芳烃：纯苯供需双强 苯乙烯供需偏弱

汇报单位/汇报人封晓芬（Z0017725）2025年8月3日 CONTENT目录 纯苯行情回顾 纯苯期货于7月8日在大商所上市，上市后价格整体表现震荡偏强运行。上市初期，受成本端油价小幅抬升支撑，纯苯价格上涨抬升，随后短期上涨动能不足，价格回落调整，下半月随着宏观情绪带动，价格再度小幅上涨，价格重心抬升。 苯乙烯行情回顾 7月，苯乙烯低位区间震荡，上中旬价格波动幅度有限，下旬波动幅度稍有放大。上半月，苯乙烯供需偏弱，港口库存持续累积，但成本端价格小幅抬升，对其有支撑，使其价格维持震荡，但下半月，受宏观情绪影响，价格波动较前期有所加剧。 第一部分行情回顾 CONTENT目录 纯苯基本面分析 第三部分苯乙烯基本面分析 第四部分后市展望 成本端—原油区间震荡对下游化工品支撑一般 •７月，油价震荡偏强。上旬，美国延长贸易谈判最后期限，叠加夏季出行高峰期，需求旺季，支撑油价小幅上涨；中旬，OPEC+增产继续推进，市场担忧后期原油供应过剩，油价承压震荡走弱；下旬，美国与欧盟达成新的贸易协定，叠加美国可能对俄罗斯制裁，引发市场担忧，支撑油价反弹上涨。 •展望后市，预计油价震荡调整为主。供需面来看，虽然供应面8月OPEC+继续增产，然当前仍处于季节性旺季，短期对原油有一定支撑，四季度随着需求走弱，价格或将承压。但需关注美国对俄罗斯的制裁以及中美贸易政策后续走向。 纯苯—国内供应小幅回升 6月纯苯产量为177.8万吨，环比增长1.57%，同比增长6.21%，1-6月纯苯累计产量为1038.05万吨，同比增长3.38%。7月，装置陆续重启，纯苯供应小幅攀升。7月，华联石化、金陵石化装置重启，东明石化检修，新装置方面，大榭石化、京博石化投产，广西鸿坤新材料点火，纯苯供应回升。展望8月，纯苯供应有小幅增加预期。根据装置检修计划来看，8月燕山石化、齐鲁石化、富海威廉计划重启，叠加7月新投产 装置陆续释放货源，预计供应有小幅增加预期。 加氢苯—供应小幅回升 6月加氢苯产量为33.46万吨，环比增长4.23%，同比下降8.40%，1-6月加氢苯累计产量为203.18万吨，同比下降1.59%。7月随着开工负荷逐步提升，加氢苯产量有所提升。当前加氢苯毛利仍小幅亏损。 纯苯上下游产业链利润 随着下游需求增加，纯苯产业链利润由下游逐步向上游转移。纯苯下游供应回升，对纯苯需求增加，纯苯供需边际改善，对装置利润有支撑，而纯苯二级下游多处于季节性淡季，纯苯下游供需边际走弱，使其利润向产业链上游传导。 纯苯—下游需求回暖改善 据卓创统计，6月纯苯表观消费量为246.7万吨，环比下降0.41%，同比增长6.05%，1-6月纯苯表观消费量为1514.25万吨，同比增长9.30%。 7月，纯苯需求回暖回升至偏高水平。因纯苯主要下游苯乙烯、己内酰胺、苯胺等行业开工负荷6月明显提升，7月维持偏高水平运转，对纯苯需求增加。 展望8月，需求稳中或小增。纯苯主要下游苯乙烯、苯酚因装置重启和新装置投产，供应存进一步增加预期，对纯苯需求增加，己内酰胺供应或存小幅减少预期，但综合来看，纯苯需求预计将较7月继续小幅增加。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 纯苯—港口库存维持相对高位 截止7月30日，纯苯港口库存为16.2万吨，周环比去库0.4万吨，较去年同期相比累库11.2万吨。展望8月，纯苯港口库存预计维持高位震荡。 纯苯进口高位小幅回落 6月纯苯进口量为35.46万吨，环比下降12.59%，同比增长23.57%，1-6月纯苯进口量为273.06万吨，同比增长56.19%。6月纯苯出口量仅有43吨，对供需影响微乎其微。 纯苯季节性涨跌统计图 第一部分行情回顾 CONTENT目录 第二部分纯苯基本面分析 苯乙烯基本面分析 第四部分后市展望 乙烯-供需基本平衡关注新装置投产情况 乙烯6月产量为437.55万吨，环比下降3.26%，同比增长14.54%，1-6月累计产量为2689.11万吨，同比增长15.77%。 乙烯6月表观消费量为460.61万吨，环比下降2.98%，同比增长14.11%，1-6月累计表观消费量为2818.76万吨，同比增长16.51%。 苯乙烯新装置投产计划 供应升至偏高水平 7月，供应多维持高位稳定运行为主。唐山旭阳月初停车检修，巴陵石化、辽宁宝来、弘润石化月初重启，淄博峻辰中旬短停后重启，锦州石化中旬停车，供应整体维持偏高水平小幅调整为主。根据卓创统计，7月苯乙烯产量为162.37万吨，环比增长7.16%，同比增长24.25%，1-7月苯乙烯累计产量为1045.22万吨，同比增长15.95%。