z0022792 芳烃化工品涨幅几种体现在三月上旬及三月中旬，油价四月下旬再度走强给予芳烃成本支撑，另一方面也因为原料问题得不到缓解，纯苯下降幅度较多，产业链向下传导后续可能会影响到苯乙烯工厂的实际运行。苯乙烯很多工厂延期了装置检修时间，5月装置检修明显增多。日韩装置的春季集中检修，华东和华南受原油影响较为严重，乙烯裂解装置缺石脑油减负，导致纯苯产量下滑。炼厂原料库存下降，以及成本抬升至高位，企业的生产压力较大。货源供应大幅减少，苯乙烯外盘检修计划较多，海外集中询盘苯乙烯出口创新高。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【市场展望】 纯苯价格推上高位后，因加氢苯上游原料是煤头工艺，加氢苯经济效益明显改善，国内石油苯部分供应缺口被加氢苯填充，炼厂开工提升空间较为有限，5月纯苯去库幅度较大，华东和华南受原油影响较为严重，乙烯裂解装置缺石脑油减负，导致纯苯产量下滑。目前苯乙烯工厂的行业利润受到挤压，随着装置的集中减负，加速苯乙烯供应减量，苯乙烯基本面将逐步好转。霍尔木兹海峡通航的预期逐渐升温，芳烃价格跟随成本波动，弱后续局势持续降温，海峡通航阻碍逐渐变小，芳烃价格预计震荡偏弱。后续重点关注美以伊地缘局势缓和时间以及终端需求跟进情况。 【策略推荐】 1.单边：霍尔木兹海峡通航的预期逐渐升温，芳烃价格跟随成本波动，弱后续局势持续降温，海峡通航阻碍逐渐变小，芳烃价格预计震荡偏弱。 2.套利：做扩苯乙烯-纯苯价差。 第一部分行情回顾 一、美伊谈判取得一定进展，成本支撑减弱芳烃价格走弱 芳烃化工品涨幅几种体现在三月上旬及三月中旬，随后因为中东局势反复，一直到四月中旬苯乙烯有所回落。一方面由于霍尔木兹海峡封锁的情况短期内得不到解决，油价四月下旬再度走强给予芳烃成本支撑，另一方面也因为原料问题得不到缓解，纯苯下降幅度较多，产业链向下传导后续可能会影响到苯乙烯工厂的实际运行。苯乙烯很多工厂延期了装置检修时间，5月装置检修明显增多。日韩装置的春季集中检修，华东和华南受原油影响较为严重，乙烯裂解装置缺石脑油减负，导致纯苯产量下滑。炼厂原料库存下降，以及成本抬升至高位，企业的生产压力较大。货源供应大幅减少，苯乙烯外盘检修计划较多，海外集中询盘苯乙烯出口创新高。 随美伊谈判逐渐深入，外界对美伊谈判前景持乐观态度。市场对霍尔木兹海峡通航的预期逐渐升温，认为伴随谈判取得进展海峡后续会通行，产业链不愿意补高价货，倾向低价补货。纯苯持续进入去库通道，下游PS利润环比回升，EPS、ABS环比下降，开工位于偏低水平，整体需求偏弱。综合来看，前期交易因炼厂原料供应减量化工品负荷降低基本面转好的逻辑已逐步转变。原油回调芳烃成本支撑减弱，芳烃价格回落，成本重心下移，需求订单转弱，纯苯、苯乙烯均处在价格下行通道。 数据来源：银河期货，文华财经 第二部分基本面情况 二、炼厂降负，石油苯受直接影响 石脑油通过霍尔木兹的量级大且全部流向亚洲，叠加其存储特性，日韩已出现密集不可抗力，化工端影响正逐级传导。亚洲部分炼厂陆续采取了选择预防性降负，并对部分产品宣布不可抗力的方式来进行应对，石脑油裂解装置受到影响尤为明显，因为纯苯是乙烯裂解的副产物，裂解装置减产对纯苯产量有直接影响。纯苯同时处于国内春季的集中检修，浙石化、盛虹等多家企业停车降负，海外炼厂降负，裂解装置开工率走低，供应缺口放大。 截至5月末，石油苯开工率环比降至69.93%，相比4月末下降1.68%，华东和华南受原油影响较为严重，乙烯裂解装置缺石脑油减负，导致纯苯产量下滑。纯苯价格推上高位后，因加氢苯上游原料是煤头工艺，加氢苯经济效益明显改善，国内石油苯部分供应缺口被加氢苯填充，加氢苯开工率升至69.75%。炼厂开工提升空间较为有限，后续重点关注美以伊地缘局势缓和时间以及终端需求跟进情况。 5月纯苯去库幅度较大，2026年5月27日华东纯苯港口贸易量库存17万吨，相比3月末去库5万吨左右，同比去年提升81.89%。伴随装置检修以及重启的延迟，去库斜率预计加快。 26年纯苯1、2、3、4月进口量39.89、41.52、45.87、44.06万吨，同比下降约15.1%、19.8%、14.14%、19.83%。25年进口峰值出现，海外下游淘汰产能高峰期已过，中东地区纯苯产能占比较小，净进口地区。25年我国进口安曼11.19万吨、沙特6.75万吨。中东物流受阻对我国纯苯直接影响较小。日韩降负荷较多，韩国作为全球重要的纯苯出口国之一，一方面受原料石脑油供应紧张及成本过高影响，部分裂解装置已宣布遭遇不可抗力或降低负荷，直接导致全球有效供应收缩，另一方面计划内检修同步推进，进一步加剧了短期供应损失，后续纯苯进口将逐步减少。