纯苯与苯乙烯基本面分析总结
第一部分：行情回顾
- 纯苯：期货于7月8日在大商所上市，上市后价格整体震荡偏强。初期受成本端油价支撑上涨，随后短期动能不足回落调整，下半月随宏观情绪带动再度上涨，价格重心抬升。
- 苯乙烯：7月低位区间震荡，上中旬波动有限，下旬波动幅度放大。上半月供需偏弱，港口库存持续累积，但成本端价格小幅抬升支撑价格维持震荡；下半月受宏观情绪影响，价格波动加剧。
第二部分：纯苯基本面分析
- 成本端：原油区间震荡，7月油价震荡偏强，上旬受需求旺季和贸易谈判支撑上涨，中旬OPEC+增产担忧导致承压，下旬贸易协定和制裁担忧支撑反弹。后市预计油价震荡调整，短期对化工品支撑一般。
- 供应：6月纯苯产量177.8万吨，环比增长1.57%，同比增长6.21%；1-6月累计产量1038.05万吨，同比增长3.38%。7月装置重启和新装置投产导致供应小幅回升，8月预计供应继续小幅增加。
- 下游需求：6月纯苯表观消费量246.7万吨，环比下降0.41%，同比增长6.05%；1-6月累计消费量1514.25万吨，同比增长9.30%。7月需求回暖回升至偏高水平，主要下游苯乙烯、己内酰胺等行业开工负荷提升。8月需求预计稳中或小增。
- 库存与进出口：截至7月30日，纯苯港口库存16.2万吨，周环比去库0.4万吨，但较去年同期累库11.2万吨。6月进口量35.46万吨，环比下降12.59%，同比增长23.57%；出口量43吨，影响微乎其微。
- 产业链利润：下游需求增加带动纯苯产业链利润由下游逐步向上游转移，纯苯催化重整毛利和下游加权毛利均有所改善。
第三部分：苯乙烯基本面分析
- 成本端：乙烯供需基本平衡，6月产量437.55万吨，环比下降3.26%，同比增长14.54%；表观消费量460.61万吨，环比下降2.98%，同比增长14.11%。
- 供应：7月供应维持高位稳定运行，唐山旭阳检修，巴陵石化等重启，供应整体小幅调整。7月苯乙烯产量162.37万吨，环比增长7.16%，同比增长24.25%；1-7月累计产量1045.22万吨，同比增长15.95%。8月预计供应继续小幅增加。
- 毛利与基差：7月装置现金流与基差均出现走弱，因供应充足、下游需求平淡、港口库存累积拖累价格。
- 库存与进出口：截至7月31日，华东华南港口库存合计175.00千吨，较去年同期水平相比累库98.80千吨。7月港口库存不断累积，提货量萎缩，到港量增加。6月进口量2.14万吨，环比增长36.78%，同比增长44.91%；出口量0.09万吨，环比下降84.69%，同比下降96.78%。
- 下游需求：6月表观消费量152.22万吨，环比增长7.80%，同比增长18.14%；1-6月累计消费量875.12万吨，同比增长14.48%。7月下游开工小幅走弱，需求平淡。8月下游需求预计稍有改善，但改善空间有限，新装置投产贡献新的需求增量。
- 以旧换新政策：家用电冰箱、洗衣机、空调产量同比增速放缓，汽车产量同比增速有所提升，政策效果边际放缓。
第四部分：后市展望
- 成本端：油价预计震荡调整，短期对化工品支撑一般，四季度需求走弱或承压。
- 纯苯：延续供需双强，8月供应小幅增加，下游需求稳中或小增，港口库存维持高位，预计震荡偏强。
- 苯乙烯：供需维持宽松，供应预计继续小幅增加，下游需求改善有限，供需仍处于累库格局，装置利润预计继续压缩，单边跟随成本端波动为主。
- 合约参考运行区间：BZ2603合约5950-6600元/吨，EB2509合约6950-7850元/吨。
- 风险提示：油价大幅波动、“反内卷”政策、关税政策。
