纯苯苯乙烯月报：苯乙烯供需双弱，行业亏损修复

纯苯苯乙烯月报总结

第一部分行情回顾

• 芳烃化工品在三月上旬及三月中旬上涨，但受中东局势影响，四月中旬苯乙烯回落。
• 霍尔木兹海峡封锁导致油价走强，纯苯下降幅度较大，产业链向下传导影响苯乙烯工厂。
• 苯乙烯工厂延期检修，5月检修增多，日韩装置春季集中检修，华东和华南乙烯裂解装置减负导致纯苯产量下滑。
• 炼厂原料库存下降，成本高位，货源供应减少，苯乙烯外盘检修计划多，海外出口询盘创新高。

第二部分基本面情况

• 炼厂降负，石油苯受直接影响：石脑油供应紧张导致亚洲炼厂降负，乙烯裂解装置减产影响纯苯产量。
  • 截至5月末，石油苯开工率环比下降1.68%，华东和华南受影响严重。
  • 纯苯去库幅度较大，5月华东纯苯港口库存17万吨，同比提升81.89%。
  • 纯苯进口量同比下降，日韩降负荷加剧供应损失，后续进口将减少。
• 纯苯下游负荷相对稳定：苯乙烯部分装置检修，负荷下降明显，苯胺开工高于往年，己二酸转亏。
  • 己内酰胺供应收缩，供需偏紧，采购疲软。
  • 酚酮装置可能降负，国内供应量缩减，印度等地需求向好，出口预期增加。
  • 己二酸行业负荷受限，下游需求提升，库存去化明显。
• 苯乙烯出口增加，5月装置检修较多：截至5月末苯乙烯开工负荷下降，多套装置检修或降负荷。
  • 辽宁宝来、盛虹石化等装置按计划停车，天津渤化等降负荷运行。
  • 海外买盘集中，伊朗装置停工带动出口，2-4月出口量同比增长。
  • 国内产量高，港口库存月度变动不大，华东主港库存8.98万吨，华南主港库存3.65万吨。
• 苯乙烯产业链下游-需求存在分化：下游PS、ABS跟涨乏力，EPS、PS、ABS开工位于历史低位。
  • EPS利润持续走索，ABS、PS表现较差，下游价格弹性较差。
  • 3S负荷调整导致产业链去库，价格回调或带动补库需求，利润修复。

第三部分后市展望及策略推荐

• 霍尔木兹海峡通航预期升温，芳烃价格跟随成本波动，后续预计震荡偏弱。
• 纯苯价格高位后，加氢苯填充部分供应缺口，炼厂开工提升空间有限。
• 苯乙烯工厂利润受挤压，装置集中减负加速供应减量，基本面逐步好转。
• 策略推荐：
  • 单边：预计芳烃价格震荡偏弱。
  • 套利：做扩苯乙烯-纯苯价差。