纯苯进口量及国产量均将继续减少，叠加部分装置计划检修，纯苯供需去库幅度在增加。 纯苯苯乙烯月报 数据来源：银河期货，CCF 数据来源：银河期货，CCF 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 2026年5月29日 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，海关总署 三、纯苯下游负荷相对稳定 下游苯乙烯部分装置5月计划检修，负荷下降较为明显，而苯胺、己二酸开工则高于往年，苯胺利润表现较好，己二酸转亏，开工有下滑趋势。己内酰胺供应出现收缩，供需偏紧格局进一步加剧，对高价原料接受度低，采购疲软且压价，需求端表现平稳。原材料供应紧张或逐步向下游传导，部分酚酮装置存在降负可能，国内供应量预计有所缩减，苯胺生产企业库存维持低位，印度、泰国等地需求依然向好，出口预期增加，相关企业维持高开工状态。己二酸行业负荷受限，下游及终端需求均有提升，库存去化明显。 纯苯苯乙烯月报 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 纯苯苯乙烯月报 2026年5月29日 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 纯苯苯乙烯月报 四、苯乙烯出口增加，5月装置检修较多 截至5月末苯乙烯开工负荷在64.94%，相较4月下降7.88%。辽宁宝来35万吨/年装置、盛虹石化45万吨/年装置及镇海利安德62万吨/年装置按计划停车检修；同时，天津渤化45万吨/年装置、利华益80万吨/年两套装置、浙石化一套60万吨/年PO/SM装置及安庆石化40万吨/年装置处于降负荷运行状态。部分自有原料的工厂依然维持生产，后续若重整 纯苯苯乙烯月报 2026年5月29日 装置产出影响扩大导致纯苯减量，苯乙烯开工负荷或受到影响，苯乙烯5月份进入检修高峰期，苯乙烯有大量海外买盘询盘，利多出口。在霍尔木兹海峡受到影响下中东苯乙烯货源进出欧亚将受到限制，伊朗苯乙烯装置处于临时停工状态，带动国内苯乙烯出口行情，据海关数据26年苯乙烯2月、3月、4月出口量分别在5.41、8.45、19.54万吨万吨，同比分别增长。 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 纯苯苯乙烯月报 2026年5月29日 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 纯苯苯乙烯月报 在前期苯乙烯行业利润保持较好的情况下，苯乙烯工厂在高负荷生产下积极出口，国内产量维持在较高水平，港口库存月度幅度变动不大，华东主港库存总量在8.98万吨。华南主港库存总量在3.65万吨附近，华南主港现货商品量在2.95万吨，其中广东库存总量3.65万吨。目前苯乙烯工厂的行业利润受到挤压，随着装置的集中减负，加速苯乙烯供应减量，苯乙烯基本面将逐步好转。 五、苯乙烯产业链下游-需求存在分化 下游PS、ABS跟涨比较乏力，下游对高价原料接受度不高，一边维持刚需生产采购，一边向终端卖出库存。目前下游EPS、PS、ABS开工均位于历史低位，EPS在3、4月表现比较好，因为近几年投产是最低的一个下游，并且自身品种基本面表现是相对平衡，近期利润持续走索。ABS，PS表现较差，下游价格弹性较差。3S负荷开工的调整使得产业链下游去库，此后或因产业链价格集体回调下游补库需求或使得利润再度得到修复。 纯苯苯乙烯月报 2026年5月29日 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 第三部分后市展望及策略推荐 芳烃化工品涨幅几种体现在三月上旬及三月中旬，随后因为中东局势反复，一直到四月中旬苯乙烯有所回落。一方面由于霍尔木兹海峡封锁的情况短期内得不到解决，油价四月下旬再度走强给予芳烃成本支撑，另一方面也因为原料问题得不到缓解，纯苯下降幅度较多，产业链向下传导后续可能会影响到苯乙烯工厂的实际运行。苯乙烯很多工厂延期了装置检修时间，5月装置检修明显增多。日韩装置的春季集中检修，华东和华南受原油影响较为严重，乙烯裂解装置缺石脑油减负，导致纯苯产量下滑。炼厂原料库存下降，以及成本抬升至高位，企业的生产压力较大。货源供应大幅减少，苯乙烯外盘检修计划较多，海外集中询盘苯乙烯出口创新高。 随美伊谈判逐渐深入，外界对美伊谈判前景持乐观态度。市场对霍尔木兹海峡通航的预期逐渐升温，