展望8月，预计供应有继续回升预期。根据装置检修来看，唐山旭阳、锦州石化装置存重启预期，此外，新装置方面京博思达睿、国恩化学8月计划投产，随新装置投产落地，供应有进一步增长预期。 苯乙烯毛利及基差走势图 7月苯乙烯装置现金流与基差均出现走弱。因7月供应充足，下游表现平平，叠加港口库存持续累积，拖累价格走势，使其装置利润和基差均出现回落。展望8月装置利润和基差有继续走弱预期。8月预计供需双增，但仍处于累库通道中，且随着库存进一步累计， 库存压力攀升，或拖累装置毛利和基差走势。 港口库存持续攀升 截止7月31日，华东华南港口合计库存为175.00千吨，周环比-4.00千吨，较去年同期水平相比98.80千吨。其中，华东港口库存水平为161.00千吨，周环比4.00千吨，同比109.80千吨；华南港口库存水平为14.00千吨，周环比-8.00千吨，同比-11.00千吨。 7月，港口库存不断累积。因苯乙烯供应维持偏高水平运行，下游需求处于淡季，整体表现平平，苯乙烯转入累库通道中，使得港口库存不断攀升。 展望8月库存仍有累库预期。一方面部分装置重启；另一方面新装置投产，供应存继续增加预期，下游随着旺季临近，需求有胸腹改善预期，但整体仍处于累库通道中。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 港口库存持续攀升 7月，季节性淡季，下游工厂提货意愿不佳，港口提货量进一步萎缩，而到港量呈现逐步增加趋势。 苯乙烯进口低位出口小幅调整 6月苯乙烯进口量为2.14万吨，环比增长36.78%，同比增长44.91%，1-6月累计进口量为11.80万吨，同比下降12.56%；6月苯乙烯出口量为0.09万吨，环比下降84.69%，同比下降96.78%，1-6月苯乙烯累计出口量为24.36万吨，同 比下降25.40%。 下游新增产能情况 旺季逐步临近但需求预计改善有限 苯乙烯6月表观消费量为152.22万吨，环比增长7.80%，同比增长18.14%，1-6月表观消费量累计值为875.12万吨，同比增长14.48%。 7月，季节性淡季，苯乙烯消费需求表现平淡。根据往年季节性来看，7月正值季节性淡季，三大S开工小幅走弱，对苯乙烯周度消费量小幅下滑。展望8月，苯乙烯下游需求预计稍有改善。一方面，随着旺季逐步临近，下游提前备货，对苯乙烯需求有改善，但因尚未进入 旺季，预计整体改善有限；另一方面，下游有新装置计划投产，贡献新的需求增量。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 以旧换新政策效果边际放缓 6月家用洗衣机产量为为950.79万台，同比增长16.57%，1-6月家用洗衣机累计产量为5860.36万台，同比增长10.33%；6月空调产量为2838.31万台，同比增长1.18%，1-6月空调累计产量为16329.61万台，同比增长3.97%。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 以旧换新政策效果边际放缓 6月家用电冰箱产量为904.74万台，同比增长3.78%；1-6月家用电冰箱累计产量为5064.16万台，同比增长0.26%。6月汽车产量为280.86万辆，同比增长7.49%；1-6月汽车累计产量为1556.52万辆，同比增长11.50%。 季节性涨跌统计图 第一部分行情回顾 CONTENT目录 第二部分纯苯基本面分析 第三部分苯乙烯基本面分析 后市展望 后市展望 •从成本端来看：预计油价震荡调整为主。供需面来看，虽然供应面8月OPEC+继续增产，然当前仍处于季节性旺季，短期对原油有一定支撑，四季度随着需求走弱，价格或将承压。但需关注美国对俄罗斯的制裁以及中美贸易政策后续走向。•纯苯：延续供需双强。7月2套新装置投产，8月陆续释放货源，叠加部分装置重启，供应存小幅增加预期； 下游需求，主要下游苯乙烯、苯酚因装置重启和新装置投产，供应存进一步增加预期，对纯苯需求增加，己内酰胺供应或存小幅减少预期，但综合来看，纯苯需求预计将较7月继续小幅增加。 •苯乙烯：供需维持宽松。唐山旭阳计划8月上旬重启，另有新装置计划投产，供应预计继续小幅增加，压力逐步攀升，下游需求随着旺季临近，有改善预期，但预计改善空间有限，苯乙烯供需仍处于累库格局，装置利润预计继续压缩。 •综上，预计纯苯震荡偏强，苯乙烯单边跟随成本端波动为主，装置利润进一步压缩。BZ2603合约参考运行区间5950-6600元/吨；EB2509合约参考运行区间6950-7850元/吨。 •风险提示：油价大幅波动；“反内卷”政策；关税政策。 免责声明 谢谢！